股指

多單輕倉(cāng)持有（持多）

今日三組期指均小幅回升，市場(chǎng)震蕩為主?，F(xiàn)貨方面，上證仍在3400下方運(yùn)行。2*IH/IC2101比值小幅回升至1.1126，市場(chǎng)成交有所回落。11月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)級(jí)出口值整體表現(xiàn)較好，且金融數(shù)據(jù)也大幅好于前值，顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)全面恢復(fù)狀態(tài)，各類市場(chǎng)主體經(jīng)營(yíng)活動(dòng)趨于活躍。資金方面，資金面寬松，Shibor短端品種多數(shù)下行。隔夜品種下行39.2bp報(bào)0.623%，7天期上行0.3bp報(bào)2.064%，14天期下行9.4bp報(bào)2.846%，1個(gè)月期下行0.6bp報(bào)2.708%。北向資金凈流入65.23億元。從技術(shù)面來(lái)看，三組加權(quán)指數(shù)均處于20日均線上方，建議可多單持有。期權(quán)方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。

宏觀金融
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

貴金屬

暫時(shí)觀望

今日貴金屬止跌企穩(wěn)，國(guó)際金價(jià)現(xiàn)運(yùn)行于1867美元/盎司，金銀比價(jià)73.50。美國(guó)兩黨領(lǐng)導(dǎo)人達(dá)成9000億美元的刺激計(jì)劃，此外，日本起草總額達(dá)73.6萬(wàn)億日元的新經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，歐盟批準(zhǔn)2.2萬(wàn)億刺激計(jì)劃，利好通脹預(yù)期上行。疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的威脅尚未解除，全球貨幣寬松環(huán)境不會(huì)馬上退出。近期公布的美聯(lián)儲(chǔ)利率決議中，美聯(lián)儲(chǔ)未調(diào)整購(gòu)債項(xiàng)目，稱將保持當(dāng)前購(gòu)債規(guī)模，直至就業(yè)和通脹的雙重目標(biāo)取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。聯(lián)儲(chǔ)官員仍預(yù)計(jì)未來(lái)三年不會(huì)加息。截至12/22，SPDR黃金ETF持倉(cāng)1167.53噸，前值1169.86噸，SLV白銀ETF持倉(cāng)17338.99噸，持平。操作上，建議暫時(shí)觀望，但美債實(shí)際收益率有較大回升空間，且避險(xiǎn)情緒有所下滑，或?qū)罄m(xù)貴金屬價(jià)格產(chǎn)生一定壓力。

金屬
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

銅(CU)

暫時(shí)觀望

滬期銅震蕩整理，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。

螺紋(RB)

觀望為宜

今日現(xiàn)貨價(jià)格大幅下挫。產(chǎn)量方面，螺紋周產(chǎn)量減少6.5萬(wàn)噸至348.95萬(wàn)噸，同比減少8.89萬(wàn)噸；庫(kù)存方面，社會(huì)庫(kù)存環(huán)比減少23.71萬(wàn)噸至372.4萬(wàn)噸，同比增加76.47萬(wàn)噸，廠庫(kù)環(huán)比減少5.16萬(wàn)噸至239.51萬(wàn)噸，同比增加34.43萬(wàn)噸。螺紋周產(chǎn)量連續(xù)第四周下降，總庫(kù)存維持較大降幅。上周螺紋表觀消費(fèi)量環(huán)比減少12.84萬(wàn)噸至377.82萬(wàn)噸，同比增加30.13萬(wàn)噸，整體表現(xiàn)超出預(yù)期。近期建材利潤(rùn)低位運(yùn)行，建材產(chǎn)量繼續(xù)回落，疊加華東部分省份限電影響電爐廠邊際供給，螺紋產(chǎn)量已低于去年同期，短期供應(yīng)端壓力有所緩解，需求端顯露一定韌性，表觀消費(fèi)同比略高于去年農(nóng)歷同期，因此螺紋供需格局轉(zhuǎn)弱有所放緩，帶動(dòng)庫(kù)存保持較快去化，疊加原料端堅(jiān)挺構(gòu)筑成本支撐，短期螺紋鋼價(jià)格仍有一定支撐。但隆冬已至，隨著寒潮南襲，后期需求仍有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，需要謹(jǐn)防沖高回落風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注庫(kù)存拐點(diǎn)。今日螺紋鋼主力2105合約高位調(diào)整，期價(jià)跌破4300一線，高位波動(dòng)有所加劇，預(yù)計(jì)后市調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)依然較大，短多離場(chǎng)，中線操作暫時(shí)觀望為宜。

