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今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2023-11-17

發(fā)布時(shí)間:2023-11-17 搜索
品種策略分析要點(diǎn)
上海中期
           
 研發(fā)團(tuán)隊(duì)

宏觀

隔夜美股漲勢暫緩,其中道指終結(jié)四連漲,納指標(biāo)普勉強(qiáng)三連陽。美元指數(shù)盤中一度逼近兩個(gè)半月低位。美債收益率加速回落,十年期收益率盤中降10個(gè)基點(diǎn)、逼近逾七周低位。原油猛跌,創(chuàng)四個(gè)月新低及一個(gè)月最大跌幅,美油一度跌近6%。黃金反彈,漲超1%,創(chuàng)一個(gè)月最大漲幅。國內(nèi)方面,10月70城房價(jià)顯示,各線城市新房、二手房價(jià)格環(huán)比下降,同比漲跌互現(xiàn),成都繼續(xù)領(lǐng)跑。商務(wù)部部長王文濤將與美國商務(wù)部長在APEC會(huì)議期間舉行會(huì)談;商務(wù)部表示,四季度將推動(dòng)出臺(tái)促進(jìn)新能源汽車貿(mào)易合作、提升加工貿(mào)易發(fā)展水平等專項(xiàng)政策。海外方面,美國勞動(dòng)力市場又傳降溫跡象,單周首次申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)創(chuàng)近三個(gè)月新高,持續(xù)申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)創(chuàng)近兩年新高。今日重點(diǎn)關(guān)注歐元區(qū)10月CPI終值。

宏觀金融
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股指

昨日四組期指走勢震蕩下行,IH、IF、IC、IM主力合約收跌0.95%、0.95%、0.74%、0.91%?,F(xiàn)貨方面,A股三大指數(shù)今日集體走弱,滬指跌0.71%,深證成指跌1.23%,創(chuàng)業(yè)板指跌1.85%。市場成交額萎縮至8500多億元,北向資金凈賣出超20億元。行業(yè)板塊多數(shù)收跌,光伏設(shè)備、電池、風(fēng)電設(shè)備、能源金屬、電源設(shè)備等新能源板塊跌幅居前,文化傳媒板塊逆市走強(qiáng)。短期來看,國內(nèi)10月以來宏觀數(shù)據(jù)整體回落,CPI再度轉(zhuǎn)負(fù)、PMI也重回收縮區(qū)間,而信貸社融雖然規(guī)模延續(xù)好于季節(jié)性、也好于預(yù)期,但結(jié)構(gòu)未能延續(xù)改善,尤其是居民短貸大幅負(fù)增、企業(yè)中長貸連續(xù)?4?個(gè)月同比少增、M1增速連續(xù)6個(gè)月回落,顯示當(dāng)前經(jīng)濟(jì)雖然修復(fù),但基礎(chǔ)還不牢固,政策繼續(xù)發(fā)力不斷夯實(shí)仍有需求。不過,海外美國通脹超預(yù)期降溫,芝商所“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”顯示,美聯(lián)儲(chǔ)12月維持利率不變的可能性接近100%,2024年首次降息的預(yù)期也進(jìn)一步提前,北向資金新凈流出有望放緩,同時(shí)近期中美關(guān)系改善跡象明顯,或給市場帶來一定提振,預(yù)計(jì)指數(shù)短期仍以震蕩反復(fù)為主,長期在中美政策共振、海外流動(dòng)性改善及國內(nèi)基本面向好共同支撐下可適當(dāng)偏多看待。

貴金屬

隔夜國際金價(jià)震蕩上行,現(xiàn)運(yùn)行于1980美元/盎司,金銀比價(jià)83.5。美國CPI超預(yù)期放緩,失業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期回升,強(qiáng)化美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束加息的預(yù)期,明年上半年降息的預(yù)期升溫,貴金屬反彈?;久鎭砜矗诿绹↖SM制造業(yè)指數(shù)、非農(nóng)就業(yè)等強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)增加了經(jīng)濟(jì)“軟著陸”概率,通脹壓力反復(fù),由于油價(jià)攀升,美國通脹水平連續(xù)兩個(gè)月反彈,歐元區(qū)通脹雖有下滑,但仍是歐央行目標(biāo)的2倍多。從貨幣政策角度來看,海外央行貨幣政策立場由分化趨于一致,美聯(lián)儲(chǔ)官員表態(tài)邊際轉(zhuǎn)向鴿派,歐央行官員認(rèn)為加息周期已經(jīng)結(jié)束,日央行面臨艱難抉擇。資金方面,我國央行已連續(xù)12個(gè)月增持黃金。截至10月末,7120萬盎司,環(huán)比增加了84萬盎司,區(qū)間累計(jì)增持856萬盎司黃金。截至11/15,SPDR黃金ETF持倉870.45噸,持平,SLV白銀ETF持倉13709.45噸,前值13733.67噸。中美元首會(huì)晤,疊加巴以沖突短期引發(fā)的避險(xiǎn)情緒降溫,預(yù)計(jì)貴金屬震蕩整理為主。

金屬
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銅及國際銅(CU)

隔夜滬銅主力合約小幅回落,倫銅價(jià)格小幅回落,現(xiàn)運(yùn)行于8241美元/噸。宏觀方面,美國最新CPI數(shù)據(jù)暗示本輪加息周期結(jié)束,并且首次降息有望提前至明年上半年,疊加中美元首會(huì)晤,美國政府關(guān)門危機(jī)化解,對銅價(jià)有所支撐。基本面來看,隨著進(jìn)口銅正常流入以及月差堅(jiān)挺上擴(kuò),上海地區(qū)現(xiàn)貨成交有所受抑;山東地區(qū)電解銅現(xiàn)貨升貼水均價(jià)報(bào)至升水170元/噸,據(jù)下游加工企業(yè)反映,目前現(xiàn)貨資源較為緊缺,疊加受到上海地區(qū)情緒帶動(dòng),持貨商挺價(jià)情緒較強(qiáng)。庫存方面,截至11月13日周一,SMM全國主流地區(qū)銅庫存環(huán)比上周五下降0.18萬噸至5.45萬噸,再度刷新年內(nèi)新低。據(jù)SMM了解,進(jìn)口銅到貨量將會(huì)增加,國產(chǎn)銅到貨量預(yù)計(jì)變化不大,高升水且適逢換月料下游采購量會(huì)有所下降,預(yù)計(jì)本周呈現(xiàn)供應(yīng)增加消費(fèi)減弱的狀態(tài),周度庫存預(yù)計(jì)會(huì)小幅增加。需求方面,上周國內(nèi)主要大中型銅桿企業(yè)開工率為77.83%,較上周回升3.8個(gè)百分點(diǎn)。周內(nèi)精銅桿行業(yè)開工率錄得回升,主因華北地區(qū)精銅桿企業(yè)本周恢復(fù)正常生產(chǎn),但新增訂單表現(xiàn)一般。近期電解銅價(jià)格在中國財(cái)政政策刺激下,疊加國內(nèi)電解銅庫存的持續(xù)去化已有所反彈,宏觀情緒回暖,預(yù)計(jì)銅價(jià)寬幅震蕩重心上移。

