宏觀

隔夜美股盤中轉(zhuǎn)漲，三大美股指連續(xù)兩日收漲。美元指數(shù)脫離一周低位，后抹平漲幅。美債休市，歐債反彈，十年期德債收益率降逾10個(gè)基點(diǎn)至兩周低位。黃金創(chuàng)逾兩個(gè)月最大漲幅，兩連漲至本月內(nèi)高位。原油半年來(lái)首度一日漲超4%，歐洲天然氣漲超10%。國(guó)內(nèi)方面，特殊再融資債券發(fā)行加速，廣西、云南、重慶、遼寧跟進(jìn)，總規(guī)模已達(dá)近3200億元，一攬子化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)方案逐步落地。海外方面，新一輪巴以大規(guī)模沖突仍在持續(xù)，雙方傷亡人數(shù)已超6000人。多個(gè)飛往特拉維夫航班被暫停，中國(guó)多家旅行社近期赴以旅行團(tuán)取消。美聯(lián)儲(chǔ)鷹派Lorie Logan“放鴿”表示，近期長(zhǎng)期美債收益率的飆升可能意味著美聯(lián)儲(chǔ)再次加息的必要性降低。美聯(lián)儲(chǔ)副主席杰斐遜也提到，關(guān)注美債收益率飆升的問題。分析指出，美聯(lián)儲(chǔ)有望下次會(huì)議再度按兵不動(dòng)。今日重點(diǎn)關(guān)注中國(guó)9月金融信貸數(shù)據(jù)。

宏觀金融
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

股指

昨日四組期指震蕩整理，IH、IF、IC主力合約周線分別收跌0.41%、0.30%、0.70%、0.25%?，F(xiàn)貨方面，滬指跌0.44%，收?qǐng)?bào)3096.92點(diǎn)；深證成指跌0.03%，收?qǐng)?bào)10106.96點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指跌0.26%，收?qǐng)?bào)1998.61點(diǎn)，再度失守2000點(diǎn)大關(guān)。市場(chǎng)成交額達(dá)到7700億元，北向資金午后14點(diǎn)恢復(fù)交易，一小時(shí)凈賣出74.6億元。行業(yè)板塊漲少跌多，華為汽車概念股大漲，汽車零部件、消費(fèi)電子、汽車整車、船舶制造、汽車服務(wù)板塊漲幅居前，旅游酒店板塊重挫，珠寶首飾、房地產(chǎn)開發(fā)、房地產(chǎn)服務(wù)、商業(yè)百貨、文化傳媒板塊跌幅居前。短期來(lái)看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)不斷加強(qiáng)，9月PMI時(shí)隔5個(gè)月重返榮枯線上方，中秋國(guó)慶節(jié)假日期間消費(fèi)數(shù)據(jù)雙增，對(duì)市場(chǎng)情緒有所提振，但海外巴以沖突一度給市場(chǎng)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)偏好的抑制。后續(xù)仍需重點(diǎn)關(guān)注即將公布的金融以及通脹數(shù)據(jù)，以及巴以局勢(shì)進(jìn)展。

貴金屬

以色列和巴勒斯坦上周末爆發(fā)新一輪軍事沖突，隔夜國(guó)際金價(jià)震蕩走高，現(xiàn)運(yùn)行于1861美元/盎司，金銀比價(jià)85.20?；久鎭?lái)看，近期美國(guó)包括ISM制造業(yè)指數(shù)、非農(nóng)就業(yè)等強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)增加了經(jīng)濟(jì)“軟著陸”概率，通脹壓力反復(fù)，由于油價(jià)攀升，美國(guó)通脹水平連續(xù)兩個(gè)月反彈，歐元區(qū)通脹雖有下滑，但仍是歐央行目標(biāo)的2倍多。從貨幣政策角度來(lái)看，海外央行貨幣政策立場(chǎng)分化，9月美聯(lián)儲(chǔ)雖暫停加息但指引偏鷹，點(diǎn)陣圖傳遞了利率維持高位更長(zhǎng)時(shí)間的信號(hào)；9月歐洲央行加息25個(gè)基點(diǎn)，但歐央行聲明暗示本輪加息周期或已完成，表態(tài)鴿派；日本央行意外維持超寬松貨幣政策，被市場(chǎng)認(rèn)為“推翻”了兩周前有關(guān)結(jié)束負(fù)利率的前瞻指引。資金方面，我國(guó)央行已連續(xù)11個(gè)月增持黃金。截至9月末，7046萬(wàn)盎司，環(huán)比增加了84萬(wàn)盎司，區(qū)間累計(jì)增持782萬(wàn)盎司黃金。截至10/6，SPDR黃金ETF持倉(cāng)865.85噸，節(jié)前873.64噸，SLV白銀ETF持倉(cāng)14031.64噸，節(jié)前13744.11噸。美聯(lián)儲(chǔ)11月加息概率較大，驅(qū)動(dòng)貴金屬價(jià)格下行，不過我們認(rèn)為緊縮預(yù)期交易在短期已較為擁擠，疊加當(dāng)前巴以沖突爆發(fā)、眾議院議長(zhǎng)被罷免等綜合影響，貴金屬價(jià)格仍有支撐。

金屬
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銅及國(guó)際銅(CU)

隔夜滬銅主力合約小幅回落，倫銅震蕩整理，現(xiàn)運(yùn)行于8111美元/噸。中秋、國(guó)慶假期期間，美國(guó)包括ISM制造業(yè)指數(shù)，非農(nóng)就業(yè)在內(nèi)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，增加了11月美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期，對(duì)銅價(jià)形成壓力。國(guó)內(nèi)方面，假期期間旅游消費(fèi)恢復(fù)明顯，國(guó)內(nèi)制造業(yè)PMI回到榮枯線上方，供需兩端持續(xù)改善?；久鎭?lái)看，目前國(guó)內(nèi)銅冶煉廠開工率持續(xù)回升，產(chǎn)量超市場(chǎng)預(yù)期，隨著前期檢修的冶煉廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)和新廠投產(chǎn)后產(chǎn)量的釋放，預(yù)計(jì)9月國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量將繼續(xù)走高。需求方面，8月銅材行業(yè)整體開工率環(huán)比小幅下降，近期國(guó)家出臺(tái)一系列經(jīng)濟(jì)刺激政策，提振了市場(chǎng)對(duì)“金九銀十”需求端復(fù)蘇的信心。分領(lǐng)域看，南網(wǎng)及國(guó)網(wǎng)訂單進(jìn)入集中交貨期，下游訂單值得期待；空調(diào)主機(jī)廠排產(chǎn)計(jì)劃下降，正式進(jìn)入淡季；動(dòng)力電池訂單則持續(xù)增長(zhǎng)，下游頭部電池廠儲(chǔ)能及動(dòng)力新訂單釋放明顯；地產(chǎn)依舊低迷，需持續(xù)關(guān)注各項(xiàng)地產(chǎn)利好政策何時(shí)傳導(dǎo)至消費(fèi)端口。庫(kù)存方面，長(zhǎng)假期間國(guó)內(nèi)電解銅庫(kù)存增加了2.05萬(wàn)噸至9.36萬(wàn)噸，累庫(kù)幅度較高，由于今年中秋國(guó)慶長(zhǎng)假期間，不少銅加工企業(yè)的放假時(shí)間要多于去年，導(dǎo)致庫(kù)存增幅較大。綜合來(lái)看，銅市場(chǎng)供應(yīng)邊際轉(zhuǎn)為寬松，同時(shí)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)初現(xiàn)回暖跡象，在市場(chǎng)消化美聯(lián)儲(chǔ)鷹派預(yù)期后，預(yù)計(jì)銅價(jià)有所反彈但空間有限。

