今日早盤研發(fā)觀點2024-03-21
品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊 |
宏觀 | 隔夜美股指數(shù)齊創(chuàng)收盤歷史新高,標(biāo)普史上首次升破5200點,小盤股指漲1.9%。美聯(lián)儲決策令美國短債收益率跳水9個基點至日低,10年期美債收益率一度轉(zhuǎn)漲、后又回落。美元迅速轉(zhuǎn)跌脫離兩周高位。日元一度轉(zhuǎn)漲并升破151。美聯(lián)儲會議后,黃金拉升30美元逼近歷史最高。油價止步兩連漲脫離五個月高位,盤中齊跌2%。國內(nèi)方面,3月LPR報價出爐,1年期LPR為3.45%,5年期以上LPR為3.95%,均與上月持平。海外方面,美聯(lián)儲如期按兵不動,將聯(lián)邦基金利率維持在5.25%至5.5%之間不變。并重申,將等到對通脹更有信心再降息。美聯(lián)儲將今年的GDP增長預(yù)期由1.4%大幅上調(diào)至2.1%。此外,點陣圖顯示,官員們?nèi)灶A(yù)計今年降息三次。利率決議后,美元、美債收益率快速走低,美股、黃金拉升。美聯(lián)儲主席鮑威爾表示,相信利率可能處于周期性峰值,在今年某個時間點開始降息是適宜的。今日重點關(guān)注歐元區(qū)3月PMI初值。 | 宏觀金融 | |
股指 | 昨日四組期指表現(xiàn)分化,IH、IC、IM主力合約分別收漲0.37%、0.03%、0.60%,IF收跌0.01%?,F(xiàn)貨A股三大指數(shù)集體小幅上漲,滬指漲0.55%,收報3079.69點;深證成指漲0.21%,收報9717.37點;創(chuàng)業(yè)板指漲0.12%,收報1909.25點。成交額達(dá)到一萬億元,北向資金凈買入55.68億元。行業(yè)板塊呈現(xiàn)普漲態(tài)勢,文化傳媒、教育、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)、軟件開發(fā)、游戲等TMT賽道漲幅居前,僅能源金屬、釀酒行業(yè)、鋼鐵行業(yè)、貴金屬板塊下跌。國內(nèi)方面,中國1-2月消費增速在高基數(shù)背景下繼續(xù)處在高位,服務(wù)消費好于商品消費,規(guī)模以上工業(yè)增加值加速回升,固定資產(chǎn)投資比去年全年加快,地產(chǎn)銷售、投資低位均未有顯著改變。海外方面,美聯(lián)儲如期繼續(xù)按兵不動,今年三次降息預(yù)期不變,警告此后利率高于預(yù)期。綜合看,國內(nèi)經(jīng)濟短期修復(fù)情況還有待觀察,加上海外及海外美聯(lián)儲降息預(yù)期弱化、日本央行加息,后續(xù)指數(shù)或?qū)⒀永m(xù)高位震蕩。 | ||
貴金屬 | 隔夜滬金主力收漲0.49%,滬銀主力收漲0.66%,國際金價收漲0.54%,金銀比價86.0。美聯(lián)儲周三維持利率穩(wěn)定,并暗示其預(yù)計在2024年底之前會將利率降低75個基點,從而導(dǎo)致美元和公債收益率走低,貴金屬走勢獲振上揚?;久鎭砜矗绹圃鞓I(yè)表現(xiàn)穩(wěn)健,2月產(chǎn)出反彈0.8%,1月數(shù)據(jù)被下修為下降1.1%。從貨幣政策角度來看,關(guān)注本周美聯(lián)儲利率決議,市場預(yù)計將維持利率穩(wěn)定;歐洲央行將利率維持在紀(jì)錄高位;日本央行解除負(fù)利率政策。資金方面,我國央行已連續(xù)15個月增持黃金,截至1月末,中國的黃金儲備達(dá)到7219萬盎司,環(huán)比增加32萬盎司。截至3/19,SPDR黃金ETF持倉837.35噸,SLV白銀ETF持倉13260.24噸。整體來說,目前市場對降息押注再度升溫,疊加持續(xù)的避險需求、央行采購以及地緣政治緊張局勢將持續(xù)為金價提供支撐。 | 金屬 | |
銅及國際銅(CU) | 隔夜滬銅主力收跌0.32%;倫銅收漲0.20%。宏觀方面,美聯(lián)儲周三維持利率穩(wěn)定,并暗示其預(yù)計在2024年底之前會將利率降低75個基點,從而導(dǎo)致美元和公債收益率走低?;久鎭砜?,供應(yīng)端,據(jù)SMM了解,本周進(jìn)口銅到貨將有所減少,國產(chǎn)銅到貨也會下降,料總供應(yīng)量會較上周減少,但整體供應(yīng)依然較為寬松。庫存端,截止至3月18日,國內(nèi)電解銅社會庫存為39.54萬噸,環(huán)比增加0.63萬噸,為近五年來最高位。需求方面,銅價重心維持高位運行,部分加工企業(yè)已停產(chǎn)消化庫存,預(yù)計在銅價出現(xiàn)明顯回落之前,需求難以出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。整體來說,雖然當(dāng)前市場對降息押注再度升溫,但高銅價下國內(nèi)下游企業(yè)采購需求受抑,社會庫存持續(xù)增長,為銅價走勢帶來壓力;此外,市場將繼續(xù)關(guān)注國內(nèi)煉廠聯(lián)合減產(chǎn)相關(guān)進(jìn)程,銅礦供應(yīng)緊張將繼續(xù)對銅價構(gòu)成支撐。 | ||