熱卷(HC)

做多HC-RB（套利）

上周熱卷產(chǎn)量環(huán)比回落0.14萬(wàn)噸至329.64萬(wàn)噸，華東減少1.35萬(wàn)噸，南方基本持平，北方環(huán)比增加1.21萬(wàn)噸。庫(kù)存方面，熱卷廠庫(kù)庫(kù)存已逐步進(jìn)入累庫(kù)趨勢(shì)且增速加快。鋼廠庫(kù)存同比去年高28.25%，社會(huì)庫(kù)存同比去年高16.32%，市場(chǎng)需求上周回落較大，且相比去年同比減少0.64%，疊加減產(chǎn)不及預(yù)期，熱卷近期鋼廠庫(kù)存大概率維持累庫(kù)趨勢(shì)，社會(huì)庫(kù)存因需求減少貿(mào)易商接貨意愿不強(qiáng)，可能維持小幅去庫(kù)。熱卷表觀消費(fèi)334.04萬(wàn)噸，環(huán)比上周-3.33%，熱卷表觀消費(fèi)量小幅下跌，較往年相比螺紋消費(fèi)仍然較火熱，熱卷略有不及。近期卷螺價(jià)差走勢(shì)或?qū)⒉饺胝鹗幈憩F(xiàn)。今日熱卷主力2105合約高位表現(xiàn)轉(zhuǎn)弱，期價(jià)大幅下挫，短期或波動(dòng)加劇，做多HC-RB卷螺差套利可繼續(xù)持有。

鋁(AL)

庫(kù)存累積，逢高拋空

倫鋁弱勢(shì)震蕩，滬鋁延續(xù)跌勢(shì)，市場(chǎng)整體上偏弱運(yùn)行。庫(kù)存方面，昨日LME鋁庫(kù)存138.3萬(wàn)噸（-6625），SHFE倉(cāng)單庫(kù)存67908噸（-76）。產(chǎn)業(yè)上，12月21日，據(jù)統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫(kù)存60.4萬(wàn)噸，增加0.6萬(wàn)噸。供應(yīng)端，11月中國(guó)電解鋁產(chǎn)量316.3萬(wàn)噸，同比增7.77%。目前電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能增至3879萬(wàn)噸/年，建成規(guī)模4275萬(wàn)噸/年，開(kāi)工率高達(dá)90.8%，產(chǎn)能持續(xù)放量。目前進(jìn)口鋁錠將在12月中下旬陸續(xù)到港。原料上，預(yù)焙陽(yáng)極成本漲幅約為180-390元/噸；雖然北方出現(xiàn)部分減產(chǎn)，氧化鋁未出現(xiàn)可觀漲幅。需求端，環(huán)保限產(chǎn)、限電、限氣及天氣等因素導(dǎo)致下游需求有所轉(zhuǎn)弱。目前，鋁錠庫(kù)存仍處于低位，取暖季對(duì)電解鋁端影響體現(xiàn)在原料儲(chǔ)備，上下游補(bǔ)庫(kù)或致隱性庫(kù)存增加。建議暫時(shí)觀望，保值者中長(zhǎng)線逢高拋空為主，滬鋁01-02正套可繼續(xù)持有，期權(quán)暫觀望。

鋅(ZN)