螺紋(RB)

昨日螺紋鋼主力2401合約表現(xiàn)偏弱運(yùn)行，期價(jià)跌破3700一線關(guān)口附近，盤中大幅增倉(cāng)回落，現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)表現(xiàn)跟隨調(diào)整。上周五大鋼材品種供應(yīng)916.94萬(wàn)噸，環(huán)比增加13.12萬(wàn)噸，增幅1.5%。上周五大品種供應(yīng)環(huán)比轉(zhuǎn)增，板材較建材增量居多，且以建材和熱卷表現(xiàn)突出；工藝方面，增量集中于長(zhǎng)流程工藝企業(yè)，建材供應(yīng)環(huán)比環(huán)比回升，螺增線降，螺紋鋼周產(chǎn)量上升3.1%至255.37萬(wàn)噸；庫(kù)存方面，上周五大鋼材總庫(kù)存1549.35萬(wàn)噸，周環(huán)比降庫(kù)30.04萬(wàn)噸，降幅1.9%。庫(kù)存整體延去化，但品種分化，主要表現(xiàn)為長(zhǎng)降板增；國(guó)慶期間市場(chǎng)建筑鋼材價(jià)格變化不大，個(gè)別市場(chǎng)雖有成交但并不活躍。從基本面來(lái)看，由于鋼廠利潤(rùn)整體壓縮，北方地區(qū)部分鋼廠開始主動(dòng)減產(chǎn)檢修，過節(jié)期間市場(chǎng)到貨較節(jié)前相比整體增加，雖然個(gè)別市場(chǎng)仍有規(guī)格緊缺的情況出現(xiàn)，但商家主動(dòng)拉漲意愿不強(qiáng)，鋼廠出廠價(jià)整體維持節(jié)前水平。預(yù)計(jì)短期價(jià)格承壓明顯，預(yù)計(jì)盤面弱勢(shì)運(yùn)行為主，短期調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)依然較大。

熱卷(HC)

昨日熱卷主力2401合約表現(xiàn)依然偏弱，期價(jià)跌破3800一線附近支撐，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格表現(xiàn)跟隨回落。供應(yīng)端，上周熱軋產(chǎn)量大幅回升，主要增幅地區(qū)在華北地區(qū)，原因?yàn)榻赥JTT熱軋產(chǎn)線停產(chǎn)檢修結(jié)束，產(chǎn)量增幅較多；主要降幅地區(qū)在華東地區(qū)，原因?yàn)镾G近期產(chǎn)線檢修，產(chǎn)量有所減少。數(shù)據(jù)來(lái)看，熱卷周產(chǎn)量上升2.2%至315.79萬(wàn)噸。庫(kù)存端，板材總庫(kù)存環(huán)比累增主因在于供應(yīng)壓力偏高，出貨節(jié)奏一旦放緩就會(huì)促使庫(kù)存出現(xiàn)累增表現(xiàn)。上周廠庫(kù)增加，主要增幅地區(qū)在華北和華東，原因?yàn)榻阡搹S檢修結(jié)束以及部分鋼廠發(fā)貨節(jié)奏放緩，庫(kù)存累增。整體熱卷廠庫(kù)回升5.2%至88.3萬(wàn)噸；社會(huì)庫(kù)存上升1.5%至296.77萬(wàn)噸。消費(fèi)方面，板材消費(fèi)環(huán)比降幅0.5%。十一假日期間，熱卷價(jià)格基本沒有上調(diào)，但成交尚可，全國(guó)熱軋卷板價(jià)格均以平穩(wěn)為主。熱卷供給持續(xù)維持高位，而需求無(wú)亮點(diǎn)，節(jié)中庫(kù)存進(jìn)一步累積。整體來(lái)看，熱卷消費(fèi)相對(duì)疲軟，庫(kù)存壓力有所增加，短期偏弱運(yùn)行為主。

鋁及氧化鋁

隔夜滬鋁主力重心小幅下挫，收盤19125元/噸，跌幅0.21%。LME鋁呈震蕩走勢(shì)，收盤2246美元/噸，漲幅0.18%。氧化鋁小幅回落，收盤3019元/噸，跌幅0.33%。宏觀面，周一避險(xiǎn)美元兌歐元上漲，因以色列與巴勒斯坦伊斯蘭組織哈馬斯之間的軍事沖突引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)沖突可能擴(kuò)大到加沙以外地區(qū)的擔(dān)憂。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，目前電解鋁總運(yùn)行產(chǎn)能在4294萬(wàn)噸附近，處于歷史高位，短期難有大幅增量預(yù)期；氧化鋁方面，近期氧化鋁供需變化均不大，短期氧化鋁市場(chǎng)無(wú)突出矛盾，但從長(zhǎng)期看，供應(yīng)增加預(yù)期或限制其上行空間。需求端，結(jié)合目前國(guó)內(nèi)鋁下游開工情況的調(diào)研情況，下游訂單或?qū)⒊霈F(xiàn)較為明顯的好轉(zhuǎn)，帶動(dòng)鋁產(chǎn)品的需求或?qū)⒂兴棉D(zhuǎn)。據(jù)SMM數(shù)據(jù)顯示，2023年9月國(guó)內(nèi)鋁加工行業(yè)綜合PMI指數(shù)環(huán)比上漲4.5個(gè)百分點(diǎn)至56.1%，連續(xù)四個(gè)月處于榮枯線以上；庫(kù)存端，周一SMM鋁錠社會(huì)庫(kù)存63.1萬(wàn)噸，較節(jié)前增長(zhǎng)13.5萬(wàn)噸，庫(kù)存絕對(duì)值仍舊位于近五年同期低位。綜合來(lái)看，雙節(jié)假期國(guó)內(nèi)電解鋁累庫(kù)，加上進(jìn)口窗口持續(xù)打開，市場(chǎng)貨源偏緊已有明顯緩解，短期或?qū)褐茰X及現(xiàn)貨升水，但中長(zhǎng)期來(lái)看供應(yīng)端增幅大幅收窄的情況下，鋁供需仍呈現(xiàn)緊平衡狀態(tài)，將給予滬鋁支撐。

鋅(ZN)