螺紋(RB) | 昨日螺紋鋼主力2405合約表現(xiàn)震蕩運行,期價沖高回落,重回3550一線上方,盤中繼續(xù)大幅減倉,短期預(yù)計波動依然較大。供應(yīng)方面,上周五大鋼材品種供應(yīng)849萬噸,周環(huán)比增加1.29萬噸,增幅0.2%。上周五大鋼材品種產(chǎn)量除熱軋、冷軋外周環(huán)比均有所下降,核心驅(qū)動在于鋼廠利潤不佳,鋼廠進(jìn)行檢修,復(fù)產(chǎn)速度偏緩。螺紋方面,上周螺紋鋼產(chǎn)量小幅回落,長短流程企業(yè)均有下滑。其中華東、西北、東北和華中地區(qū)受虧損嚴(yán)重或鐵水調(diào)劑影響,產(chǎn)量回落較多,華北、華南、西南地區(qū)部分鋼廠仍處于恢復(fù)生產(chǎn)階段,產(chǎn)量稍有回升,螺紋鋼周產(chǎn)量小幅回落0.9%至218.53萬噸;庫存方面,上周五大鋼材總庫存2505.97萬噸,周環(huán)比增18.44萬噸,增幅0.7%。上周五大品種總庫存除冷軋外,周環(huán)比均有所增加:廠庫周環(huán)比增加,增幅主要來自螺紋貢獻(xiàn),螺紋鋼鋼廠庫存上升4.8%至390.52萬噸。社庫周環(huán)比下降,降幅同樣來自螺紋貢獻(xiàn),螺紋鋼社會庫存下降1.2%至934.28萬噸。消費方面,上周五大品種周消費量為830.56萬噸,增4.5%;其中建材消費環(huán)比增13.5%,上周五大品種表觀消費呈現(xiàn)建材、板材雙增的局面,需求雖然有所恢復(fù),但是與往年相比恢復(fù)強度并不高。目前市場整體呈現(xiàn)供需雙弱的格局,雖然社會庫存拐點初現(xiàn),但去庫速度依然并不樂觀,鋼價持續(xù)偏弱運行為主。 | ||
熱卷(HC) | 昨日熱卷主力2405合約表現(xiàn)維穩(wěn),期價繼續(xù)走高靠近3800一線附近,盤中繼續(xù)大幅減倉,整體表現(xiàn)波動加劇,關(guān)注持續(xù)反彈動力。供應(yīng)方面,上周熱軋產(chǎn)量繼續(xù)回升,主要增幅在東北地區(qū),鋼廠檢修陸續(xù)復(fù)產(chǎn),產(chǎn)量大幅增加,主要降幅在華東地區(qū),主要原因為近期不飽和生產(chǎn)所致,熱卷周產(chǎn)量上升2.5%至318.51萬噸。庫存方面,上周廠庫降幅不多,主要降庫在華北地區(qū),向市場發(fā)貨較多,去庫速度較快。其余地區(qū)增減幅度在1萬噸以內(nèi),基本正常出貨,熱卷廠庫上升1.1%至94.66萬噸;社會庫存上升0.7%至351.02萬噸。需求方面,板材消費環(huán)比增0.4%。綜合來看,節(jié)后下游鋼材需求雖在陸續(xù)回升,但需求結(jié)構(gòu)有所分化,即建筑業(yè)需求預(yù)期要偏差于制造業(yè),但產(chǎn)量回升依然是熱卷為主,預(yù)計短期熱卷價格偏弱整理為主。 | ||
鋁及氧化鋁 | 隔夜滬鋁主力收漲0.21%,倫鋁收漲0.64%?;久鎭砜?, 據(jù)SMM了解,近期云南省內(nèi)電力出現(xiàn)富余,其將于近期釋放80萬千瓦負(fù)荷電力用于省內(nèi)電解鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn),折合電解鋁年化產(chǎn)能52萬噸左右,此次復(fù)產(chǎn)落地或于本周就有企業(yè)啟槽復(fù)產(chǎn)。庫存方面,截止至3月18日,國內(nèi)鋁錠庫存84.7萬噸,環(huán)比增加0.4萬噸。消費方面,隨著“金三銀四”季節(jié)性旺季到來,下游消費有向好預(yù)期。整體來說,供應(yīng)端云南復(fù)產(chǎn)消息落地對盤面擾動不大,而短期傳統(tǒng)消費旺季到來,疊加鋁錠社會庫存庫存見頂在即,或為鋁價提供支撐,持續(xù)關(guān)注“金三”旺季下消費回暖節(jié)奏及海外降息預(yù)期波動。 | ||
鋅(ZN) | 隔夜滬鋅主力持平;倫鋅收漲0.86%。鋅市供應(yīng)仍然受限,不過下游需求同樣偏弱,社庫持續(xù)增長,疊加黑色系疲弱拖累,滬鋅上行乏力。國內(nèi)供應(yīng)面,礦端供應(yīng)持續(xù)偏緊,導(dǎo)致冶煉廠利潤長期倒掛,打擊生產(chǎn)積極性,國內(nèi)冶煉廠檢修減產(chǎn)增多,不過進(jìn)口貨源或流入補充。消費端,鋅價上漲抑制消費情緒,現(xiàn)貨成交表現(xiàn)平平,整體下游消費恢復(fù)不及預(yù)期。庫存端,截至3月18日,SMM國內(nèi)鋅錠庫存總量為19.85萬噸,環(huán)比增加1.06萬噸。綜合來看,近期鋅市供應(yīng)端有所收緊,但下游消費表現(xiàn)不佳拖累鋅錠社庫持續(xù)累增,料滬鋅弱勢運行。 | ||
鉛(PB) | 隔夜滬鉛主力收跌0.49%,倫鉛收跌1.19%。海外市場,LME鉛庫存持續(xù)累增,目前已逼近20萬噸大關(guān),令倫鉛走勢承壓。國內(nèi)供應(yīng)面,原生鉛冶煉企業(yè)計劃檢修,加之煉廠庫存下降,原生鉛供應(yīng)減量;而鉛價上漲使得再生鉛利潤修復(fù),或刺激煉廠生產(chǎn)積極,彌補原生鉛減量的缺口。消費端,蓄電池市場更換需求一般,電池生產(chǎn)廠家鉛錠以長單提貨為主,散單采購意愿一般;當(dāng)前鉛價表現(xiàn)內(nèi)強外弱,目前鉛錠出口暫無機會。庫存端,截止至3月18日,國內(nèi)鉛錠社會庫存6.87萬噸,環(huán)比增加0.04萬噸。國內(nèi)外庫存累增,短期鉛價或延續(xù)承壓盤整態(tài)勢。 | ||
鎳及不銹鋼(NI)/(SS) | 隔夜滬鎳主力收漲0.02%,倫鎳收漲1.09%。隨著印尼審批速度加快,鎳礦擔(dān)憂基本解除,滬鎳?yán)^續(xù)回落。國內(nèi)純鎳供應(yīng)端來看,精煉鎳?yán)蹘熠厔莶蛔?,受?nèi)外盤價差持續(xù)擴大影響,當(dāng)前價差下精煉鎳出口利潤持續(xù)增加,月內(nèi)鎳板出口量或?qū)⒃黾?。此外,利潤的刺激疊加今年新擴產(chǎn)投產(chǎn)項目仍較多,預(yù)計精煉鎳產(chǎn)量增量依然可觀。下游需求端來看,貿(mào)易商和冶煉廠對高價鎳態(tài)度消極,采購積極性不高。顯而易見,原料價格飆升而終端需求未見起色時,下游冶煉廠難以接受過高的原料成本。整體來看,印尼鎳礦擔(dān)憂情緒已基本被消化,鎳成本支撐階段性供應(yīng)緊張局勢減弱,鎳價短期面臨回調(diào)壓力。 | ||