宏觀沖擊，逢高拋空

倫鋅繼續(xù)下跌，滬鋅持續(xù)走弱，市場(chǎng)整體上偏弱運(yùn)行。庫(kù)存方面，昨日LME鋅庫(kù)存20.68萬(wàn)噸（-1450），SHFE倉(cāng)單庫(kù)存8210噸（-651）。產(chǎn)業(yè)上，12月21日，鋅錠庫(kù)存總量為11.83萬(wàn)噸，減少3900噸。供應(yīng)端，11月中國(guó)精煉鋅產(chǎn)量56.23萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.22%，同比增速5.94%，12月份部分有檢修計(jì)劃，產(chǎn)量或略下滑。主流港口鋅精礦庫(kù)存環(huán)比減少1萬(wàn)噸至17.9萬(wàn)噸；進(jìn)口鋅精礦加工費(fèi)持平為85美元/噸，國(guó)產(chǎn)礦加工費(fèi)4300元/噸，供應(yīng)偏緊問(wèn)題仍存在。需求端，國(guó)內(nèi)終端鍍鋅板受益于汽車家電，需求訂單較好，近期華東限電和華北天然氣價(jià)格上漲，一定程度上拖累終端消費(fèi)。整體上，鋅基本面多空因素交織。建議暫時(shí)觀望，中長(zhǎng)線逢高拋空為主，滬鋅01-02正套可繼續(xù)持有，期權(quán)暫觀望。

鉛(PB)

庫(kù)存續(xù)累，逢高拋空

倫鉛震蕩回升，滬鉛震蕩反彈，市場(chǎng)整體上震蕩運(yùn)行。庫(kù)存方面，昨日LME鉛庫(kù)存13.37萬(wàn)噸（+0），SHFE倉(cāng)單庫(kù)存45670噸（-1074）。產(chǎn)業(yè)上，12月21日，鉛錠社會(huì)庫(kù)存為52.8千噸，增加450噸。供應(yīng)端，11月全國(guó)電解鉛產(chǎn)量29萬(wàn)噸，環(huán)比上升9.82%，1-11月累計(jì)產(chǎn)量同比上升4.63%。12月河南地區(qū)煉廠檢修，產(chǎn)量或有所下降。11月以來(lái)，原生鉛冶煉廠檢修結(jié)束恢復(fù)生產(chǎn)，安徽地區(qū)新增再生鉛產(chǎn)能釋放，供應(yīng)端壓力增大。需求端，下游電動(dòng)自行車鉛酸蓄電池市場(chǎng)終端消費(fèi)平平，經(jīng)銷商和終端零售門(mén)店電池庫(kù)存消化緩慢，臨近年終，生產(chǎn)節(jié)奏維持穩(wěn)定，開(kāi)工率在80%左右。整體上，持續(xù)累庫(kù)疊加消費(fèi)疲軟，價(jià)格反彈后再度轉(zhuǎn)弱。建議可等待選擇參與逢高拋空的機(jī)會(huì)。

鎳(NI)

暫時(shí)觀望

今日滬鎳2102合約繼續(xù)下挫，持倉(cāng)量增加0.8萬(wàn)手，美元反彈。近期印尼工廠工人暴力事件導(dǎo)致鐵廠運(yùn)營(yíng)部分受影響。進(jìn)口方面，鎳CIF提單85-135美元/噸，對(duì)2102合約進(jìn)口虧損在2000元/噸附近。截至12/22，LME庫(kù)存245064噸（-102），上期所周度庫(kù)存19906噸（-35），上期所倉(cāng)單18095噸（-127）?；久鎭?lái)看，目前鎳礦貨源稀缺，貿(mào)易商報(bào)價(jià)稀少。由于不銹鋼市場(chǎng)萎靡，華東某大型鎳鐵廠近期主動(dòng)減產(chǎn)50%，不銹鋼廠也有減產(chǎn)計(jì)劃，近期鎳鐵及不銹鋼價(jià)格止跌企穩(wěn)，NPI主流成交價(jià)格1100元/鎳，環(huán)比上漲50元。需求方面，新能源汽車產(chǎn)銷保持高增速，不銹鋼在供暖限電影響下產(chǎn)量受限，市場(chǎng)部分規(guī)格缺貨，銷售情況整體較好。綜合來(lái)看，精煉鎳需求穩(wěn)定，由于進(jìn)口窗口長(zhǎng)期關(guān)閉，國(guó)內(nèi)鎳板庫(kù)存下降至低位，但考慮到印尼鎳鐵回流預(yù)期以及明年民營(yíng)大廠擴(kuò)產(chǎn)將施壓不銹鋼價(jià)格，鎳價(jià)仍有一定的上行壓力，預(yù)計(jì)近期將維持近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局，建議暫不追高。