螺紋(RB)

昨日螺紋鋼主力2401合約繼續(xù)拉漲,盤中大幅反彈創(chuàng)近期新高,整體波動(dòng)加劇,靠近3980一線,整體維持多頭排列,站穩(wěn)均線附近支撐,現(xiàn)貨市場報(bào)價(jià)跟隨上漲。供應(yīng)端,上周五大鋼材品種供應(yīng)873.42萬噸,周環(huán)比降37.16萬噸,降幅4.1%。上周五大鋼材品種除中厚板產(chǎn)量微增,其余品種產(chǎn)量環(huán)比均有明顯下滑,主因在于鋼廠例行檢修減產(chǎn)。長流程減量主要集中在上周,預(yù)計(jì)仍有部分減量在本周體現(xiàn),同時(shí)由于短流程利潤持續(xù)回升,因此本周建材產(chǎn)量整體或小幅回升,上周螺紋鋼產(chǎn)量環(huán)比下降4.3%至250.98萬噸。庫存方面,上周五大鋼材總庫存1368.11萬噸,周環(huán)比降53.41萬噸,降幅3.8%。上周五大品種去庫幅度環(huán)比相對持穩(wěn),去庫力度維持,廠庫受鋼價(jià)上漲刺激,發(fā)貨節(jié)奏較上周略有放緩,社庫降幅擴(kuò)大主因在于下游采購情緒回升。螺紋鋼鋼廠庫存下降3.5%至170.55萬噸;螺紋鋼社會(huì)庫存下降5.2%至380.6萬噸。需求端,上周五大品種周消費(fèi)量降幅4.1%;其中建材消費(fèi)環(huán)比增幅6.6%,上周五大品種表觀消費(fèi)除中厚板,其余品種環(huán)比均有一定下降,表需整體下降稍大。短期建材基本面矛盾不顯著,對價(jià)格驅(qū)動(dòng)力有限。目前市場已逐步進(jìn)入淡季,而宏觀預(yù)期對鋼價(jià)有支撐,整體來看,鋼價(jià)在整體黑色產(chǎn)業(yè)鏈中的表現(xiàn)依然相對偏弱,短期大幅拉漲的空間或?qū)⑹芟蕖?/p>

熱卷(HC)

昨日熱卷主力2401合約表現(xiàn)繼續(xù)反彈,期價(jià)繼續(xù)拉漲,站穩(wěn)均線系統(tǒng)附近支撐,靠近4050一線,預(yù)計(jì)短期波動(dòng)依然較大,現(xiàn)貨市場價(jià)格表現(xiàn)跟隨反彈。上周熱軋產(chǎn)量環(huán)比降幅明顯,主要降幅地區(qū)在華北地區(qū),SGJT、BG和TG均有檢修,產(chǎn)量降幅較大;主要增幅地區(qū)在東北地區(qū),JLJL上周復(fù)產(chǎn),產(chǎn)量仍有增加。另部分鋼廠由于出口和內(nèi)供量均有增加,本月計(jì)劃產(chǎn)量增多,熱卷產(chǎn)量周環(huán)比回落4.1%至303.38萬噸。庫存端,上周廠庫繼續(xù)小幅降庫,主要降幅地區(qū)在東北地區(qū),基本受近期鋼廠檢修影響,庫存相應(yīng)減少;主要增幅地區(qū)在中南地區(qū),近期鋼廠超計(jì)劃排產(chǎn),廠庫有所增量,鋼廠庫存下降2.8%至84.65萬噸;社會(huì)庫存繼續(xù)回落,從七大區(qū)域來看,所有區(qū)域均呈現(xiàn)去庫狀態(tài),其中華南、華東、華中區(qū)域去庫較明顯,熱卷社會(huì)庫存下降3.8%至271.1萬噸。需求端,板材消費(fèi)環(huán)比降幅進(jìn)一步擴(kuò)大到3.0%。整體來看,受到產(chǎn)量下滑的影響,熱卷市場基本面矛盾有所緩解,去庫速度加快,短期或偏強(qiáng)運(yùn)行,但大幅上漲的空間或?qū)⑹芟蓿P(guān)注減產(chǎn)能否持續(xù)。

鋁及氧化鋁

隔夜滬鋁主力震蕩下行,收盤18845元/噸,跌幅0.63%。LME鋁震蕩走低,收盤2211.5美元/噸,跌幅1.05%。氧化鋁主力有所回落,收盤2951元/噸,跌幅0.74%。宏觀面,美元周四持穩(wěn),美國上周初請失業(yè)金人數(shù)增幅超過預(yù)期,表明勞動(dòng)力市場正在降溫,這可能促使美聯(lián)儲(chǔ)在2024年初降息,美聯(lián)儲(chǔ)整試圖實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)軟著陸。國內(nèi)供應(yīng)端,近日云南地區(qū)鋁企已初步減產(chǎn)80萬噸,整體減產(chǎn)幅度或仍維持115萬噸左右,電解鋁供應(yīng)端收緊邏輯不變。氧化鋁方面,氧化鋁產(chǎn)能雖有提產(chǎn)預(yù)期,但投復(fù)產(chǎn)進(jìn)度表現(xiàn)緩慢,而需求在云南電解鋁減產(chǎn)影響下趨弱,氧化鋁價(jià)格上方空間有限。需求端,隨著消費(fèi)淡季到來,初級(jí)端消費(fèi)暫無明顯好轉(zhuǎn),下游采購積極性一般,關(guān)注宏觀政策對市場情緒和終端消費(fèi)的刺激。庫存端,周四SMM鋁錠社會(huì)庫存67.7萬噸,較上周四減少1.1萬噸,庫存仍處于半年以來的高位水平。綜合來看,消費(fèi)、庫存等因素依然制約鋁價(jià)上方空間,短期滬鋁預(yù)計(jì)以震蕩走勢為主。

鋅(ZN)