隔夜滬鋅主力錄得較大跌幅，收盤21550元/噸，跌幅1.44%；LME鋅沖高回落，收盤2512美元/噸，漲幅0.52%。宏觀面，周一避險(xiǎn)美元兌歐元上漲，因以色列與巴勒斯坦伊斯蘭組織哈馬斯之間的軍事沖突引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)沖突可能擴(kuò)大到加沙以外地區(qū)的擔(dān)憂。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，臨近冬儲(chǔ)，煉廠開始采購(gòu)原料備庫(kù)，鋅精礦加工費(fèi)走勢(shì)較為顯著，后續(xù)鋅精礦供應(yīng)或呈現(xiàn)逐漸趨緊的局面，四季度煉廠超產(chǎn)幅度或下調(diào)；消費(fèi)端，近期下游加工企業(yè)開工有所分化，整體表現(xiàn)略不及預(yù)期，依然需要關(guān)注驗(yàn)證旺季消費(fèi)兌現(xiàn)情況。庫(kù)存端，周一SMM鋅錠社會(huì)庫(kù)存10.15萬(wàn)噸，較節(jié)前增長(zhǎng)2.12萬(wàn)噸，庫(kù)存累庫(kù)幅度不及預(yù)期。綜合來(lái)看，節(jié)后國(guó)內(nèi)庫(kù)存累庫(kù)程度較低、同時(shí)海外持續(xù)去庫(kù)影響下，基本面上對(duì)鋅價(jià)支撐較強(qiáng)。預(yù)計(jì)鋅價(jià)下行空間較窄或呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。

鉛(PB)

隔夜滬鉛主力跳空低開后窄幅盤整，收盤16545元/噸，跌幅0.66%。LME鉛弱勢(shì)下行，收盤2123.5美元/噸，跌幅0.82%。宏觀面，周一避險(xiǎn)美元兌歐元上漲，因以色列與巴勒斯坦伊斯蘭組織哈馬斯之間的軍事沖突引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)沖突可能擴(kuò)大到加沙以外地區(qū)的擔(dān)憂。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，雙節(jié)期間鉛冶煉企業(yè)基本正常生產(chǎn)，部分冶煉廠預(yù)售節(jié)假日期間的鉛錠產(chǎn)量，再生精鉛煉廠生產(chǎn)積極，10月供應(yīng)預(yù)期上升；成本端，再生鉛冶煉企業(yè)于節(jié)前備庫(kù)，原生鉛冶煉企業(yè)按慣例進(jìn)行鉛精礦冬儲(chǔ)，廢電瓶和鉛精礦等原料成本繼續(xù)抬升，給予鉛價(jià)成本支撐。需求端，下游企業(yè)放假1-7 天不等且多于節(jié)前完成備庫(kù)，短暫的供需錯(cuò)配使節(jié)后鉛錠累庫(kù)預(yù)期上升。庫(kù)存端，周一SMM鉛錠社會(huì)庫(kù)存7.70萬(wàn)噸，較節(jié)前下降0.1萬(wàn)噸。綜合看，節(jié)后鉛價(jià)一方面或?qū)⑹艿嚼蹘?kù)預(yù)期的拖累，但另一方面將繼續(xù)受到成本端支撐，預(yù)計(jì)短期內(nèi)將呈現(xiàn)震蕩格局，關(guān)注下游復(fù)產(chǎn)后的補(bǔ)庫(kù)需求。

鎳及不銹鋼(NI)/（SS）

隔夜滬鎳主力合約震蕩上行，倫鎳價(jià)格反彈，現(xiàn)運(yùn)行于18975美元/噸，美元指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)，大宗商品承壓運(yùn)行?；久鎭?lái)看，供應(yīng)端，9月海內(nèi)外鎳鐵產(chǎn)量呈現(xiàn)減產(chǎn)預(yù)期，主因當(dāng)前鎳礦配額問題尚未解決，預(yù)期年內(nèi)鎳礦供給呈現(xiàn)偏緊趨勢(shì)。不銹鋼盤面及現(xiàn)貨表現(xiàn)偏弱，下游對(duì)高價(jià)鎳鐵接受度較低，部分鋼廠有停產(chǎn)計(jì)劃，但由于鎳鐵原料價(jià)格高企下行空間受限。前驅(qū)體在當(dāng)前剛需仍存但硫酸鎳供應(yīng)偏緊的情況下，對(duì)于硫酸鎳可接受價(jià)格有所上調(diào)，但高價(jià)硫酸鎳仍難以傳導(dǎo)至下游，前驅(qū)體企業(yè)利潤(rùn)持續(xù)被擠壓。需求端，不銹鋼整體供強(qiáng)需弱，社會(huì)庫(kù)存小幅累庫(kù)，成本線堅(jiān)挺利潤(rùn)虧損較多，預(yù)計(jì)后續(xù)不銹鋼廠有所減產(chǎn)。8月多家新能源車企促銷打折，新能源汽車延續(xù)良好發(fā)展態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)占有率進(jìn)一步提升。整體而言，鎳價(jià)受基本面和宏觀情緒壓制偏弱運(yùn)行。

碳酸鋰

昨日碳酸鋰主力維持低位窄幅盤整，尾盤小幅走高，收盤151900元/噸，漲幅1.27%。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，目前外采鋰輝石和鋰云母均出現(xiàn)虧損，鹽廠減停產(chǎn)增加，鋰鹽企業(yè)在虧損幅度加深的背景下挺價(jià)心態(tài)漸強(qiáng)；成本端，澳洲礦山及非洲礦山多有投產(chǎn)和爬坡，鋰輝石供應(yīng)逐步增加，礦石價(jià)格依舊處于下行通道中；需求端，電池正極材料排產(chǎn)情況較差，對(duì)于碳酸鋰的需求減弱。10月初部分車企公布了9月銷售數(shù)據(jù)，比亞迪環(huán)比增速不足5%，作為龍頭企業(yè)，比亞迪的數(shù)據(jù)能在更大程度上反映金九旺季的狀況，從數(shù)據(jù)來(lái)看，至少不存在超預(yù)期的情況。整體來(lái)看，碳酸鋰市場(chǎng)目前處于現(xiàn)貨充裕、需求持續(xù)偏弱的格局，雖不斷有政策利好，但強(qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)的局面尚未發(fā)生根本性扭轉(zhuǎn)，短期碳酸鋰預(yù)計(jì)以偏空走勢(shì)為主。

集運(yùn)指數(shù)(歐線)

暫時(shí)觀望

隔夜滬鎳?yán)^續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲(chǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)鎳報(bào)價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價(jià)格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報(bào)價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀望。

鐵礦石(I)