錳硅(SM)

輕倉(cāng)持多（持多）

今日SM2105合約期價(jià)震蕩上行，終收于6860元/噸，日漲幅1.99%，減倉(cāng)348手，盤(pán)面活躍度尚可。錳硅市場(chǎng)信心較好，市價(jià)仍處高位，當(dāng)前北方的主流出廠報(bào)價(jià)在6400-6500元/噸，南方在6450-6550元/噸。錳礦方面：近期外礦山報(bào)價(jià)小幅調(diào)漲，港口高位庫(kù)存有所下降，錳礦報(bào)價(jià)持續(xù)抬升，錳硅市價(jià)的成本支撐有所轉(zhuǎn)強(qiáng)。供應(yīng)方面：雖然寧夏產(chǎn)區(qū)開(kāi)工仍受限產(chǎn)影響，但由于內(nèi)蒙古產(chǎn)區(qū)限電基本解除，錳硅的產(chǎn)量水平略有回升，但目前廠家?guī)齑嫒蕴幱谳^低水平、多以排單生產(chǎn)為主。需求方面：近期下游鋼廠的產(chǎn)量水平有所下滑，對(duì)錳硅的需求有所走弱，但臨近年底鋼廠對(duì)原料的采購(gòu)需求或?qū)⒂兴黾印?月鋼招啟動(dòng)：目前已經(jīng)出臺(tái)的招標(biāo)價(jià)在6700-6750元/噸，環(huán)比上調(diào)350-450元/噸。綜合來(lái)看，由于目前市場(chǎng)上的現(xiàn)貨資源仍較為緊張，成本支撐下短期錳硅的價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行，需關(guān)注后續(xù)鋼招信息對(duì)市場(chǎng)的指引。對(duì)于SM2105合約，操作上建議輕倉(cāng)持有多單。

硅鐵(SF)

輕倉(cāng)持多（持多）

今日SF2105合約期價(jià)震蕩高走，終收于6982元/噸，日漲幅3.84%，持倉(cāng)增幅明顯，盤(pán)面成交活躍。硅鐵市場(chǎng)信心較好，市價(jià)堅(jiān)挺運(yùn)行，當(dāng)前72硅鐵的主流出廠報(bào)價(jià)集中在6300-6500元/噸。原料方面：蘭炭?jī)r(jià)格持續(xù)調(diào)漲，硅鐵的生產(chǎn)成本不斷抬升，對(duì)市價(jià)形成一定程度的支撐。供應(yīng)方面：由于寧夏產(chǎn)區(qū)的環(huán)保限產(chǎn)力度趨弱，而其他區(qū)域廠家的開(kāi)工水平有所抬升，近期硅鐵的產(chǎn)量水平變化不大，而目前市場(chǎng)上的現(xiàn)貨資源仍較為緊張。需求方面：近期下游鋼廠的產(chǎn)量水平有所下滑，對(duì)硅鐵的需求有所走弱，但臨近年底鋼廠對(duì)原料的采購(gòu)需求或?qū)⒂兴黾印?月鋼招啟動(dòng)：中信泰富出臺(tái)的招標(biāo)價(jià)在7300元/噸，環(huán)比上漲750元/噸。綜合來(lái)看，由于目前市場(chǎng)上的現(xiàn)貨資源偏緊，短期硅鐵的價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)以堅(jiān)挺運(yùn)行為主，需關(guān)注后續(xù)鋼招信息對(duì)市場(chǎng)的指引。對(duì)于SF2105合約，操作上建議輕倉(cāng)持有多單。

不銹鋼(SS)

逢低做多

今日不銹鋼SS2102合約區(qū)間震蕩，成交較好，持倉(cāng)量上升。近期不銹鋼成本端鎳的價(jià)格受新能源需求增量影響價(jià)格走高，對(duì)不銹鋼的價(jià)格形成支撐。從供應(yīng)端來(lái)看，近期不銹鋼無(wú)大規(guī)模新增產(chǎn)能計(jì)劃，裝置停產(chǎn)也不明顯，整體運(yùn)行較為平穩(wěn)。從需求端來(lái)看，目前新冠疫苗大范圍接種，消費(fèi)回暖或?qū)?dòng)不銹鋼的出口量?，F(xiàn)貨方面，無(wú)錫市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格弱穩(wěn)運(yùn)行，因近日成交轉(zhuǎn)淡，現(xiàn)貨價(jià)格漲勢(shì)放緩，目前民營(yíng)304冷軋主流報(bào)至13900-14000元/噸，民營(yíng)304熱軋主流報(bào)至13800元/噸。操作上建議逢低做多。