碳酸鋰 | 昨日碳酸鋰主力收漲1.96%。國內(nèi)供應(yīng)端,前期鋰鹽企業(yè)生產(chǎn)受虧損和環(huán)保等因素影響,導(dǎo)致現(xiàn)貨市場流通量出現(xiàn)短缺,近期鋰鹽企業(yè)依然以長單發(fā)售為主,散單延續(xù)挺價狀態(tài)。消費方面,市場在消費淡季后呈現(xiàn)回暖恢復(fù)態(tài)勢,帶動正極等下游企業(yè)補庫節(jié)奏。當(dāng)前現(xiàn)貨市場供需兩端出現(xiàn)階段性錯位。隨著后續(xù)多數(shù)冶煉企業(yè)的生產(chǎn)恢復(fù)正常,預(yù)期國內(nèi)進(jìn)口碳酸鋰也將于本月中下旬陸續(xù)到港,后續(xù)國內(nèi)碳酸鋰現(xiàn)貨供應(yīng)將呈現(xiàn)恢復(fù)態(tài)勢,疊加正極企業(yè)對高價貨源的承接能力較低,預(yù)期后續(xù)碳酸鋰現(xiàn)貨市場價格上行空間將相對受限。 | ||
集運指數(shù)(歐線) | 暫時觀望 | 隔夜滬鎳?yán)^續(xù)反彈,重新站上80000元/噸,南儲現(xiàn)貨市場鎳報價在80400元/噸,較上一交易日上漲700元/噸,上海地區(qū),金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交,俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈,金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價格,現(xiàn)鎳升貼水收窄,日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極,下游低位適量接貨,成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸,桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸,上調(diào)幅度700元/噸。操作上,暫時觀望。 | |
鐵礦石(I) | 昨日鐵礦石主力2405合約表現(xiàn)維穩(wěn),期價承壓10日均線附近阻力,重新站上820一線關(guān)口,短期表現(xiàn)或波動加劇,關(guān)注持續(xù)反彈動力。近期全球鐵礦石發(fā)運量遠(yuǎn)端供應(yīng)環(huán)比基本持平,處于近3年同期高位。根據(jù)Mysteel全球鐵礦石發(fā)運量數(shù)據(jù)顯示,本期值為3121.7萬噸,周環(huán)比減少3.9萬噸,較2月周均值高348.4萬噸,較去年3月周均值高154萬噸。近期港口泊位檢修較少,上周初澳洲受天氣干擾,預(yù)計下期全球鐵礦石發(fā)運量有所下降。近期中國45港鐵礦石近端供應(yīng)環(huán)比下降,處于近三年同期低位。根據(jù)Mysteel45港鐵礦石到港量數(shù)據(jù)顯示,本期值為2024.7萬噸,周環(huán)比減少352萬噸,較上月周均值低366萬噸;需求端,本周鐵水產(chǎn)量繼續(xù)下降,周內(nèi)247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為220.82萬噸/天,周環(huán)比減少1.43萬噸/天,同比減少16.76萬噸/天,較年初增加2.65萬噸/天。庫存端,中國45港鐵礦石庫存延續(xù)前11期累庫趨勢,高于去年同期水平。截止3月15日,45港鐵礦石庫存總量14285.5萬噸,環(huán)比累庫134.9萬噸,較年初累庫2040.7萬噸,比去年同期庫存高602.6萬噸。整體來看,全球鐵礦石發(fā)運量有所下降,鐵水恢復(fù)動力不足,鐵礦石市場供需兩弱,預(yù)計短期鐵礦石價格延續(xù)偏弱整理運行。 | ||
天然橡膠 | 隔夜天然橡膠主力合約期價震蕩下行。供應(yīng)方面,國內(nèi)產(chǎn)區(qū)臨近開割,但當(dāng)前云南產(chǎn)區(qū)降雨稀少,氣候偏旱,市場對產(chǎn)區(qū)開割延后的預(yù)期升溫,關(guān)注產(chǎn)區(qū)降雨情況。需求方面,截至3月14日當(dāng)周,國內(nèi)半鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率為80.53%,環(huán)比增加0.19%。全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為72.34%,環(huán)比增加0.87%。半鋼胎企業(yè)常規(guī)規(guī)格短缺明顯,短期企業(yè)產(chǎn)能利用率仍將維持高位。全鋼胎多數(shù)企業(yè)庫存尚可,裝置運行高位以儲備庫存,但出貨一般,不排除個別企業(yè)控產(chǎn)。綜合來看,橡膠供應(yīng)暫未恢復(fù),需求逐漸恢復(fù),預(yù)計期價將偏強運行。 | ||
聚酯產(chǎn)業(yè)鏈 | 隔夜PTA主力合約期價震蕩下行。供應(yīng)方面,截至3月14日當(dāng)周,國內(nèi)PTA開工率為82.56%,環(huán)比下降0.38%。本周英力士2#或重啟,?;杏媱澩\?,已減停裝置或延續(xù)檢修。需求方面,聚酯周度平均開工率為85.54%,環(huán)比增加1.32%。前期裝置將繼續(xù)重啟(恒科、古纖道等),新裝置存投產(chǎn)預(yù)期,國內(nèi)聚酯行業(yè)供應(yīng)將明顯增加。整體來看,PTA供應(yīng)收縮,需求有所恢復(fù),關(guān)注成本端的變化和裝置意外檢修情況。短纖方面,主力合約期價震蕩下行。供應(yīng)方面,本周中磊檢修的30萬噸企業(yè)產(chǎn)能或重啟,市場供應(yīng)小幅提升。需求方面,終端紗廠開工雖有提升但增幅不大,且金三銀四需求旺季尚未呈現(xiàn),一定程度抑制采購商補貨積極性。預(yù)計短纖期價將區(qū)間運行。PX方面,主力合約期價震蕩下行。供應(yīng)方面,截至3月7日當(dāng)周,國內(nèi)PX產(chǎn)量為73.28萬噸,環(huán)比持平。國內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率為87.37%。本周無裝置變動,產(chǎn)量或較為穩(wěn)定。需求方面,英力士2#或重啟,福化有計劃停車,已減停裝置或延續(xù)檢修。整體來看,PX供需結(jié)構(gòu)變動不大,但PX檢修季開啟在即,關(guān)注企業(yè)備貨情況。 | ||