隔夜滬鋅主力維持跌勢,收盤21440元/噸,跌幅0.92%;LME鋅大跌,收盤2574美元/噸,跌幅2.41%。宏觀面,美元周四持穩(wěn),美國上周初請失業(yè)金人數(shù)增幅超過預(yù)期,表明勞動(dòng)力市場正在降溫,這可能促使美聯(lián)儲(chǔ)在2024年初降息,美聯(lián)儲(chǔ)整試圖實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)軟著陸。國內(nèi)供應(yīng)端,礦端偏緊延續(xù),加工費(fèi)或持續(xù)下調(diào),但冶煉端短期過剩局面較難扭轉(zhuǎn),可關(guān)注云南地區(qū)枯水期限電對供應(yīng)端的潛在影響。消費(fèi)端,目前需求轉(zhuǎn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季,北方環(huán)保影響減弱,鍍鋅消費(fèi)小幅好轉(zhuǎn);壓鑄鋅合金企業(yè)逢低采購為主,整體消費(fèi)變動(dòng)不大。庫存端,周一SMM鋅錠社會(huì)庫存10.48萬噸,較上周一增加0.72萬噸,近期國內(nèi)鋅錠庫存仍處于偏低位置。綜合來看,基本面下供強(qiáng)需弱格局延續(xù),基本面對鋅價(jià)支撐減弱,滬鋅高位調(diào)整。

鉛(PB)

隔夜滬鉛主力跳空高開并震蕩上揚(yáng),收盤16965元/噸,漲幅1.16%。LME鉛繼續(xù)上漲,收盤2259.5美元/噸,漲幅0.60%。宏觀面,美元周四持穩(wěn),美國上周初請失業(yè)金人數(shù)增幅超過預(yù)期,表明勞動(dòng)力市場正在降溫,這可能促使美聯(lián)儲(chǔ)在2024年初降息,美聯(lián)儲(chǔ)整試圖實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)軟著陸。國內(nèi)供應(yīng)端,原生鉛與再生鉛企業(yè)集中檢修,尤其是檢修企業(yè)多是交割品牌企業(yè),鉛錠供應(yīng)轉(zhuǎn)降,緩和后續(xù)鉛錠累庫壓力;成本端,安徽、河南地區(qū)廢電瓶集中備庫需求推動(dòng)廢電瓶出現(xiàn)破萬報(bào)價(jià),再生精鉛冶煉廠與原生鉛冶煉廠同步冬儲(chǔ),鉛精礦及廢電瓶供應(yīng)偏緊尤其是廢電瓶價(jià)格連續(xù)上漲使鉛價(jià)四季度運(yùn)行重心較去年同期明顯上移。需求端,11月下游蓄電池開工穩(wěn)中微降,下游企業(yè)多以長單采購,散單補(bǔ)充極少普遍觀望。庫存端,周一SMM鉛錠社會(huì)庫存7.76萬噸,較上周一增加0.59萬噸,社會(huì)庫存持續(xù)累增。整體來說,在宏觀利多及成本推動(dòng)中鉛價(jià)迎來反彈補(bǔ)漲,但消費(fèi)偏弱預(yù)計(jì)仍將制約其上方空間。

鎳及不銹鋼(NI)/(SS)

隔夜滬鎳主力合約震蕩下行,倫鎳價(jià)格偏弱運(yùn)行,現(xiàn)運(yùn)行于17125美元/噸?;久鎭砜?,供應(yīng)端,SMM調(diào)研國內(nèi)10月純鎳產(chǎn)量并未受鎳價(jià)大幅下跌影響,部分冶煉廠精煉鎳產(chǎn)量大幅提高達(dá)到滿產(chǎn),純鎳供應(yīng)端仍強(qiáng)。鎳鐵供應(yīng)目前整體處于寬松狀態(tài),不銹鋼盤面及現(xiàn)貨表現(xiàn)偏弱,下游對高價(jià)鎳鐵接受度較低,部分鋼廠有停產(chǎn)計(jì)劃,目前鎳鐵呈現(xiàn)供需雙弱的局面。硫酸鎳方面,原料成本有所下降,成本端支撐開始走弱,由于需求持續(xù)疲軟,以及當(dāng)前鎳價(jià)低位,鎳鹽生產(chǎn)企業(yè)挺價(jià)心態(tài)不斷走弱。前驅(qū)體端11月原料暫無明顯缺口,暫無活躍詢盤及成交。需求端,不銹鋼下游需求不振,社會(huì)庫存小幅累庫,近期鋼廠減產(chǎn)消息頻傳。9月多家新能源車企促銷打折,新能源汽車延續(xù)良好發(fā)展態(tài)勢,市場占有率進(jìn)一步提升,不過終端銷售數(shù)據(jù)環(huán)比放緩,后續(xù)訂單預(yù)期偏悲觀。整體而言,純鎳庫存持續(xù)累庫趨勢不變,下游需求尚未好轉(zhuǎn),鎳價(jià)將受基本面和宏觀偏空情緒影響偏弱運(yùn)行。

碳酸鋰

昨日碳酸鋰主力震蕩下行,收盤140900元/噸,跌幅1.19%。國內(nèi)供應(yīng)端,隨著冶煉企業(yè)持續(xù)復(fù)產(chǎn)和進(jìn)口資源流入增多,預(yù)期碳酸鋰供應(yīng)重新恢復(fù)高位。成本端,澳礦價(jià)格下跌,非洲低價(jià)礦到港,成本支撐削弱。需求端,目前下游電池廠產(chǎn)成品庫存壓制,對原料采買意愿依舊不高,實(shí)際成交寥寥。四季度下游正極材料及電池排產(chǎn)主要對于一季度終端消費(fèi),一季度新能源汽車及儲(chǔ)能消費(fèi)均處于淡季,因此消費(fèi)端支撐減弱。整體來看,礦端陸續(xù)投產(chǎn)放量,而需求端依舊暫無明顯改善,碳酸鋰基本面維持供強(qiáng)需弱格局,盤面多空博弈,投機(jī)情緒加重,預(yù)計(jì)碳酸鋰期貨合約將依舊震蕩偏弱運(yùn)行。

集運(yùn)指數(shù)(歐線)

暫時(shí)觀望

隔夜滬鎳?yán)^續(xù)反彈,重新站上80000元/噸,南儲(chǔ)現(xiàn)貨市場鎳報(bào)價(jià)在80400元/噸,較上一交易日上漲700元/噸,上海地區(qū),金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交,俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈,金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價(jià)格,現(xiàn)鎳升貼水收窄,日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極,下游低位適量接貨,成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報(bào)價(jià)至80200元/噸,桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸,上調(diào)幅度700元/噸。操作上,暫時(shí)觀望。

鐵礦石(I)