鐵礦石(I)

觀望為宜

上周市場(chǎng)觀望態(tài)度漸濃，貿(mào)易商現(xiàn)貨報(bào)價(jià)多以挺價(jià)為主。在海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的影響下，海外發(fā)運(yùn)階段下降，海漂貨溢價(jià)增加使得鋼廠更傾向港口現(xiàn)貨采購(gòu)，目前部分鋼廠仍有一定補(bǔ)庫(kù)需求。不過(guò)考慮到鋼廠利潤(rùn)持續(xù)受壓縮，年末檢修需求較高，環(huán)保限產(chǎn)有加嚴(yán)可能，鐵水產(chǎn)量增量有限，礦石需求可能有所減弱。上周天津港港口庫(kù)存較上周降15萬(wàn)噸左右，總量960萬(wàn)噸左右（南疆+北疆）。目前天津港預(yù)計(jì)壓港2天左右，疏港方面依舊維持高位，預(yù)計(jì)鐵礦石價(jià)格短期內(nèi)仍震蕩運(yùn)行。供應(yīng)方面，上周新口徑澳洲巴西礦石發(fā)貨量2271.8萬(wàn)噸，環(huán)比減少110.8萬(wàn)噸，不過(guò)周一港口庫(kù)存小幅回升190萬(wàn)噸，遠(yuǎn)期供應(yīng)收縮預(yù)期仍在。今日鐵礦石主力2105合約高位調(diào)整，期價(jià)繼續(xù)下挫，短期表現(xiàn)波動(dòng)加劇，預(yù)計(jì)技術(shù)性調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)逐漸累積，短多離場(chǎng)，中線操作暫時(shí)觀望為宜。

天膠及20號(hào)膠

多單輕倉(cāng)（持多）

今日天膠主力合約期價(jià)小幅回升?，F(xiàn)貨方面，上海SCRWF報(bào)價(jià)為12975元/噸。供應(yīng)方面，泰國(guó)南部降雨減少，目前原料釋放穩(wěn)定，導(dǎo)致原料收購(gòu)價(jià)格整體走低。國(guó)內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)進(jìn)入停割期；海南在氣溫偏低情況下，或提前停割。需求方面，大氣治理管控下山東地區(qū)輪胎企業(yè)出現(xiàn)減停產(chǎn)行為，整體開(kāi)工有明顯走低。加之內(nèi)外銷售壓力加大，開(kāi)工負(fù)荷率或降低。操作上，建議多單輕倉(cāng)。期權(quán)方面，建議構(gòu)建看漲期權(quán)牛市價(jià)差策略。20號(hào)膠方面，主力合約期價(jià)偏強(qiáng)震蕩?，F(xiàn)貨方面，青島保稅區(qū)STR20價(jià)格為1545美元/噸。乘聯(lián)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，12月第二周日均零售5.3萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)15%，環(huán)比11月第二周下降10%。操作上，建議多單輕倉(cāng)。

PVC(V)

觀望為宜（觀望）

PVC主力合約2101合約回落7500一線運(yùn)行。供應(yīng)端看，當(dāng)前PVC生產(chǎn)利潤(rùn)高位，推動(dòng)PVC企業(yè)積極生產(chǎn)，對(duì)后期供應(yīng)有一定增加預(yù)期，另一方面，下半年P(guān)VC仍有一定投產(chǎn)預(yù)期，供應(yīng)端較為充足，進(jìn)口方面由于進(jìn)口利潤(rùn)打開(kāi)，6月進(jìn)口量創(chuàng)下19年高位，短期進(jìn)口仍將延續(xù)；庫(kù)存方面，社會(huì)庫(kù)存下降幅度放緩，庫(kù)存去化告一段落；需求方面，需求端暫無(wú)預(yù)期外利好支撐，雖然即將迎來(lái)出口旺季，但當(dāng)前出口套利窗口暫未打開(kāi)，出口無(wú)法啟動(dòng)。而臨近三季度又面臨環(huán)保檢查壓力，北方企業(yè)部分地區(qū)將出現(xiàn)停產(chǎn)，需求走弱將制約期價(jià)上行。等待基本面進(jìn)一步變化，目前出口套利窗口打開(kāi)，推動(dòng)需求大幅回升，暫時(shí)觀望。