供應(yīng)端方面，本期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量大幅增加至今年新高，本期值為3497.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加523萬(wàn)噸，較上月均值高414萬(wàn)噸，高于去年同期水平，目前較今年周均值高543萬(wàn)噸；本期45港鐵礦石到港量延續(xù)上期增勢(shì)小幅增加至2394萬(wàn)噸，周環(huán)比增加58萬(wàn)噸，增幅2.5%，較上月均值低49萬(wàn)噸，較今年均值高115萬(wàn)噸。需求端方面，本周鐵水產(chǎn)量止增轉(zhuǎn)降，周內(nèi)247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為247萬(wàn)噸/天，周環(huán)比降低近2萬(wàn)噸/天，對(duì)比年初高26.3萬(wàn)噸/天，同比增加7.1萬(wàn)噸/天，周內(nèi)檢修高爐座數(shù)顯著增加，除常規(guī)檢修外本周部分高爐因產(chǎn)能置換以及利潤(rùn)虧損而導(dǎo)致的停產(chǎn)檢修。庫(kù)存方面，本期中國(guó)45港鐵礦石庫(kù)存繼續(xù)延續(xù)前四期去庫(kù)趨勢(shì)，目前庫(kù)存絕對(duì)值為年內(nèi)新低及近三年同期最低位。截止9月28日，45港鐵礦石庫(kù)存總量11385.42萬(wàn)噸，周環(huán)比去庫(kù)207.2萬(wàn)噸，比今年年初庫(kù)存低1816.3萬(wàn)噸，比去年同期庫(kù)存低1690.2萬(wàn)噸。由于鋼廠受虧損擴(kuò)大的影響進(jìn)而影響生產(chǎn)積極性，鐵水下行或?qū)p弱鐵礦石價(jià)格的支持，成材產(chǎn)量下降可能性增加，鐵礦石價(jià)格支撐弱化，或?qū)⒚媾R一定的調(diào)整壓力。昨日鐵礦石主力2401合約表現(xiàn)大幅回落，期價(jià)表現(xiàn)依然承壓，跌破840一線，預(yù)計(jì)短期高位調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)加劇，整體或偏弱運(yùn)行為主。

天然橡膠

夜盤天然橡膠期貨主力01合約小幅上漲0.5%。市場(chǎng)關(guān)注臺(tái)風(fēng)天氣對(duì)割膠的影響。不過天然橡膠供應(yīng)充裕，天氣因素并未導(dǎo)致供應(yīng)緊張。另外，天然期貨01合約升水現(xiàn)貨幅度仍較大，因此天然橡膠期貨仍將面臨壓力。從宏觀來(lái)看，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期良好，但海外央行后期仍有加息可能，宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)橡膠期貨的影響偏中性。從供需數(shù)據(jù)來(lái)看，新膠供應(yīng)來(lái)看，目前國(guó)內(nèi)處于割膠旺季，新膠供應(yīng)壓力將繼續(xù)釋放。10月份國(guó)內(nèi)天然橡膠供應(yīng)仍將充裕。臺(tái)風(fēng)“小犬”將向西偏南方向移動(dòng)，向廣東西部到海南島東部一帶沿?？拷?，強(qiáng)度逐漸減弱。本周四之前海南產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)雷陣雨和中雨天氣，割膠或?qū)⑹艿揭欢ㄓ绊?，關(guān)注膠水價(jià)格變動(dòng)。云南產(chǎn)區(qū)多云或小雨天氣為主，天氣影響不大。需求方面，假期停產(chǎn)企業(yè)基本恢復(fù)正常，但由于前期已經(jīng)備貨，本周需求端對(duì)膠價(jià)較難形成較大支撐?，F(xiàn)貨方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊，10月9日天然橡膠全乳膠現(xiàn)貨價(jià)格上漲250元/噸，華東地區(qū)2022年SCRWF主流價(jià)格在12800元/噸附近，期貨01合約升水現(xiàn)貨依舊偏高。綜合來(lái)看，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)仍將對(duì)天然橡膠期貨形成支撐作用，但本周天然橡膠供需將相對(duì)寬松。此外，期貨升水現(xiàn)貨幅度偏高。天然橡膠期貨價(jià)格仍面臨壓力。

聚酯產(chǎn)業(yè)鏈

隔夜PTA主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面，逸盛225萬(wàn)噸PTA裝置節(jié)前降負(fù)至5成，目前已經(jīng)恢復(fù)。恒力2線220萬(wàn)噸裝置10月7日按計(jì)劃?rùn)z修，目前PTA裝置負(fù)荷降至75.9%。至7日PTA開工率在82.2%。由于現(xiàn)貨加工費(fèi)持續(xù)低位，10月檢修計(jì)劃增加，后市關(guān)注計(jì)劃外損失量。需求方面，一套長(zhǎng)絲、一套短纖裝置開啟，瓶片、切片裝置有減產(chǎn)聚酯負(fù)荷持穩(wěn)。截至27日，國(guó)內(nèi)聚酯負(fù)荷為8.6%。聚酯降負(fù)加快，同時(shí)滌絲產(chǎn)銷偏弱，下游加彈、印染開機(jī)率下降，聚酯產(chǎn)品庫(kù)存回升，關(guān)注節(jié)后下游的恢復(fù)情況。整體來(lái)看，PTA供需雙弱，且下游因亞運(yùn)影響減產(chǎn)，終端無(wú)實(shí)際好轉(zhuǎn)，累庫(kù)預(yù)期較強(qiáng)。短纖方面，主力合約期價(jià)震蕩偏弱。下游需求未明顯好轉(zhuǎn)，部分庫(kù)存偏高的紗廠存休假可能，下游開工或下滑。短纖期價(jià)或偏弱運(yùn)行。PX方面，主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面，受國(guó)內(nèi)、韓國(guó)和日本部分PX裝置重啟影響，PX負(fù)荷回升明顯。韓國(guó)GS一套55萬(wàn)噸PX裝置繼續(xù)推遲至10月底重啟。需求方面，下游PTA部分工廠已經(jīng)明確10月的檢修計(jì)劃，PX需求減弱。整體來(lái)看，PX基本面偏弱，但成本支撐仍在，建議暫時(shí)觀望。

甲醇

隔夜甲醇主力合約期價(jià)偏強(qiáng)震蕩。供應(yīng)方面，甲醇行業(yè)開工維持偏高水平，較9月初走高2.49%。久泰大路（100萬(wàn)噸/年）、孝義駿捷（25萬(wàn)噸/年）裝置逐步恢復(fù)，內(nèi)蒙古世林、河南鶴煤初步計(jì)劃10月中附近重啟。此外，內(nèi)蒙古廣聚年產(chǎn)60萬(wàn)噸焦?fàn)t氣制甲醇新項(xiàng)目假期間已順利投產(chǎn)，現(xiàn)運(yùn)行平穩(wěn)，關(guān)注后續(xù)產(chǎn)銷節(jié)奏。港口庫(kù)存方面，截至9月27日，港口總庫(kù)存量為110.29萬(wàn)噸，環(huán)比減少4.27萬(wàn)噸。需求方面，下游存在一定補(bǔ)貨需求。天津MTO假期間已逐步重啟，關(guān)注該企業(yè)內(nèi)地長(zhǎng)約增量表現(xiàn)。此外，當(dāng)前港區(qū)MTO整體運(yùn)行穩(wěn)健，且后續(xù)進(jìn)口預(yù)期縮量，或驅(qū)動(dòng)港口去庫(kù)。整體來(lái)看，甲醇供應(yīng)壓力顯現(xiàn)，關(guān)注需求恢復(fù)節(jié)奏及宏觀消息面對(duì)期價(jià)的擾動(dòng)。