甲醇 | 隔夜甲醇主力合約期價震蕩下行。供應(yīng)方面,截至3月14日當(dāng)周,甲醇裝置產(chǎn)能利用率為83.13%,環(huán)比下降1.5%。本周榆林凱越70裝置檢修,孝義鑫東亨20裝置計劃重啟,預(yù)計供應(yīng)充裕。港口庫存方面,本周港口表需變動或較為有限,內(nèi)貿(mào)至港口的補充量增量也相對有限,外輪抵港預(yù)期低位,港口甲醇庫存或?qū)⒔抵恋臀弧P枨蠓矫?,甲醇傳統(tǒng)下游加權(quán)開工為51.9%,環(huán)比增加0.11%;其中周甲醛、醋酸、BDO開工增加,二甲醚、DMF開工下滑,MTBE持穩(wěn)。下周華泰裝置存恢復(fù)預(yù)期,氯化物需求增加;江浙部分MTO略降負(fù),魯西烯烴已重啟,關(guān)注后續(xù)久泰及港口部分烯烴檢修等。整體來看,甲醇開工率偏高,供應(yīng)較為充裕;下游需求跟進(jìn)一般,期價或以區(qū)間運行為主。 | ||
原油(SC) | 隔夜原油主力合約期價震蕩下行。供應(yīng)方面,OPEC+部分國家宣布將額外自愿減產(chǎn)220萬桶/日延長至2024年第二季度。美國原油產(chǎn)量在截止3月8日當(dāng)周錄得1310萬桶/日,環(huán)比下降10萬桶/日。需求方面,美國煉廠仍處春季檢修期,煉廠開工率維持低位;但美國周度成品油去庫幅度超市場預(yù)期,下游消費或可期待。國內(nèi)方面,主營煉廠在截至3月14日當(dāng)周平均開工負(fù)荷為83%,環(huán)比下降0.02%。本周中海瀝青四川煉廠仍處檢修期內(nèi),塔河石化1#常減壓裝置、大連石化及中科煉化全廠或進(jìn)入檢修期,預(yù)計主營煉廠平均開工負(fù)荷將有所下滑。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至3月13日當(dāng)周平均開工負(fù)荷59.89%,環(huán)比下降0.11%。本周暫無煉廠計劃檢修,海化3月20日計劃開工,預(yù)計山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷將上漲。整體來看,原油市場供應(yīng)偏緊態(tài)勢持續(xù),國內(nèi)需求有恢復(fù)預(yù)期,建議密切關(guān)注巴以軍事沖突、俄烏局勢和美聯(lián)儲動向。 | ||
燃油及低硫燃油 | 隔夜燃料油主力合約期價震蕩下行。低硫主力合約期價震蕩下行。供應(yīng)方面,截至3月10日當(dāng)周,全球燃料油發(fā)貨579.98萬噸,環(huán)比增加33.61%。其中美國發(fā)貨62.09萬噸,環(huán)比增加76.02%;俄羅斯發(fā)貨76.04萬噸,環(huán)比下降7.84%;新加坡發(fā)貨9.75萬噸,環(huán)比下降64.66%。需求方面,市場整體依舊在緩慢恢復(fù)階段,供船商家以銷定進(jìn),新單小單成交量少。截至3月8日當(dāng)周,中國沿海散貨運價指數(shù)為958.23,環(huán)比下跌0.03%;中國出口集裝箱運價指數(shù)為1312.13,環(huán)比下跌2.98%。庫存方面,截止3月13日當(dāng)周,新加坡燃料油庫存錄得2132.7萬桶,環(huán)比增加11.43%。整體來看,燃料油供應(yīng)增加,需求偏弱,關(guān)注成本端和紅海局勢對期價的影響。 | ||
PVC(V) | 隔夜PVC主力合約期價震蕩下行。供應(yīng)方面,本周湖北宜化檢修結(jié)束,但部分企業(yè)有降負(fù)預(yù)期,因此供應(yīng)端調(diào)整有限。需求方面,受房地產(chǎn)及基建等項目新開工不足,PVC建材市場需求訂單有限,維持剛需采購,逢低采購。出口方面,本周臺灣臺塑出臺4月份合同報價,外貿(mào)出口受市場預(yù)期4月報價看低心態(tài)影響,高價抵觸情緒增強。整體來看,PVC供應(yīng)壓力較大,終端需求恢復(fù)不佳,期價或偏弱運行。 | ||
瀝青(BU) | 隔夜瀝青主力合約期價震蕩下行。供應(yīng)方面,截止3月14日當(dāng)周,國內(nèi)瀝青產(chǎn)能利用率為28.7%,環(huán)比增加1.8%。國內(nèi)96家瀝青煉廠周度總產(chǎn)量為46.1萬噸,環(huán)比增加2.2萬噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量27.5噸,環(huán)比增加4.4萬噸,中石化總產(chǎn)量11萬噸,環(huán)比下降2.3萬噸,中石油總產(chǎn)量4.7萬噸,環(huán)比增加0.1萬噸,中海油總產(chǎn)量2.9萬噸,環(huán)比持穩(wěn)。本周齊魯石化以及東明石化穩(wěn)定生產(chǎn),河南豐利以及江蘇新海復(fù)產(chǎn),帶動產(chǎn)能利用率增加。需求方面,國內(nèi)54家瀝青廠家出貨量共36.5萬噸,環(huán)比下降0.6%。市場需求繼續(xù)分化為主,北方地區(qū)剛需緩慢恢復(fù),投機性需求偏弱,南方地區(qū)部分陰雨天氣對于剛需有所阻礙,實際剛需仍顯平淡,少量入庫需求為主。整體來看,瀝青供應(yīng)增加,需求依舊較弱,關(guān)注成本端對期價的影響。 | ||