燃油(FU)

前多逐步了結(jié)

PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強(qiáng)。當(dāng)前新疆地區(qū)運(yùn)輸問(wèn)題成為主要矛盾，單邊上漲超過(guò)半個(gè)月，國(guó)內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場(chǎng)各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場(chǎng)氣氛明顯好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商積極漲價(jià)。上方空間受出口利潤(rùn)制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象，產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升，供應(yīng)增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤(rùn)較好，行業(yè)開(kāi)工率較高。我們認(rèn)為，電石數(shù)貨源供應(yīng)仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫(kù)存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場(chǎng)按需采購(gòu)，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤(rùn)維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場(chǎng)缺乏利空，考驗(yàn)?zāi)芊裾旧?000繼續(xù)上行。

乙二醇(EG)

短期國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力不大，期價(jià)抗跌性偏強(qiáng)?????????????

受海外新冠病毒變異影響，全球油價(jià)走跌，乙二醇成本支撐走弱。受此影響乙二醇期貨主力合約日內(nèi)承壓偏弱震蕩運(yùn)行，持倉(cāng)下降620手至228761手。就當(dāng)前基本面分析來(lái)看，前期乙二醇期價(jià)良好反彈背后主要邏輯在于成本端提升。上周受全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提振帶動(dòng)，原油價(jià)格震蕩走強(qiáng)。與此同時(shí)，黑色板塊呈現(xiàn)趨勢(shì)性大漲行情，煤炭?jī)r(jià)格急劇拉升，因此乙二醇成本支撐效果提升，帶動(dòng)期價(jià)堅(jiān)挺表現(xiàn)。此外，據(jù)百川數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示內(nèi)蒙榮信年產(chǎn)40萬(wàn)噸裝置、濮陽(yáng)永金年產(chǎn)20萬(wàn)噸裝置及貴州黔西年產(chǎn)30萬(wàn)噸裝置本周陸續(xù)檢修停產(chǎn)，國(guó)內(nèi)短期供應(yīng)壓力不大。庫(kù)存方面，據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示本周港口地區(qū)乙二醇庫(kù)存總量下降14.1萬(wàn)噸至83.5萬(wàn)噸，港口持續(xù)去庫(kù)，利好基本面市場(chǎng)。需求端，當(dāng)前聚酯行業(yè)開(kāi)工保持堅(jiān)挺，短纖市場(chǎng)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)回暖，前期聚酯反彈行情使得乙二醇短期反彈走勢(shì)得以延續(xù)。雖然我們依然認(rèn)為近期原油價(jià)格走弱及黑色板塊回調(diào)在一定程度上拖累乙二醇整體表現(xiàn)，且中長(zhǎng)期在供需偏松格局未見(jiàn)明顯改善背景下，價(jià)格上方反彈空間有限，但短期在局部供應(yīng)緊俏以及聚酯開(kāi)工企穩(wěn)的支撐下，期價(jià)抗跌性較強(qiáng)，短期反彈行情有望持續(xù)，謹(jǐn)慎投資著暫且觀望，激進(jìn)者可多單謹(jǐn)慎持有，60日均線附近處止損。??