原油(SC)

隔夜 原油主力合約期價(jià)震蕩上行。供應(yīng)方面，沙特延長(zhǎng)額外減產(chǎn)100萬(wàn)桶/日至年底。俄羅斯減產(chǎn)50萬(wàn)桶/日至年底，且表示將削減30萬(wàn)桶/日原油出口至年底配合壓縮供應(yīng)。OPEC+執(zhí)行減產(chǎn)365萬(wàn)桶/日至2024年底，目前減產(chǎn)規(guī)模約達(dá)全球石油產(chǎn)量的3.5%。美國(guó)原油產(chǎn)量在截止9月22日當(dāng)周錄得1290萬(wàn)桶/日，與上周持平。原油供應(yīng)緊張的狀態(tài)持續(xù)。需求方面，美國(guó)駕駛旺季結(jié)束，秋季需求將下降。此外，美聯(lián)儲(chǔ)仍存加息預(yù)期，經(jīng)濟(jì)衰退憂慮影響原油消費(fèi)。國(guó)內(nèi)方面，主營(yíng)煉廠在截至9月21日當(dāng)周平均開工負(fù)荷為83.77%，環(huán)比下跌0.65%。10月四川石化仍將處在檢修期內(nèi)，湛江東興石化及廣州石化1#常減壓裝置或進(jìn)入檢修，預(yù)計(jì)10月主營(yíng)煉廠平均開工負(fù)荷或有所降低。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至9月27日當(dāng)周，平均開工負(fù)荷為72.98%，較上周上漲2.96%。國(guó)慶假期暫無(wú)煉廠計(jì)劃?rùn)z修，多數(shù)煉廠裝置負(fù)荷或保持穩(wěn)定，不過不排除個(gè)別煉廠因利潤(rùn)欠佳，小幅下調(diào)一次負(fù)荷的可能。預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷穩(wěn)定。整體來(lái)看，原油市場(chǎng)供應(yīng)偏緊態(tài)勢(shì)持續(xù)，需求端持續(xù)受到宏觀因素干擾，建議密切關(guān)注巴以軍事沖突、俄烏局勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)向。

燃油及低硫燃油

隔夜燃料油主力合約期價(jià)震蕩下行。低硫主力合約期價(jià)小幅回升。供應(yīng)方面，截至9月24日當(dāng)周，全球燃料油到貨量為490.19萬(wàn)噸，環(huán)比增加16.62%。其中新加坡到貨30.17萬(wàn)噸，美國(guó)到貨50.69萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)方面，山東地區(qū)主流企業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定，暫無(wú)新增開工與檢修，供應(yīng)整體變化不大。需求方面，市場(chǎng)觀望氛圍濃厚、成交稀少，下游剛需購(gòu)進(jìn)，企業(yè)多執(zhí)行前期訂單，穩(wěn)價(jià)出貨為主。本周期中國(guó)沿海散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)為959.97，環(huán)比上漲2.01%；中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)為871.8，環(huán)比下跌0.39%。庫(kù)存方面，新加坡燃料油庫(kù)存錄得1977.4萬(wàn)桶，環(huán)比減少9.52%。整體來(lái)看，海運(yùn)市場(chǎng)消費(fèi)持續(xù)疲軟，燃料油基本面供需兩弱，建議關(guān)注成本端的價(jià)格走勢(shì)。

PVC(V)

夜盤PVC期貨01合約在6000元/噸附近震蕩。本周PVC粉行業(yè)開工負(fù)荷率整體較前期有所提升，假期后生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存和社會(huì)庫(kù)存均出現(xiàn)累庫(kù)，電石短期價(jià)格略偏弱，PVC粉基本面有所轉(zhuǎn)弱。PVC期貨繼續(xù)下跌。另外海外需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱，PVC出口情況偏弱。國(guó)內(nèi)高價(jià)貨源出口訂單不佳。宏觀方面，國(guó)內(nèi)部分城市進(jìn)一步放開房地產(chǎn)限購(gòu)，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期仍較好，PVC下游制品主要應(yīng)用于房地產(chǎn)領(lǐng)域，房地產(chǎn)優(yōu)化政策繼續(xù)實(shí)施，PVC需求預(yù)期尚可，因此本周關(guān)注下游開工率回升情況。現(xiàn)貨方面，華東主流現(xiàn)匯自提5900-6000元/噸，01合約和現(xiàn)貨均價(jià)基本平水。綜合來(lái)看，PVC供應(yīng)充裕，但下游需求階段性減弱，PVC庫(kù)存有所累積，本周PVC期貨仍面臨往下調(diào)整壓力。

瀝青(BU)

隔夜瀝青主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面，截止9月27日，國(guó)內(nèi)瀝青產(chǎn)能利用率為40%，環(huán)比下降1.6%。主因東北地區(qū)、山東地區(qū)以及華東地區(qū)個(gè)別煉廠停產(chǎn)以及降產(chǎn)，帶動(dòng)整體產(chǎn)能利用率下降。假期期間東明石化、齊魯石化轉(zhuǎn)產(chǎn)渣油，整體供應(yīng)穩(wěn)中下降。需求方面，終端項(xiàng)目動(dòng)工有限，疊加交通運(yùn)輸受限，市場(chǎng)交投轉(zhuǎn)淡。國(guó)內(nèi)54家瀝青廠家出貨量共54.9萬(wàn)噸，環(huán)比減少15.6%。進(jìn)入10月，北方項(xiàng)目受氣溫下降影響逐步停工，屆時(shí)需求或逐漸減少；南方目前需求不溫不火，但有剛需支撐，需關(guān)注后期需求的釋放情況。整體來(lái)看，瀝青供需雙增，期價(jià)或區(qū)間運(yùn)行。

塑料(L)

夜盤塑料期貨主力01合約繼續(xù)小幅下跌。昨夜國(guó)際原油上漲，布倫特原油上漲4.52%。市場(chǎng)關(guān)注巴以沖突，雖然這兩個(gè)國(guó)家不是原油主產(chǎn)國(guó)，但市場(chǎng)將關(guān)注其對(duì)中東地區(qū)的局勢(shì)的影響。從供需數(shù)據(jù)來(lái)看，國(guó)慶節(jié)假期過后石化企業(yè)聚烯烴庫(kù)存有所累積，10月9日上游石化企業(yè)聚烯烴庫(kù)存83萬(wàn)噸附近，庫(kù)存水平偏高，供應(yīng)端將對(duì)價(jià)格形成一定壓力。需求方面，農(nóng)膜、包裝類、管材等開工率有所下降。本周關(guān)注下游行業(yè)開工率情況和補(bǔ)庫(kù)情況。10月9日，華北大區(qū)線性部分跌10-120元/噸，華北地區(qū)LLDPE價(jià)格在8120-8330元/噸，期貨和現(xiàn)貨基本平水。綜合來(lái)看，國(guó)際原油重新反彈，但塑料供應(yīng)壓力有所顯現(xiàn)，棚膜、PE管等行業(yè)開工率回升緩慢，塑料期貨價(jià)格將震蕩運(yùn)行。