塑料(L) | 隔夜塑料主力合約期價震蕩下行。供應(yīng)方面,本周中科煉化、海南煉化等裝置計劃停車,預(yù)計檢修影響量環(huán)比增加,供應(yīng)存下降預(yù)期。進(jìn)口方面,本周進(jìn)口貨源基本到港,但前期到港貨源消化困難,整體供應(yīng)壓力仍在。需求方面,地膜尚處需求旺季,訂單繼續(xù)跟進(jìn),棚膜生產(chǎn)趨于平淡,整體生產(chǎn)開工提升有限。整體來看,塑料供應(yīng)充足,需求回升,期價或區(qū)間運行。 | ||
聚丙烯(PP) | 隔夜聚丙烯主力合約期價震蕩下行。供應(yīng)方面,本周暫無新增產(chǎn)能投放,計劃內(nèi)檢修裝置預(yù)計增加,裝置整體檢修力度增強,預(yù)計PP裝置檢修損失量環(huán)比增加,供應(yīng)預(yù)計小幅縮減。需求方面,下游開工逐步提升,但受新單跟進(jìn)有限,以及盈利水平不足影響,下游入市采購較為謹(jǐn)慎,需求跟進(jìn)力度不足。但隨著下游原料庫存的采購,剛需仍有釋放。整體來看,聚丙烯供應(yīng)縮減,需求偏剛需,預(yù)計期價或區(qū)間運行。 | ||
PTA(TA)及短纖 | 暫時觀望 | TA高位回落,上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動,盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺,而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力,正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位,對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預(yù)計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港,7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下,7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮,目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢來看,負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位,7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸,故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因,PTA表現(xiàn)相對不活躍,如果繼續(xù)減倉,PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌,而對于買盤機會來說,由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性,但考慮加工差過大,建議暫時觀望為宜。 | |
合成橡膠(BR) | 暫時觀望 | TA高位回落,上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動,盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺,而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力,正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位,對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預(yù)計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港,7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下,7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮,目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢來看,負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位,7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸,故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因,PTA表現(xiàn)相對不活躍,如果繼續(xù)減倉,PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌,而對于買盤機會來說,由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性,但考慮加工差過大,建議暫時觀望為宜。 | |