供應(yīng)端方面,近期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量在年均線附近波動(dòng),本期小幅下降。根據(jù)Mysteel全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量數(shù)據(jù)顯示,本期值為3069萬噸,周環(huán)比下降75萬噸,略高于上月周均值22萬噸,處于近三年同期較高位置且高于年均線103萬噸。近期需要關(guān)注澳洲鐵礦石發(fā)運(yùn)量同比增速持續(xù)回落,年同比增量已經(jīng)從最高值11441.8萬噸回落到794萬噸。近期中國45港鐵礦石遠(yuǎn)端供應(yīng)震蕩上行后小幅下降。根據(jù)Mysteel45港鐵礦石到港量數(shù)據(jù)顯示,本期值為2593萬噸,周環(huán)比下降71萬噸,降幅2.7%,目前略高于上月周均值164萬噸,處于近三年同期較高位置。需求端方面,本周鐵水產(chǎn)量延續(xù)下降趨勢,周內(nèi)247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為238.7萬噸/天,周環(huán)比下降近2.7萬噸/天,對比年初高18萬噸/天,同比增加11.9萬噸/天,本周鐵水產(chǎn)量雖然表現(xiàn)大幅下降,但主要來自于上周高爐檢修的延續(xù)量,而伴隨鋼廠利潤持續(xù)的反彈,部分地區(qū)鋼廠開始復(fù)產(chǎn)高爐。庫存方面,本期中國45港鐵礦石庫存延續(xù)累庫趨勢,目前庫存絕對值仍處于低位。截止11月10日,45港鐵礦石庫存總量11308.55萬噸,環(huán)比累庫15萬噸,比今年年初庫存低1821.9萬噸,比去年同期庫存低1884.9萬噸。受到北方大風(fēng)天數(shù)及南方港口封航影響,預(yù)計(jì)卸貨量較本周進(jìn)一步下降;從需求端考慮,下周了解有部分企業(yè)計(jì)劃復(fù)產(chǎn)高爐,或?qū)⒃黾宇~外一部分鐵礦石采購及疏港,綜合預(yù)計(jì)下期中國45港鐵礦石庫存預(yù)計(jì)止增轉(zhuǎn)降。昨日鐵礦石主力2401合約表現(xiàn)維持高位震蕩格局,期價(jià)探底回升,站穩(wěn)960一線,整體表現(xiàn)依然堅(jiān)挺,預(yù)計(jì)短期表現(xiàn)波動(dòng)依然較大,短期維持偏強(qiáng)運(yùn)行為主。


天然橡膠

夜盤天然橡膠期貨主力01合約沖高回落。昨夜國際原油大跌,布倫特原油下跌4.59%。市場交投情緒偏弱,天然橡膠期貨轉(zhuǎn)為下跌。不過近期市場對美聯(lián)儲(chǔ)12月加息預(yù)期有所降溫,同時(shí)市場關(guān)注中美元首會(huì)晤,整體宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好。天然橡膠供需暫無較大變動(dòng)。泰國清邁等地降雨減少,宋卡等地降雨偏多,但泰國目前處于產(chǎn)膠旺季。國內(nèi)產(chǎn)區(qū)天氣小雨和多云為主,天氣對國內(nèi)割膠影響不大。天然橡膠供應(yīng)穩(wěn)定。下游輪胎企業(yè)采購原料積極性一般。需求方面,上周全鋼胎開工率小幅下調(diào)2.15%,半鋼胎行業(yè)開工率穩(wěn)定。目前輪胎廠家整體生產(chǎn)穩(wěn)定運(yùn)行,個(gè)別廠家迫于出貨壓力,開工有所下調(diào),對整體開工形成一定影響。另外11月下旬市場逐漸進(jìn)入淡季,隨著天氣逐漸轉(zhuǎn)冷,需求將逐漸轉(zhuǎn)弱。出口市場雖存一定支撐,但相對前期高位水平支撐力度有所減弱?,F(xiàn)貨方面,據(jù)卓創(chuàng)資訊,11月16日天然橡膠全乳膠現(xiàn)貨價(jià)格上漲25元/噸左右,華東地區(qū)2022年SCRWF主流價(jià)格在13175-13225元/噸,期貨01合約升水現(xiàn)貨。膠水價(jià)格方面,海南地區(qū)制全乳膠水收購價(jià)格參考為12400元/噸;云南產(chǎn)區(qū)干膠廠膠水主流收購價(jià)格參考11700-12200元/噸。綜合來看,國內(nèi)天然橡膠供應(yīng)整體充裕,國外產(chǎn)區(qū)新膠緩慢上量,下游輪胎開工率或?qū)⒗^續(xù)小幅下調(diào),對原料需求或?qū)⒎啪?,期貨升水現(xiàn)貨幅度偏高,不過市場對國內(nèi)進(jìn)一步刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在一定預(yù)期,12月云南產(chǎn)區(qū)將逐漸停割,屆時(shí)橡膠將供需兩弱。近期在供需暫無顯著改善的情況下,天然橡膠期貨以震蕩看待。


聚酯產(chǎn)業(yè)鏈

隔夜PTA主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面,截至11月9日,國內(nèi)PTA周產(chǎn)能利用率為74.56%,環(huán)比下降2.67%。本周逸盛寧波4#計(jì)劃重啟,減停裝置或延續(xù)檢修,產(chǎn)量或維持下降趨勢。需求方面,聚酯周度平均開工率為87.94%,環(huán)比下降0.95%。在新裝置投產(chǎn)后,負(fù)荷逐步提升;且綠宇短停裝置存重啟預(yù)期,預(yù)計(jì)聚酯供應(yīng)將小幅增加。整體來看,PTA供需基本面繼續(xù)改善,關(guān)注成本端對期價(jià)的影響。短纖方面,主力合約期價(jià)震蕩下行。11月13日儀征化纖計(jì)劃對部分短纖產(chǎn)線進(jìn)行檢修,供應(yīng)或有所縮減。但終端負(fù)反饋持續(xù),下游信心不足,短纖存累庫預(yù)期。PX方面,主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面,截至11月9日,國內(nèi)PX產(chǎn)量為68.13萬噸,周均開工率68.71%,環(huán)比上漲0.58%。本周彭州石化延續(xù)檢修,暫無新增檢修設(shè)備,預(yù)計(jì)產(chǎn)量小幅下降。需求方面,本周逸盛寧波3#計(jì)劃檢修,漢邦計(jì)劃投料,已減停裝置或延續(xù)檢修,關(guān)注計(jì)劃外減停。整體來看,PX市場供需改善有限,期價(jià)或延續(xù)弱勢。