聚丙烯(PP)

多單謹(jǐn)慎持有

昨日PP主力合約價(jià)格繼續(xù)上漲，持倉(cāng)量小幅增加，技術(shù)走勢(shì)偏強(qiáng)。昨日石化企業(yè)繼續(xù)上調(diào)報(bào)價(jià)，對(duì)市場(chǎng)的成本支撐增強(qiáng)，貿(mào)易商高報(bào)出貨，部分市場(chǎng)常用牌號(hào)貨源緊俏，局部出現(xiàn)惜售情緒，華東市場(chǎng)拉絲主流價(jià)格在8350-8450元/噸，期貨小幅升水現(xiàn)貨。下游工廠依舊根據(jù)訂單謹(jǐn)慎采購(gòu)，塑編企業(yè)開工率為60%，BOPP企業(yè)開工率維持在64%，需求整體變化不大。供應(yīng)方面，市場(chǎng)石化庫(kù)存和港口庫(kù)存整體偏低，貿(mào)易商庫(kù)存小幅增加，裝置重啟帶來(lái)的供應(yīng)增加量對(duì)市場(chǎng)沖擊有所緩和。預(yù)計(jì)PP1709合約將維持偏強(qiáng)走勢(shì)，建議多單謹(jǐn)慎持有；套利方面，近兩個(gè)交易日受廢塑料進(jìn)口政策影響，09-01價(jià)差有所下跌，但該進(jìn)口政策目前暫未明確規(guī)定禁止涉及聚丙烯廢塑料的進(jìn)口，因此建議正套謹(jǐn)慎持有。

PTA(TA)及短纖

暫時(shí)觀望

TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動(dòng)，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買盤機(jī)會(huì)來(lái)說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時(shí)觀望為宜。

合成橡膠（BR）

暫時(shí)觀望

TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動(dòng)，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買盤機(jī)會(huì)來(lái)說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時(shí)觀望為宜。

燒堿（BR）

暫時(shí)觀望

TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動(dòng)，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買盤機(jī)會(huì)來(lái)說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時(shí)觀望為宜。

焦炭(J)

隔夜焦炭期貨主力(J2401合約)較大幅度下挫，成交良好，持倉(cāng)量略減。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情暫穩(wěn)，成交良好。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)2340元/噸(0)，期現(xiàn)基差-159.5元/噸；焦炭總庫(kù)存829.57萬(wàn)噸(-21.2)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率76.27%(0.01)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率92.31%(-0.8)。綜合來(lái)看，近期房地產(chǎn)行業(yè)受恒大集團(tuán)負(fù)面消息的影響，市場(chǎng)信心再次受到打擊。供應(yīng)方面，隨著原料煤價(jià)格持續(xù)上漲，焦企虧損程度加劇，化全行業(yè)普遍處于虧損狀態(tài)，平均虧損150元/噸左右。個(gè)別已有減產(chǎn)現(xiàn)象，供應(yīng)端產(chǎn)量稍有下降，整體仍保持高位。需求方面，各地粗鋼產(chǎn)量調(diào)控政策逐漸明朗，但暫未在高爐鐵水產(chǎn)量上得到體現(xiàn)，仍處于248萬(wàn)噸/天以上水平。短期高鐵水、高日耗背景下剛需旺盛。不過當(dāng)前鋼廠處于連續(xù)增庫(kù)狀態(tài)且?guī)齑嫠教幱谥械炔糠制咚?，?duì)價(jià)格持有較強(qiáng)議價(jià)能力，短期看焦炭基本面處于平衡趨于緊張狀態(tài)。我們認(rèn)為，上一階段焦炭市場(chǎng)存在較為明顯的供應(yīng)減、需求增的狀態(tài)，而受利潤(rùn)虧損的影響，焦企生產(chǎn)積極性偏差，導(dǎo)致了供需關(guān)系實(shí)質(zhì)性收緊。不過庫(kù)存拐點(diǎn)已現(xiàn)，加之需求回落預(yù)期仍存，焦炭市場(chǎng)仍有走弱的機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注鋼材以及原料煤的價(jià)格表現(xiàn)。

焦煤(JM)

隔夜焦煤期貨主力(JM2401合約)小幅下挫，成交良好，持倉(cāng)量增?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情暫穩(wěn)，成交良好。京唐港俄羅斯主焦煤平倉(cāng)價(jià)1950元/噸(+10)，期現(xiàn)基差88元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫(kù)存187.1萬(wàn)噸(0)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫(kù)存可用10.22天(-0.1)。綜合來(lái)看，上游方面，產(chǎn)地安全檢查頻繁，部分煤礦產(chǎn)能仍未恢復(fù)到正常水平。受局部供應(yīng)偏緊的影響，近日主產(chǎn)區(qū)煉焦煤價(jià)格繼續(xù)上漲50-100元/噸，短期煉焦煤市場(chǎng)偏強(qiáng)運(yùn)行。不過目前焦企虧損程度加深，煤價(jià)再漲空間或?qū)⑹芟?。進(jìn)口方面，節(jié)前下游補(bǔ)庫(kù)需求利好蒙古焦煤銷售，市場(chǎng)情緒整體偏向樂觀。海運(yùn)煤方面，澳洲事故導(dǎo)致供應(yīng)縮減，供需偏緊格局下澳煤支撐偏強(qiáng)，倒掛幅度進(jìn)一步擴(kuò)大并抑制進(jìn)口。下游方面，近期各地粗鋼產(chǎn)量調(diào)控政策逐漸明朗，但暫未體現(xiàn)到高爐鐵水產(chǎn)量上來(lái)。下游焦企對(duì)部分剛需煤種有適當(dāng)補(bǔ)庫(kù)現(xiàn)象，同時(shí)貿(mào)易商等中間環(huán)節(jié)有少量投機(jī)需求進(jìn)場(chǎng)，煉焦煤需求有所回升，市場(chǎng)整體穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。我們認(rèn)為，此前煉焦煤市場(chǎng)在全鏈條低庫(kù)存的前提下，受供應(yīng)的擾動(dòng)導(dǎo)致了價(jià)格的快速拉漲。值得注意的是，后續(xù)需求下降的預(yù)期較大，或從根本上利空焦煤行情的發(fā)展。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注煤礦安全生產(chǎn)形勢(shì)及線上競(jìng)拍成交情況。

白糖(SR)