燒堿(BR) | 暫時觀望 | TA高位回落,上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動,盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺,而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力,正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位,對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預(yù)計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港,7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下,7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮,目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢來看,負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位,7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸,故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因,PTA表現(xiàn)相對不活躍,如果繼續(xù)減倉,PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌,而對于買盤機會來說,由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性,但考慮加工差過大,建議暫時觀望為宜。 | |
焦炭(J) | 隔夜焦炭期貨主力(J2405合約)小幅下行,成交偏差,持倉量減?,F(xiàn)貨市場近期行情下跌,成交低迷。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價2040元/噸(0),期現(xiàn)基差-139.5元/噸;焦炭總庫存914.76萬噸(-27.1);焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率66.43%(-1.35)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率82.58%(-0.5)。綜合來看,煉焦煤現(xiàn)貨價格持續(xù)下跌,為焦炭市場第六輪價格下跌創(chuàng)造條件。上游方面,焦企入爐成本雖有下跌,但受焦炭價格連續(xù)下跌影響,焦企持續(xù)處于虧損狀態(tài),六輪落地后,焦企虧損程度將再度增加,多數(shù)企業(yè)開工維持低位,暫無提產(chǎn)計劃。下游方面,需求方面,近期鋼材價格開始上漲,成交出現(xiàn)好轉(zhuǎn),而成交量能否持續(xù)改善有待市場驗證,鋼廠態(tài)度偏謹(jǐn)慎,鐵水產(chǎn)量暫時看仍處低位,剛需承壓不減。我們認(rèn)為,短期內(nèi)市場供需仍未恢復(fù)至正常水平,短期錯配的情況暫未得到明顯改善。目前焦炭總庫下降,市場供需關(guān)系趨緊。從更長的周期看,煉焦煤價格下跌或是舒緩產(chǎn)業(yè)下游經(jīng)營困難的關(guān)鍵所在。預(yù)計后市將趨弱震蕩,重點關(guān)注焦炭供應(yīng)端的變化及總庫存情況。 | ||
焦煤(JM) | 隔夜焦煤期貨主力(JM2405合約)小幅下挫,成交偏差,持倉量減?,F(xiàn)貨市場近期行情跌幅加大,成交低迷。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價1850元/噸(0),期現(xiàn)基差219.5元/噸;港口進(jìn)口煉焦煤庫存199.92萬噸(-16.2);全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用10.83天(-0.5)。綜合來看,近日產(chǎn)地安監(jiān)形勢嚴(yán)格,部分煤礦有所減量,供應(yīng)端恢復(fù)有限。受下游市場利潤虧損、消極采購的影響,近期主產(chǎn)區(qū)焦煤價格持續(xù)下跌,煤礦出貨不佳,各煤種價格普遍出現(xiàn)下跌。但煤種間分化較為嚴(yán)重,其中高價低硫主焦煤價格下跌較快。進(jìn)口蒙煤方面,近期山西和內(nèi)蒙古等地?zé)捊姑簝r格快速下跌,蒙煤性價比減弱,下游對蒙煤接受度降低,口岸蒙煤市場交投氛圍冷清,監(jiān)管區(qū)庫存高位。另一方面,甘其毛都口岸通關(guān)繼續(xù)恢復(fù),通關(guān)量高位,但行情繼續(xù)走弱。需求方面,焦炭現(xiàn)貨開啟新一輪下跌,疊加鋼廠面臨較大經(jīng)營壓力,市場對于高價焦煤的接受程度不高。我們認(rèn)為,近階段產(chǎn)業(yè)鏈情緒悲觀的情況難以逆轉(zhuǎn),加之煉焦煤市場基本面利空因素偏多,行情或繼續(xù)震蕩下行。預(yù)計后市將寬幅震蕩,重點關(guān)注產(chǎn)地市場成交情況及下游焦企采購積極性。 | ||
白糖(SR) | 隔夜白糖主力合約震蕩偏弱運行,收盤價6505元/噸,收跌幅0.08%。周三ICE原糖主力合約偏強運行,收漲幅1.16%,收盤價21.8美分/磅。國際方面,2月下半月,巴西中南部地區(qū)甘蔗入榨量為55.2萬噸,較去年同期的7.2萬噸增加了48萬噸,同比增幅達(dá)668.49%;甘蔗ATR為131.14kg/噸,較去年同期的99.42kg/噸增加了31.72kg/噸;制糖比為23.39%,較去年同期的5.15%增加了18.24%;產(chǎn)乙醇3.29億升,較去年同期的1.54億升增加了1.75億升,同比增幅達(dá)113.49%;產(chǎn)糖量為1.6萬噸。3月前兩周出口糖和糖蜜109.47萬噸,日均出口量為18.25萬噸,較去年3月全月的日均出口量7.95萬噸上漲130%。國內(nèi)方面,廣西2023/24榨季開榨糖廠合計74家,據(jù)不完全統(tǒng)計,截至3月18日累計收榨糖廠35家,合計日榨蔗能力約32.7萬噸,同比分別減少32家、22.85萬噸;剩余39家糖廠未收榨,合計日榨蔗能力約26.3萬噸。受1-2月我國食糖進(jìn)口數(shù)據(jù)同比增長35%影響,鄭糖SR2405合約夜盤小幅承壓。但國內(nèi)工業(yè)庫存為近5年來低位,對糖價支撐仍存。 | 農(nóng)產(chǎn)品 | |