甲醇

隔夜甲醇主力合約期價(jià)震蕩上行。供應(yīng)方面,截至11月9日,甲醇裝置產(chǎn)能利用率為81.27%,環(huán)比下降1.31%。本周荊門盈德50、奧維乾元20、貴州天福20、山西天澤40裝置計(jì)劃重啟,關(guān)注河南鶴壁60、河南中新30裝置負(fù)荷波動(dòng)情況,預(yù)計(jì)供應(yīng)繼續(xù)增加。港口庫存方面,截至11月8日,港口總庫存量93.83萬噸,環(huán)比增加7%。本周沿海甲醇外輪抵港總量仍在高位,預(yù)計(jì)港口庫存繼續(xù)累庫。需求方面,截至11月9日,甲醇傳統(tǒng)下游加權(quán)開工為49.2%,較上周增加1.12%;從下游各行業(yè)來看,醋酸開工提升明顯,甲醛、二甲醚及DMF等均下滑,MTBE開工趨穩(wěn)。本周內(nèi)蒙古盛德源、河南永城永煤裝置停車,二甲醚需求減少;青州天安即將正常出貨,MTBE需求量增加;濮陽鵬鑫裝置逐步提量,甲醛需求量增加;衢州巨化計(jì)劃恢復(fù)生產(chǎn),氯化物需求增加;河南順達(dá)、河北建滔、安徽華誼裝置恢復(fù),醋酸需求增加。整體來看,甲醇供需雙增,在北方取暖季煤炭價(jià)格易漲難跌影響下,預(yù)計(jì)期價(jià)或偏強(qiáng)運(yùn)行。


原油(SC)

隔夜原油主力合約期價(jià)大幅下行。供應(yīng)方面,沙特延長額外減產(chǎn)100萬桶/日至年底。俄羅斯減產(chǎn)50萬桶/日至年底,且表示將削減30萬桶/日原油出口至年底配合壓縮供應(yīng)。OPEC+執(zhí)行減產(chǎn)365萬桶/日至2024年底,目前減產(chǎn)規(guī)模約達(dá)全球石油產(chǎn)量的3.5%。美國原油產(chǎn)量在截止10月27日當(dāng)周錄得1320萬桶/日,與上周持平。需求方面,歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟,非農(nóng)數(shù)據(jù)低于市場預(yù)期,增加了經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期。國內(nèi)方面,主營煉廠在截至11月9日當(dāng)周平均開工負(fù)荷為77.98%,環(huán)比下跌1.45%。本周湛江東興石化、青島石化及廣州石化1#常減壓裝置仍將處在檢修期內(nèi),四川石化或重新開工,預(yù)計(jì)主營煉廠平均開工負(fù)荷小幅回升。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至11月8日當(dāng)周平均開工負(fù)荷為62.87%,環(huán)比下跌0.65%。本周暫無煉廠計(jì)劃全廠檢修,部分煉廠二次裝置存停工計(jì)劃,預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷或低位運(yùn)行。整體來看,原油市場供應(yīng)偏緊態(tài)勢持續(xù),需求端有取暖季需求支撐,建議密切關(guān)注巴以軍事沖突、俄烏局勢和美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)向。


燃油及低硫燃油

隔夜燃料油主力合約期價(jià)震蕩下行。低硫主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面,截至11月5日當(dāng)周,全球燃料油到貨量為499.72萬噸,環(huán)比下降5.52%。其中新加坡到貨68.95萬噸,環(huán)比增加22.04%;美國到貨77.51萬噸,環(huán)比增加15.08%。國內(nèi)方面,在油價(jià)大跌后,煉廠利潤有所修復(fù),預(yù)計(jì)產(chǎn)量將小幅回升。需求方面,隨著圣誕及新年季的到來,備貨需求或推動(dòng)集裝箱市場消費(fèi)。本周期中國沿海散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)為955.07,環(huán)比下降0.19%;中國出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)為827.84,環(huán)比增加2.01%。庫存方面,新加坡燃料油庫存錄得1855.2桶,環(huán)比下降4.55%。整體來看,燃料油供應(yīng)增加,需求端有海運(yùn)旺季支撐,期價(jià)存修復(fù)預(yù)期,關(guān)注成本端的影響。


PVC(V)

夜盤PVC期貨01合約小幅下跌。近三日PVC下游企業(yè)開始逢低補(bǔ)庫,PVC期貨和現(xiàn)貨價(jià)格止跌反彈,但昨晚國際原油大跌,PVC期貨跟跌。供需數(shù)據(jù)方面,上周PVC整體開工負(fù)荷率75.10%,環(huán)比提升0.14%。本周暫無計(jì)劃檢修的企業(yè),部分前期檢修企業(yè)將恢復(fù),開工率將略增加。需求方面,近三日下游制品企業(yè)逢低剛需補(bǔ)貨,采購積極性有所提升,整體成交氣氛尚可。另外市場關(guān)注城中村改造以及保障房建設(shè)相關(guān)消息,市場預(yù)期未來PVC需要將有所好轉(zhuǎn)。綜合來看,本周PVC供應(yīng)充裕,下游實(shí)際需求變動(dòng)不大,后期關(guān)注出口接單情況。因?qū)嶋H需求不佳,現(xiàn)貨上漲幅度不高;因市場對未來需求預(yù)期仍有期待,PVC期貨將延續(xù)區(qū)間震蕩走勢。


瀝青(BU)

隔夜瀝青主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面,截止11月9日,國內(nèi)瀝青產(chǎn)能利用率為35.5%,環(huán)比下降1.5%。國內(nèi)96家瀝青煉廠周度總產(chǎn)量為59.1萬噸,環(huán)比下降2.9萬噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量40.4萬噸,環(huán)比增加1.5萬噸;中石化總產(chǎn)量10.2萬噸,環(huán)比下降3.3萬噸;中石油總產(chǎn)量5.6萬噸,環(huán)比下降1.1萬噸;中海油2.9萬噸,環(huán)比持平。本周華東以及華南地區(qū)個(gè)別主力煉廠復(fù)產(chǎn),將帶動(dòng)產(chǎn)能利用率增加。需求方面,國內(nèi)54家瀝青廠家出貨量共45.98萬噸,環(huán)比減少15.6%。由于北方多數(shù)地區(qū)經(jīng)歷斷崖式降溫天氣,終端施工情況受限,需求轉(zhuǎn)弱較為明顯;南方地區(qū)降雨天氣,需求表現(xiàn)不溫不火,出貨壓力較大。整體來看,瀝青供強(qiáng)需弱,在成本價(jià)格下移影響下,期價(jià)或偏弱運(yùn)行。


塑料(L)

夜盤塑料期貨主力01合約震蕩運(yùn)行。從原料成本來看,沙特等產(chǎn)油國延續(xù)減產(chǎn),國際原油下方存在支撐。不過市場亦擔(dān)憂需求減弱,國際原油大跌。從供需數(shù)據(jù)來看,本周PE裝置計(jì)劃檢修損失量不高,國產(chǎn)供給平穩(wěn)。主要生產(chǎn)商聚烯烴庫存下降緩慢,說明中下游需求偏弱。PE現(xiàn)貨資源供應(yīng)充足。需求方面,上周農(nóng)膜開工率繼續(xù)小幅回升,地膜訂單有所跟進(jìn);包裝類、管材等開工率有所下降?,F(xiàn)貨市場方面,華北大區(qū)線性持穩(wěn),華北地區(qū)LLDPE價(jià)格在8020-8200元/噸。綜合來看,本周塑料供應(yīng)充裕,農(nóng)膜行業(yè)開工率回升,但其他行業(yè)開工率變動(dòng)不大,上游原油價(jià)格走弱,塑料期貨整體將震蕩為主。