隔夜白糖主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收跌幅1.04%，收于6874元/噸。周一ICE原糖主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收漲幅1.87%，收盤價(jià)27.27美分/磅。國(guó)際方面，國(guó)內(nèi)長(zhǎng)假期間巴西港口擁堵加劇，食糖運(yùn)輸效率有所下滑。Williams發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至10月5日當(dāng)周，巴西港口等待裝運(yùn)食糖的船只數(shù)量再度破百，升至118艘，較此前一周增加26艘。同時(shí)當(dāng)周港口等待裝運(yùn)的食糖數(shù)量增至567.92萬(wàn)噸，環(huán)比躍升167.09萬(wàn)噸，其中食糖主要出口港口桑托斯港等待出口的食糖數(shù)量為465.2萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)方面，9月22日放儲(chǔ)政策靴子落地，我們需要關(guān)注現(xiàn)實(shí)和預(yù)期之間的差異，從數(shù)量上，目前累計(jì)的競(jìng)拍量為12.67萬(wàn)噸，和之前傳的40萬(wàn)噸量級(jí)差距較大，如果此后沒有新增儲(chǔ)備，不及預(yù)期的數(shù)量對(duì)于盤面相對(duì)利好。從價(jià)格上，一級(jí)糖的競(jìng)拍底價(jià)7300元/噸，基本和偏貴的陳糖現(xiàn)貨價(jià)格平水，因此本次競(jìng)拍的基調(diào)并非打壓糖價(jià)，而是切實(shí)地想要增加一定量的現(xiàn)貨供應(yīng)，只是數(shù)量相對(duì)有限，對(duì)于盤面來(lái)說，7300元/噸的價(jià)格升水11也高于主力01合約，對(duì)于盤面存支撐甚至提振的作用。短期國(guó)內(nèi)糖價(jià)區(qū)間震蕩運(yùn)行。

農(nóng)產(chǎn)品
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

玉米

隔夜玉米期貨主力震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于2596元/噸，收漲幅0.27%。周一美玉米主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收跌幅0.86%，收盤價(jià)488.25美分/蒲式耳。國(guó)際方面，美玉米收割順利推進(jìn)，兩大玉米主產(chǎn)州愛荷華州和伊利諾伊州的收割率分別為16%和23%，均快于去年同期，進(jìn)展最快的北卡羅來(lái)納州收割率已達(dá)到86%，德克薩斯州已完成78%。美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)在每周作物生長(zhǎng)報(bào)告中公布稱，截至2023年10月1日當(dāng)周，美國(guó)玉米收割率為23%，慢于市場(chǎng)預(yù)測(cè)水平，較之前一周提升8個(gè)百分點(diǎn)，快于去年同期及五年平均水平。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)內(nèi)深加工企業(yè)玉米庫(kù)存繼續(xù)攀升，山東、河南河北、寧夏及安徽地區(qū)均明顯增加，山東庫(kù)存增幅超出20%，黑龍江及吉林地區(qū)庫(kù)存則小幅縮減。截止10月4日加工企業(yè)玉米庫(kù)存總量274.2萬(wàn)噸，較上周增加7.11%，連續(xù)第五周攀升，突破15周高點(diǎn)，玉米震蕩運(yùn)行。

大豆(A)

中央一號(hào)文件提出要加力擴(kuò)種大豆油料，深入實(shí)施飼用豆粕減量替代行動(dòng)，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部表示將提高大豆補(bǔ)貼力度，推動(dòng)擴(kuò)大大豆政策性收儲(chǔ)和市場(chǎng)化收購(gòu)，2023年大豆播種面積進(jìn)一步提升。南方地區(qū)新豆陸續(xù)上市，中儲(chǔ)糧大豆拍賣持續(xù)，同時(shí)大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購(gòu)銷清淡，對(duì)大豆價(jià)格形成抑制，大豆維持區(qū)間震蕩。

豆粕(M)

隔夜豆粕延續(xù)回調(diào)，關(guān)注3800元/噸支撐，目前美豆收割推進(jìn)，截至10月1日，美豆收割率為23%，上一周為12%，五年均值為22%，上市壓力階段性增加，本周美豆單產(chǎn)有所改善，截至10月1日，美豆優(yōu)良率為52%，上周為50%，上年同期為55%，美豆單產(chǎn)仍有一定不確定性，關(guān)注收割期單產(chǎn)驗(yàn)證情況。同時(shí)巴西大豆初步展開播種，近期巴西中部降雨增加，有利于大豆播種，南部地區(qū)降雨持續(xù)，部分地區(qū)出現(xiàn)洪澇，厄爾尼諾氣候模型之下南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期偏強(qiáng)。美豆測(cè)試成本支撐。國(guó)內(nèi)方面，9、10月份大豆到港放緩，國(guó)慶期間壓榨下降，截至10月6日當(dāng)周，大豆壓榨量為86.53萬(wàn)噸，低于上周的166.62萬(wàn)噸， 豆粕庫(kù)存下降，截至10月6日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存為77.35萬(wàn)噸,環(huán)比減少1.38%,同比增加133.40%，但豆粕降庫(kù)速度不及預(yù)期。建議暫且觀望。

豆油(Y)

當(dāng)前美豆進(jìn)入收割期，收割壓力階段性增加，但美豆供應(yīng)偏緊格局，同時(shí)美豆油生柴需求消費(fèi)強(qiáng)勁對(duì)豆油形成支撐，NOPA數(shù)據(jù)顯示，8月美豆油庫(kù)存為12.5億磅，低于去年同期的15.65億磅，另一方面，菜籽葵籽上市高峰期，菜葵油供應(yīng)增加對(duì)油脂形成拖累，美豆油高位震蕩。國(guó)內(nèi)方面，9-10月大豆到港 放緩，豆油供應(yīng)壓力減輕，但豆油提貨有所放緩，同時(shí)，近期棕櫚油、菜油庫(kù)存壓力較大，油脂整體供應(yīng)暫不缺乏，截至10月6日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為102.67萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.02%,同比增加27.26%。建議暫且觀望。

棕櫚油(P)

隔夜棕櫚油延續(xù)回調(diào)，關(guān)注7000元/噸支撐，8月底，馬棕庫(kù)存為2124963噸，環(huán)比上升22.54%，同比上升1.45%，馬棕庫(kù)存回升至200萬(wàn)噸以上，同時(shí)8-10月份棕櫚油產(chǎn)量處于年度產(chǎn)量高峰，供應(yīng)偏緊局面得到扭轉(zhuǎn)，9月份馬棕產(chǎn)量處于偏高水平，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，9月馬棕產(chǎn)量較上月同期減少0.20%，9月馬棕出口回升，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示9月馬棕出口較上月同期上升8.1%/5.4%，但印度、中國(guó)棕櫚油庫(kù)存處于高位，且菜油、葵花油上市期供應(yīng)壓力上升，馬棕出口空間受限，后期馬棕仍維持累庫(kù)預(yù)期，對(duì)棕櫚油行情形成抑制。國(guó)內(nèi)方面， 10-11月份棕櫚油整體到港充足，本周棕櫚油庫(kù)存延續(xù)上升，截至10月6日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為85.85萬(wàn)噸，環(huán)比增加16.90%，同比增加79.56%。