玉米 | 隔夜玉米主力價格震蕩偏弱運行,收盤價2420元/噸,收跌幅0.21%。周三美玉米主力合約震蕩偏強運行,收盤價439.5美分/蒲式耳,收漲幅0.06%。3月19日巴西農(nóng)業(yè)部下屬的國家商品供應(yīng)公司Conab發(fā)布的3月作物報告顯示,巴西2023/24年度第二季玉米種植面積料為1.575萬公頃(3.890萬英畝),較2月預(yù)估下調(diào)12.9萬公頃。玉米價格低迷令農(nóng)民縮減第二季玉米的種植面積并減少投入。他們簽訂玉米預(yù)售合同方面也非常謹(jǐn)慎,今年僅預(yù)售了14.4%的預(yù)估產(chǎn)量,而去年同期的比例為18.2%,往年同期平均水平為34.3%以下為巴西六個主要第二季玉米生產(chǎn)州,占到巴西2023/24年度第二季玉米總面積的85%。國內(nèi)方面,截至3月17日,全國玉米主產(chǎn)區(qū)的售糧進(jìn)度為66%,較去年同期慢8個百分點。經(jīng)過3月上旬的售糧小高峰,基層糧源逐步向渠道商與中下游企業(yè)轉(zhuǎn)移,售糧壓力較前期緩解,將繼續(xù)夯實玉米價格底部支撐。同時,北港、飼料企業(yè)玉米可用天數(shù)、深加工企業(yè)原料玉米庫存均連續(xù)三周增加,但同比來看仍處干低位,后續(xù)仍有補庫需求。 | ||
大豆(A) | 2023/24年度國產(chǎn)大豆應(yīng)較為充足,東北大豆銷售進(jìn)度較為緩慢,余糧接近4.5成左右,隨著天氣回暖,貿(mào)易商下調(diào)收購價格,價格回落后,農(nóng)戶售糧積極性一般,同時大豆下游需求較為清淡,豆制品企業(yè)開工偏低,進(jìn)口大豆較國產(chǎn)大豆仍有價格優(yōu)勢,對大豆價格形成抑制,大豆維持區(qū)間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 隔夜豆粕依托3300元/噸反彈,巴西大豆收割進(jìn)度過半,上市壓力逐步增加,截至3月10日,巴西大豆收割進(jìn)度55.8%,快于去年同期的53.4%。目前市場對于巴西大豆產(chǎn)量分歧較大,USDA3月供需報告下調(diào)巴西大豆產(chǎn)量100萬噸至1.55億噸,CONAB3月下調(diào)巴西大豆產(chǎn)量255萬噸至1.46858億噸,CONAB下調(diào)幅度超預(yù)期,巴西大豆減產(chǎn)幅度有待驗證。隨著收割壓力逐步釋放,巴西大豆成本支撐加強,巴西大豆CNF大幅上漲后近期有所走弱。阿根廷方面,USDA3月報告對阿根廷大豆供需暫未調(diào)整,阿根廷大豆進(jìn)入關(guān)鍵結(jié)莢期,阿根廷大豆豐產(chǎn)潛力較大,3月下旬阿根廷大豆將初步展開收割,全球大豆供應(yīng)壓力將階段性上升。國內(nèi)方面, 3月份進(jìn)口大豆到港處于低位,本周油廠開機下降,截至3月15日當(dāng)周,大豆壓榨量為163.78萬噸,低于上周的183.7萬噸,豆粕庫存延續(xù)下降,截至3月15日當(dāng)周,國內(nèi)豆粕庫存為53.52萬噸,環(huán)比減少16.89%,同比增加3.30%,豆粕短期供應(yīng)壓力不明顯,但是,隨著4月份南美大豆集中到港,同時豆粕消費整體表現(xiàn)較為疲弱,豆粕需求缺乏支撐。建議暫且觀望。 | ||
豆油(Y) | 當(dāng)前巴西大豆收割期壓力漸增,巴西天氣炒作進(jìn)入尾聲,而阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)2月中旬降水恢復(fù),南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期較強,南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期使得豆油成本支撐減弱。消費方面,巴西植物油行業(yè)協(xié)會稱,將于2024年三月份起將生物柴油摻混率由12%上調(diào)至14%,對巴西豆油形成支撐。但是,美國菜油進(jìn)口增加,美豆油生物燃料需求放緩,美豆油消費驅(qū)動放緩。國內(nèi)方面,近期棕櫚油、菜油庫存壓力較大,油脂整體供應(yīng)暫不缺乏,豆油庫存小幅下降,截至3月15日當(dāng)周,國內(nèi)豆油庫存為89.59萬噸,環(huán)比減少1.95%,同比增加32.90%。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 隔夜棕櫚油突破8300元/噸,3月份馬棕產(chǎn)量季節(jié)性回升,SPPOMA數(shù)據(jù)顯示3月1-15日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加38.8%,但是3、4月份受齋月因素影響,馬棕產(chǎn)量依然將受到抑制,棕櫚油短期供應(yīng)壓力不大,同時齋月后馬棕出口支撐減弱,且棕櫚油較其他植物油價差不斷走低,對棕櫚油出口形成抑制,ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示3月1-20日馬棕出口較上月同期增加7.4%/16.3%。馬棕庫存連續(xù)下降,棕櫚油價格受到較強支撐,但利多兌現(xiàn)后需警惕高位震蕩風(fēng)險。國內(nèi)方面,隨著棕櫚油到港放緩,棕櫚油庫存較上周下降,截至3月15日當(dāng)周,國內(nèi)棕櫚油庫存為55.795萬噸,環(huán)比減少2.70%,同比減少44.55%。目前棕櫚油進(jìn)口利潤深度倒掛,后期到港量偏低,棕櫚油或維持降庫走勢,短期供應(yīng)偏緊格局延續(xù)。建議偏多思路。 | ||