聚丙烯(PP)

多單謹(jǐn)慎持有

昨日PP主力合約價(jià)格繼續(xù)上漲,持倉量小幅增加,技術(shù)走勢偏強(qiáng)。昨日石化企業(yè)繼續(xù)上調(diào)報(bào)價(jià),對市場的成本支撐增強(qiáng),貿(mào)易商高報(bào)出貨,部分市場常用牌號(hào)貨源緊俏,局部出現(xiàn)惜售情緒,華東市場拉絲主流價(jià)格在8350-8450元/噸,期貨小幅升水現(xiàn)貨。下游工廠依舊根據(jù)訂單謹(jǐn)慎采購,塑編企業(yè)開工率為60%,BOPP企業(yè)開工率維持在64%,需求整體變化不大。供應(yīng)方面,市場石化庫存和港口庫存整體偏低,貿(mào)易商庫存小幅增加,裝置重啟帶來的供應(yīng)增加量對市場沖擊有所緩和。預(yù)計(jì)PP1709合約將維持偏強(qiáng)走勢,建議多單謹(jǐn)慎持有;套利方面,近兩個(gè)交易日受廢塑料進(jìn)口政策影響,09-01價(jià)差有所下跌,但該進(jìn)口政策目前暫未明確規(guī)定禁止涉及聚丙烯廢塑料的進(jìn)口,因此建議正套謹(jǐn)慎持有。


PTA(TA)及短纖

暫時(shí)觀望

TA高位回落,上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動(dòng),盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺,而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力,正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位,對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港,7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下,7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮,目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢來看,負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位,7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸,故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因,PTA表現(xiàn)相對不活躍,如果繼續(xù)減倉,PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對抗跌,而對于買盤機(jī)會(huì)來說,由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性,但考慮加工差過大,建議暫時(shí)觀望為宜。


合成橡膠(BR)

暫時(shí)觀望

TA高位回落,上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動(dòng),盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺,而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力,正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位,對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港,7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下,7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮,目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢來看,負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位,7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸,故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因,PTA表現(xiàn)相對不活躍,如果繼續(xù)減倉,PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對抗跌,而對于買盤機(jī)會(huì)來說,由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性,但考慮加工差過大,建議暫時(shí)觀望為宜。


燒堿(BR)

暫時(shí)觀望

TA高位回落,上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動(dòng),盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺,而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力,正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位,對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港,7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下,7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮,目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢來看,負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位,7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸,故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因,PTA表現(xiàn)相對不活躍,如果繼續(xù)減倉,PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對抗跌,而對于買盤機(jī)會(huì)來說,由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性,但考慮加工差過大,建議暫時(shí)觀望為宜。


焦炭(J)

隔夜焦炭期貨主力(J2401合約)高開回落,成交一般,持倉量減?,F(xiàn)貨市場近期行情上漲,成交好轉(zhuǎn)。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉價(jià)2240元/噸(0),期現(xiàn)基差-445.5元/噸;焦炭總庫存843.14萬噸(-8.8);焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率75.44%(-0.59)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率0%(-89.2)。綜合來看,山西呂梁針對焦化企業(yè)開展差異化環(huán)保管控,或基于評級(jí)予以限產(chǎn)20-50%。近期原料煤價(jià)格陸續(xù)開始反彈,焦企即期成本增加,經(jīng)營壓力顯著加大并順勢推出第一輪價(jià)格提漲。目前獨(dú)立焦企心態(tài)明顯提振,本周Mysteel統(tǒng)計(jì)獨(dú)立焦企全樣本產(chǎn)能利用率為76.28%,焦炭日均產(chǎn)量68.27萬噸。需求方面,鋼廠方面在成材價(jià)格上漲以及前期原料讓利背景下盈利能力恢復(fù),生產(chǎn)積極性較好,剛需維持偏強(qiáng)。Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐日均鐵水產(chǎn)量238.72萬噸/日,為4月份以來首次跌落到240萬噸以下。近期成材市場因萬億國債產(chǎn)生樂觀預(yù)期并帶動(dòng)價(jià)格小幅反彈,隨著鋼材價(jià)格以及期貨盤面持續(xù)升水,投機(jī)需求以及鋼廠拿貨積極性明顯提升。我們認(rèn)為盡管粗鋼平控和秋冬季環(huán)保限產(chǎn)仍未對焦炭需求形成立竿見影的削減作用,但產(chǎn)業(yè)下游長期面臨利潤虧損的局面,負(fù)向反饋將頻繁發(fā)生且較容易形成行情的逆轉(zhuǎn)。本階段需求端利空因素有強(qiáng)轉(zhuǎn)弱,加之焦煤價(jià)格再次翻盤,對焦炭價(jià)格的支撐作用明顯。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩,重點(diǎn)關(guān)注焦炭現(xiàn)貨第一輪提漲后的下游采購積極性。


焦煤(JM)

隔夜焦煤期貨主力(JM2401合約)大幅高開,此后震蕩回落,成交活躍,持倉量減。現(xiàn)貨市場近期行情上漲,成交良好。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)2080元/噸(+30),期現(xiàn)基差-2.5元/噸;港口進(jìn)口煉焦煤庫存207.26萬噸(-9.1);全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫存可用10.98天(+0.5)。綜合來看,16日山西呂梁永聚煤業(yè)發(fā)生火災(zāi)并導(dǎo)致重大人員傷亡,相關(guān)事件雖與煤礦安全事故不同,但亦引起了市場對于國內(nèi)供應(yīng)的擔(dān)憂。此外,近期部分煤礦年度生產(chǎn)任務(wù)完成度較高,近期產(chǎn)量有所下滑。不過市場情緒受政策因素的影響而得到明顯提振,下游拉運(yùn)積極性提升,焦企適當(dāng)增加采購。同時(shí),貿(mào)易商及洗煤廠入場拿貨,煤礦出貨順暢,多礦點(diǎn)報(bào)價(jià)陸續(xù)上調(diào)。線上競拍市場亦止跌回暖,且流拍比例明顯降低,成交價(jià)格亦有所上漲,整體市場逐步向好。進(jìn)口蒙煤方面,近日甘其毛都口岸通關(guān)高位震蕩,隨著市場情緒明顯好轉(zhuǎn),貿(mào)易商心態(tài)樂觀,口岸報(bào)價(jià)繼續(xù)上漲。我們認(rèn)為,當(dāng)前產(chǎn)業(yè)下游面臨較大的經(jīng)營壓力,但終端需求回落的預(yù)期逐漸受政府宏觀政策方面的影響而逐漸消退。此外,煤炭保供繼續(xù)對焦煤供應(yīng)形成擠壓,或在一定程度上對焦煤行情起到支撐作用。最后,考慮到臨近年底,宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控措施隨時(shí)隨時(shí)可能出現(xiàn),相關(guān)因素亦令市場參與者看多心態(tài)加強(qiáng)。預(yù)計(jì)后市將短暫偏強(qiáng)震蕩,重點(diǎn)關(guān)注主產(chǎn)區(qū)煤礦坑口銷售情況及下游焦企開工。