菜籽類

加拿大菜籽陸續(xù)收割，上市壓力階段性加大，近期國(guó)內(nèi)菜籽壓榨有所回升，菜粕消費(fèi)旺季接近尾聲，菜粕庫(kù)存處于偏高水平，截至10月6日，沿海主要油廠菜粕庫(kù)存為2.38萬(wàn)噸,環(huán)比增加25.26%,同比增加296.67%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，近期俄羅斯及歐盟菜油采購(gòu)增加，菜油庫(kù)存小幅上升，較往年處于偏高水平，截至10月6日，華東主要油廠菜油庫(kù)存為28.64萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.01%,同比增加183.56%。建議暫且觀望。

生豬及雞蛋

生豬方面，昨日生豬主力合約偏弱運(yùn)行，收于15945元/噸，收跌幅4%。現(xiàn)貨方面，全國(guó)生豬出欄均價(jià)16.2元/公斤，較昨日減少0.1元/公斤。市場(chǎng)價(jià)格多數(shù)拉漲，散戶抗價(jià)情緒較強(qiáng)，低價(jià)出欄積極性一般，實(shí)際成交情況尚可，消費(fèi)端利好支撐有限，短期內(nèi)市場(chǎng)處于調(diào)整階段。母豬方面，22023年8月涌益數(shù)據(jù)能繁環(huán)比7月增0.04%，偏向于母豬300頭以上中大型豬場(chǎng)環(huán)比增幅0.2%。母豬補(bǔ)欄方面并不積極，零星有散戶補(bǔ)欄小體重后備，但因考慮下半年產(chǎn)仔后正好迎來(lái)冬季，擔(dān)心仔豬成活率，所以補(bǔ)欄目前并不積極。涌益調(diào)研7kg仔豬主流成交均價(jià)287元./頭，頭均虧損100元左右。隨著仔豬價(jià)格下跌，能繁母豬或有淘汰可能，但是養(yǎng)戶端反饋若下半年商品豬有利潤(rùn)，則母豬謹(jǐn)慎淘汰。北方市場(chǎng)豬價(jià)跌勢(shì)明顯。節(jié)后歸來(lái)，消費(fèi)轉(zhuǎn)弱，加之屠企宰殺虧損，故宰量多數(shù)下滑；然而養(yǎng)殖端供應(yīng)充足，造成短時(shí)供需錯(cuò)配，豬價(jià)進(jìn)入下滑通道。二育進(jìn)場(chǎng)謹(jǐn)慎，等待低位時(shí)機(jī)，行情支撐力度弱。供需兩端處于雙增狀態(tài)，供應(yīng)表象下，終端缺乏二育及壓欄利好支撐誘因，整體供應(yīng)端出欄積極性尚可，養(yǎng)殖企業(yè)穩(wěn)價(jià)觀望。但現(xiàn)階段供應(yīng)仍偏強(qiáng)，需求拉動(dòng)效果不足，疊加北方價(jià)格連續(xù)弱勢(shì)下調(diào)，預(yù)計(jì)短期震蕩偏弱調(diào)整。

蘋果(AP)

昨日蘋果主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收漲幅2.94%，收盤價(jià)9470元/噸。蘋果主力合約破年度新高最高沖至9559元/噸，產(chǎn)區(qū)紅貨供應(yīng)仍顯偏緊，目前客商收購(gòu)多以現(xiàn)發(fā)市場(chǎng)為主。山東招遠(yuǎn)畢郭市場(chǎng)上貨量增多，客商存壓價(jià)心態(tài)。陜西產(chǎn)區(qū)客商多向銅川、渭南等關(guān)中一帶轉(zhuǎn)移，訂貨較為積極，好貨價(jià)格偏硬運(yùn)行，洛川70#以上半商品主流價(jià)格穩(wěn)定4.2-4.3元/斤，鏟園價(jià)格3.2-3.3元/斤，銅川訂貨客商增多，70#以上好貨成交價(jià)格3.8-4.0元/斤。甘肅產(chǎn)區(qū)價(jià)格穩(wěn)定，靜寧70#以上主流價(jià)格4.8-5.2元/斤。產(chǎn)區(qū)紅貨仍難大量供應(yīng)，果農(nóng)挺價(jià)情緒強(qiáng)硬，高價(jià)形勢(shì)下客商訂貨偏謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)短期蘋果價(jià)格高位震蕩運(yùn)行。

棉花及棉紗

隔夜鄭棉主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于17530元/噸，收跌幅0.76%。周一ICE美棉主力合約偏弱運(yùn)行，收跌幅1.19%，收盤價(jià)87.05美分/磅。國(guó)際方面，據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)周度作物生長(zhǎng)報(bào)告，截至10月1日當(dāng)周，美國(guó)棉花生長(zhǎng)優(yōu)良率維持在30%，不及去年同期的31%。美棉大部分產(chǎn)區(qū)干旱少雨，使得作物優(yōu)良率偏低，但晴朗干燥的天氣有助于及時(shí)作物及時(shí)收割。據(jù)報(bào)道，由于炎熱和干燥的條件，一些田地單產(chǎn)較低，收割正在進(jìn)行中。國(guó)內(nèi)方面，7月底儲(chǔ)備棉持續(xù)流出保障了紡企的用棉需求，紡企競(jìng)拍積極，原料庫(kù)存有所提升。近日滑準(zhǔn)稅配額已下達(dá)給棉紡企業(yè)，并宣布新棉收購(gòu)期間將根據(jù)形勢(shì)繼續(xù)銷售中央儲(chǔ)備棉之后，未來(lái)的供應(yīng)端壓力預(yù)期減弱。 10月8日儲(chǔ)備棉銷售資源20000.6141噸，實(shí)際成交18295.7791噸，成交率91.48%。平均成交價(jià)格17479元/噸，較前一日下跌73元/噸，折3128價(jià)格17924元/噸，較前一日下跌56元/噸。7月31日至10月8日累計(jì)成交總量678322.9716噸成交率90.67%。儲(chǔ)備棉成交的降溫也是現(xiàn)貨端逐漸轉(zhuǎn)為寬松以及紡企備貨心態(tài)改變的標(biāo)志，引發(fā)市場(chǎng)情緒回落。下游全棉坯布市場(chǎng)，整體好轉(zhuǎn)程度有限。預(yù)計(jì)短期棉花價(jià)格區(qū)間震蕩為主。

金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯（Z0010132），李白瑜,鄔小楓

能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍

農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

雍恒（Z0011282），李天堯

宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

王舟懿（Z0000394），段恩文

風(fēng)險(xiǎn)提示

市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎

免責(zé)聲明

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