菜籽類 | 進(jìn)口菜籽到港壓力增加,供應(yīng)壓力階段性加大,近期國內(nèi)菜籽壓榨有所回升,豆菜粕價差升至高位,對菜粕消費形成提振,截至3月15日,沿海主要油廠菜粕庫存為3.6萬噸,較上周持平 ,同比減少20.00%。操作上建議暫且觀望。菜油方面,菜油及葵油進(jìn)口仍處高位,加之菜籽壓榨回升,菜油供應(yīng)壓力增加,菜油庫存較往年處于偏高水平,截至3月15日,華東主要油廠菜油庫存為31.6萬噸,環(huán)比增加1.87%,同比增加90.71%。建議暫且觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面,昨日生豬主力合約震蕩偏強運行,收漲幅0.52%,收盤價15610元/噸。全國豬價14.52元/公斤。近日農(nóng)業(yè)農(nóng)村部出臺生豬產(chǎn)能調(diào)控方案,宏觀政策引導(dǎo)行業(yè)去產(chǎn)能化,對生豬期價產(chǎn)生利好效應(yīng),疊加養(yǎng)殖端對虧損賣豬抵觸情緒較強,多地豬企試圖提價,生豬在經(jīng)歷長時間下跌后出現(xiàn)企穩(wěn)反彈跡象。近期二次育肥已成為價格上漲的主要因素。據(jù)悉這一波二次育肥最早是從節(jié)前開始的,二月份生豬價格降至冰點會,部分二次育肥戶積極性再次提高,80-110kg體重段小標(biāo)豬,成交較好,價格在6.8-7.3元/斤不等。隨著全國性復(fù)工開學(xué)后,終端需求陸續(xù)恢復(fù),且酒店、餐飲、堂食等集中消費逐步增多,需求向好的確定性逐步增強。從樣本企業(yè)的開工率來看,基本接近正常時段水平,宰量逐漸恢復(fù)。目前豬價下跌空間有限,上漲空間仍需二育和需求回暖雙方支撐下,或許有一定上漲空間??傮w而言,當(dāng)前豬價啟動時間仍較早,短期豬價以震蕩調(diào)整為主。 | ||
蘋果(AP) | 昨日蘋果主力合約繼續(xù)運行,收盤價7850元/噸,收漲幅0.43%。山東煙臺棲霞晚富士三四級果價格1.1-1.6元/斤??蜕?0#一二級條紋好貨出庫價格4.3-4.8元/斤左右,80#一二級片紅出庫價格4-4.2元/斤。80#一二級果農(nóng)一般貨2.8-3.3元/斤。出口果75#好貨3-3.2元/斤;80#果好貨3.2-3.3元/斤 。70#以上果農(nóng)統(tǒng)貨2.7-3.3元/斤,70#以上果農(nóng)半商品3.5-3.8元/斤,庫內(nèi)高次主流價格1.5-1.8元/斤,看貨定價,客商貨80#半商品4.5-5.3元/斤。截至2024年3月13日,全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為667.82萬噸,庫存量較上周較上周減少24.24萬噸。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為51.44%,較上周減少1.21%。山東煙臺產(chǎn)區(qū)客商數(shù)量略有增多,客商大多壓價收購,實際成交有限,走貨以通貨、二三級低價貨源為主,好貨難尋。果農(nóng)貨實際成交價格偏弱,部分果農(nóng)出現(xiàn)急售心態(tài)。沂源、威海等產(chǎn)區(qū)客商數(shù)量不多,出貨依舊不快。后期關(guān)注客商增量情況及對山東價格的認(rèn)可度。陜西產(chǎn)區(qū)庫容比在58.95%,較上周減少減少2.02%,陜西產(chǎn)區(qū)走貨速度放緩,陜北產(chǎn)區(qū)尋貨客商數(shù)量減少,高價好貨交易有所減少,且外貿(mào)小果訂單減少。低價區(qū)成交尚可,關(guān)中以南下?lián)?、高次貨源走貨加快,以小單車發(fā)周邊市場為主。目前產(chǎn)銷區(qū)還未明顯受到清明節(jié)日的提振效應(yīng),整體走貨仍顯不快,后期隨著西部貨源好貨余量及性價比的雙雙下降,市場的關(guān)注點或更集中在東部產(chǎn)區(qū)。 | ||
棉花及棉紗 | 隔夜棉花主力合約震蕩偏弱運行,收盤價15910元/噸,收跌幅0.13%。周三ICE美棉主力合約震蕩偏弱運行,收跌幅1.29%,收盤價92.18美分/磅。美國方面,據(jù)外電3月19日消息,印度棉花協(xié)會CAI周二發(fā)布的報告顯示,預(yù)計印度2023/24年度棉花產(chǎn)量為3,097萬包,高于此前預(yù)期的2.941萬包,但低于前一年度的3,189萬包。預(yù)計印度2023/24年度棉花進(jìn)口量為204萬包,低于上個月預(yù)期的220萬包;出口量預(yù)估則由140萬包上調(diào)至220萬包。國內(nèi)方面,目前國內(nèi)下游市場整體持穩(wěn)運行,雖然訂單表現(xiàn)不及市場預(yù)期,但在金三銀四傳統(tǒng)紡織行業(yè)旺季的背景下,下游紡企以及維持偏高的開機率,但由于部分紡企已將年前的訂單趕制完成,因此產(chǎn)成品庫存方面小幅上升,但整體依舊處于正常水平。此外在高開機的背景下對棉花原料有一定的剛性需求,短期棉花價格維持震蕩走勢。 | ||
金屬研發(fā)團(tuán)隊成員 | 黃慧雯(Z0010132),李白瑜,鄔小楓 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊成員 | 黃慧雯(Z0010132),韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊成員 | 雍恒(Z0011282),李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊成員 | 王舟懿(Z0000394),段恩文 | ||
風(fēng)險提示 | 市場有風(fēng)險,投資需謹(jǐn)慎 | ||
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