白糖(SR)

隔夜白糖主力合約震蕩運(yùn)行。國際方面,厄爾尼諾事件帶給北半球帶來減產(chǎn)預(yù)期,以及印度的出口政策給糖市帶來長期支撐。巴西物流瓶頸導(dǎo)致短期供應(yīng)趨緊。根據(jù)天氣預(yù)報(bào),11月初降水量稍有下降,但在巨額裝運(yùn)量以及有限的實(shí)際運(yùn)力下,巴西港口運(yùn)輸效率問題仍支撐原糖價(jià)格。印度糖廠陸續(xù)開榨,ISMA估產(chǎn)下調(diào)至3370萬噸,較八月初估產(chǎn)低280萬噸,北半球的出口限制使原糖沖高仍具有動(dòng)能。國內(nèi)方面,現(xiàn)貨廣西陳糖基本清庫,云南糖陳糖仍在去化,昨日云南糖報(bào)價(jià)堅(jiān)挺。受主產(chǎn)區(qū)降水較多影響,糖廠提前開榨存在困難,目前以保含糖率為目標(biāo)。新舊榨季交替,內(nèi)外價(jià)差倒掛持續(xù)加深,供應(yīng)端可選糖源偏少,市場情緒稍有轉(zhuǎn)暖。短期國內(nèi)糖價(jià)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。

農(nóng)產(chǎn)品
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

玉米

隔夜玉米期貨主力震蕩運(yùn)行。國際方面,美國新作收割順利推進(jìn),愛荷華州和伊利諾伊州的收割率已達(dá)到90%左右,堪薩斯州、北卡羅萊那州、田納西州、德克薩斯州的收割工作已基本完成。美國農(nóng)業(yè)部(USDA)在每周作物生長報(bào)告中公布稱,截至2023年11月5日當(dāng)周,美國玉米收割率為81%,較之前一周提升10個(gè)百分點(diǎn),低于市場預(yù)測值及去年同期,但快于五年平均水平。國內(nèi)方面,于降雪天氣改善儲(chǔ)存條件提振種植戶及貿(mào)易商持糧緩售信心,或致局部地區(qū)價(jià)格出現(xiàn)短時(shí)偏強(qiáng)。但新季玉米上市量繼續(xù)增長,新作供應(yīng)壓力繼續(xù)凸顯。因此總體上11月上中旬期間價(jià)格上漲很難具有持續(xù)性,預(yù)判下半月后段-12月上旬期間價(jià)格扭轉(zhuǎn)幾率更高。

大豆(A)

中央一號(hào)文件提出要加力擴(kuò)種大豆油料,深入實(shí)施飼用豆粕減量替代行動(dòng),農(nóng)業(yè)農(nóng)村部表示將提高大豆補(bǔ)貼力度,推動(dòng)擴(kuò)大大豆政策性收儲(chǔ)和市場化收購,2023年大豆播種面積進(jìn)一步提升。南方地區(qū)新豆陸續(xù)上市,中儲(chǔ)糧大豆拍賣持續(xù),同時(shí)大豆下游需求較為清淡,豆制品企業(yè)開工偏低,東北大豆走貨較為緩慢,大豆購銷清淡,對大豆價(jià)格形成抑制,大豆維持區(qū)間震蕩。

豆粕(M)

隔夜豆粕承壓4150元/噸回調(diào),11月USDA大豆上調(diào)新作美豆單產(chǎn)0.3蒲/英畝至49.9蒲/英畝,產(chǎn)量隨之上調(diào)69萬噸至1.12億噸,同時(shí)大幅上調(diào)2022/23年度巴西大豆產(chǎn)量200萬噸至1.58億噸,報(bào)告偏空。目前美豆收割接近尾聲,截至11月12日,美豆收割率為95%,上一周為91%,五年均值為91%,上市壓力基本得到釋放,同時(shí),阿根廷大豆壓榨下降,美豆粕出口表現(xiàn)獲得支撐,豆粕走勢堅(jiān)挺對美豆形成提振,但是,美豆出口表現(xiàn)持續(xù)偏弱,抑制美豆上方空間。南美方面,Agrural數(shù)據(jù)顯示,截至11月2日,巴西2023/24年度大豆播種率為51%,上周為40%,去年同期為57%。播種期巴西中部及北部地區(qū)降水偏少,而南部地區(qū)降水過量,中西部主產(chǎn)州種植進(jìn)度偏慢,未來兩周南部地區(qū)降水持續(xù)偏多,中西部產(chǎn)區(qū)降水改善,天氣風(fēng)險(xiǎn)有所下降。國內(nèi)方面,本周油廠開機(jī)有所下降,截至11月10日當(dāng)周,大豆壓榨量為153.46萬噸,低于上周的156.73萬噸, 豆粕庫存隨之下降,截至11月10日當(dāng)周,國內(nèi)豆粕庫存為65.96萬噸,環(huán)比增加5.89%,同比增加248.81%, 11月后進(jìn)口大豆到港增加,且豆粕消費(fèi)持續(xù)疲弱,預(yù)計(jì)豆粕庫存逐步上升。建議多單高拋低吸滾動(dòng)操作。

豆油(Y)

當(dāng)前美豆收割進(jìn)入尾聲,收割壓力逐步釋放,美豆供應(yīng)偏緊格局,但近期美豆油生柴產(chǎn)量過剩,美豆油供應(yīng)壓力有所上升,同時(shí),菜籽葵籽上市高峰期,菜葵油供應(yīng)增加對油脂形成拖累,美豆油高位震蕩。國內(nèi)方面,近期棕櫚油、菜油庫存壓力較大,油脂整體供應(yīng)暫不缺乏,但本周大豆壓榨有所放緩帶動(dòng)豆油庫存下降,截至11月10日當(dāng)周,國內(nèi)豆油庫存為92.95萬噸,環(huán)比減少1.12%,同比增加17.01%, 11月進(jìn)口大豆到港壓力加大,豆油供應(yīng)壓力將逐步上升,關(guān)注消費(fèi)旺季豆油需求端支撐情況。建議暫且觀望。

棕櫚油(P)

隔夜棕櫚油承壓7650元/噸回調(diào),MPOB報(bào)告顯示,10月份馬棕產(chǎn)量為1937224噸,環(huán)比上升5.89%,同比上升6.82%,月度出口量為1466065噸,環(huán)比上升21.04%,同比下降2.51%,截至10月底,馬棕庫存為2448852噸,環(huán)比上升5.84%,同比上升1.68%。此前路透/彭博預(yù)估10月末馬棕庫存為256/259萬噸,MPOB所公布的馬棕庫存低于市場預(yù)期,報(bào)告中性。11月后馬棕產(chǎn)量有望季節(jié)性下降,11月上旬馬棕出口小幅上升,ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示11月1-15日馬棕出口較上月同期增加9.8%/6.4%,短期庫存壓力依然偏,中期供需邊際好轉(zhuǎn)關(guān)注下方支撐。國內(nèi)方面, 10-11月份棕櫚油整體到港充足,本周棕櫚油庫存延續(xù)上升,截至11月10日當(dāng)周,國內(nèi)棕櫚油庫存為104.16萬噸,環(huán)比增加7.08%,同比增加43.21%,相較往年處于偏高水平,棕櫚油到港壓力持續(xù)加大。建議暫且觀望。

菜籽類

進(jìn)口菜籽到港壓力增加,供應(yīng)i壓力階段性加大,近期國內(nèi)菜籽壓榨有所回升,豆菜粕價(jià)差升至高位,對菜粕消費(fèi)形成提振,本周菜粕庫存有所上升,截至11月10日,沿海主要油廠菜粕庫存為1萬噸,環(huán)比增加42.86%,同比增加900.00%。操作上建議暫且觀望。菜油方面,近期俄羅斯及歐盟菜油采購增加,菜油庫存較往年處于偏高水平截至11月10日,華東主要油廠菜油庫存為28.05萬噸,環(huán)比減少1.34%,同比增加200.00%。建議暫且觀望。

生豬及雞蛋

生豬方面,昨日生豬主力合約震蕩偏弱運(yùn)行?,F(xiàn)貨方面,全國生豬出欄均價(jià)14.92元/公斤,較昨日上漲0.03元/公斤?,F(xiàn)貨方面,市場恐慌拋售狀態(tài)仍存,但終端需求整體回升緩慢,宰量快速增加企業(yè)多為低價(jià)拋售豬源,受此制約周中前期南北豬價(jià)呈連續(xù)回落趨勢,北方多地價(jià)格重心壓向13元/公斤。10月養(yǎng)殖公司整體銷售計(jì)劃完成率為98.20%,南北區(qū)域差異化明顯。北方部分省份受前期市場跌價(jià)影響,有主客觀因素囤積現(xiàn)象,造成完成率偏低;南方少數(shù)省份企業(yè)預(yù)期偏弱及價(jià)位降低,存在減重超賣現(xiàn)象。受到10月計(jì)劃后推影響,11月計(jì)劃環(huán)比增幅為7.06%。11月份開始,氣溫將繼續(xù)下降,終端消費(fèi)預(yù)計(jì)逐漸好轉(zhuǎn),在11月份中下旬,南方腌臘即將啟動(dòng),預(yù)計(jì)到冬至前后達(dá)到高峰,遠(yuǎn)期到元旦之后,節(jié)日對于終端消費(fèi)都將會(huì)有一個(gè)明顯的帶動(dòng)作用,對豬價(jià)帶來一定的利好支撐。但從目前生豬市場形勢來看,供需壓力依舊存在,加之疫情的不確定性,預(yù)計(jì)11月上旬豬價(jià)漲幅有限。

蘋果(AP)

昨日蘋果主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。山東棲霞產(chǎn)區(qū)剩余貨源客商收購積極性不高,部分貨源以果農(nóng)自行入庫為主,價(jià)格略顯混亂,80#通貨價(jià)格1.7-3.0元/斤不等,看貨定價(jià)。洛川70#以上地窖通貨2.8-3.3元/斤,地面高撿貨源價(jià)格1.6-1.7元/斤;澄城75#以上果農(nóng)貨出庫價(jià)格3.5-3.6元/斤,山西產(chǎn)區(qū)膜袋富士走貨尚可,75#以上1.4-1.5元/斤,紙加膜走貨不快,80#以上紙加膜主流成交價(jià)格2.6-2.7元/斤。批發(fā)市場成交氛圍稍有好轉(zhuǎn),廣東槎龍果品批發(fā)市場到貨34車左右,但日內(nèi)到貨消化仍有壓力。浙江嘉興水果批發(fā)市場交易氛圍一般,高價(jià)貨源走貨不快??偟膩碚f,地面交易陸續(xù)掃尾,剩余貨源質(zhì)量較差,預(yù)計(jì)短期內(nèi)隨著貨源質(zhì)量的下滑,現(xiàn)貨蘋果價(jià)格偏弱下行。

棉花及棉紗

隔夜鄭棉主力合約震蕩偏弱運(yùn)行。國際方面,11月5日當(dāng)周美國棉花收割率為57%,前一周為49%,去年同期為61%,五年均值為55%。美國棉花盛鈴率為95%,上一周為93%,上年同期為99%,五年均值為97%。國內(nèi)方面,新棉采收進(jìn)行時(shí),隨著棉花期貨價(jià)格的下跌,軋花廠收購心態(tài)謹(jǐn)慎,近兩日停收觀望軋花廠增加,部分軋花廠下調(diào)籽棉收購價(jià)。下游金九銀十旺季跡象并不明顯,訂單仍無太大改善,紡企購銷倒掛承壓運(yùn)行。截至目前,已公示的2023年度新疆棉花加工企業(yè)數(shù)量合計(jì)1058家,其中地方企業(yè)755家,兵團(tuán)企業(yè)303家,較2022年度增加4家。通過計(jì)算,平均每家企業(yè)加工量減幅23%至5000噸以下,近日對多家企業(yè)調(diào)研了解,大部分企業(yè)反饋?zhàn)衙奘召徚康陀谌ツ辍?月31日至11月6日累計(jì)成交總量852137.131噸,成交率0.7345。儲(chǔ)備棉成交的降溫也是現(xiàn)貨端逐漸轉(zhuǎn)為寬松以及紡企備貨心態(tài)改變的標(biāo)志,引發(fā)市場情緒回落。下游全棉坯布市場,整體好轉(zhuǎn)程度有限。預(yù)計(jì)短期棉花價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行。

金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯(Z0010132),李白瑜,鄔小楓

能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯(Z0010132),韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍

農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

雍恒(Z0011282),李天堯

宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

王舟懿(Z0000394),段恩文

風(fēng)險(xiǎn)提示

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