紙漿(SP)

觀望

今日紙漿主力合約期價(jià)大幅上揚(yáng)。現(xiàn)貨方面，山東地區(qū)智力銀星報(bào)價(jià)為4930元/噸。供應(yīng)方面，11月紙漿進(jìn)口環(huán)比增加3.9%，同比增加9.1%。智利11月發(fā)往中國(guó)針葉漿增加，后期到貨量或小幅提升。由于港口庫(kù)存仍處高位，供應(yīng)端的壓力不減。需求方面，機(jī)制紙產(chǎn)量維持在歷史高位，國(guó)內(nèi)紙張及紙漿需求已逐步恢復(fù)。文化用紙近期漲價(jià)函具體落實(shí)困難，傳統(tǒng)市場(chǎng)旺季即將結(jié)束，訂單偏弱預(yù)計(jì)需求下滑。庫(kù)存方面，11 月下旬國(guó)內(nèi)青島、常熟、保定港紙漿庫(kù)存合計(jì)177.5萬(wàn)噸左右，青島港紙漿總庫(kù)存約100萬(wàn)噸，常熟港木漿庫(kù)69萬(wàn)噸，保定港庫(kù)存8.5萬(wàn)噸。整體來(lái)看，全球木漿供需壓力依然偏大，紙漿因港口庫(kù)存維持高位及紙廠反饋庫(kù)存過(guò)高表現(xiàn)較弱。操作上，建議暫時(shí)觀望。

原油(SC)

暫時(shí)觀望（觀望）

受到英國(guó)病毒變異影響，市場(chǎng)恐慌情緒升溫，原油大幅下跌。美國(guó)在線鉆探油井?dāng)?shù)量持續(xù)增加。貝克休斯公布的數(shù)據(jù)顯示，截止12月18日的一周，美國(guó)在線鉆探油井?dāng)?shù)量263座，比前周增加5座；比去年同期減少422座。美國(guó)原油庫(kù)存降幅超預(yù)期，上周美國(guó)原油凈進(jìn)口量減少，原油庫(kù)存下降，同期美國(guó)汽油庫(kù)存連續(xù)五周增加，餾分油連續(xù)三周增加?；久娑?，目前整體供需矛盾主要集中在需求端，當(dāng)前需求將進(jìn)入淡季，隨著煉油廠大規(guī)模檢修開(kāi)始，煉廠開(kāi)工率將會(huì)下降，原油庫(kù)存預(yù)計(jì)將進(jìn)一步增長(zhǎng)。供應(yīng)方面，當(dāng)前OPEC+雖然仍在減產(chǎn)協(xié)議制約中，但利比亞開(kāi)始解除港口封鎖，根據(jù)高盛預(yù)估，年底前利比亞方面出口量將增加50萬(wàn)桶/天左右，成為全球原油供應(yīng)增量。整體看，當(dāng)前原油基本面仍然較弱，庫(kù)存處于高位，伴隨煉廠檢修及需求進(jìn)入淡季后，庫(kù)存將進(jìn)一步增長(zhǎng)，短期觀望為宜。

瀝青(BU)

中線仍具做多價(jià)值（持多）

瀝青主力合約2106大幅回落2550一線，考慮年末需求啟動(dòng)，中期仍具做多價(jià)值，多單繼續(xù)持有，我們認(rèn)為后續(xù)需求仍然可期。據(jù)百川統(tǒng)計(jì)，本周西北地區(qū)瀝青價(jià)格穩(wěn)定，其他地區(qū)價(jià)格均上漲，漲幅在50-150元/噸。周一中石化瀝青價(jià)格上調(diào)50-70元/噸，周二中石油部分煉廠瀝青價(jià)格上調(diào)50元/噸，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)瀝青市場(chǎng)繼續(xù)上行。南方地區(qū)項(xiàng)目趕工支撐需求，但由于部分煉廠瀝青停產(chǎn)或低產(chǎn)，整體資源供應(yīng)量縮減，且原油價(jià)格走勢(shì)較強(qiáng)，市場(chǎng)看漲情緒較高，也利好瀝青價(jià)格上漲。多數(shù)煉廠庫(kù)存水平中低，且煉廠有成本支撐，瀝青價(jià)格小幅走高，貿(mào)易商出貨價(jià)繼續(xù)推漲。從整體基本面看，瀝青基本面仍然向好，煉廠保持庫(kù)存中低位，下游接貨心態(tài)好轉(zhuǎn)，需求逐步恢復(fù)，但短期注意油價(jià)波動(dòng)影響成本風(fēng)險(xiǎn)，中期瀝青仍具做多價(jià)值。

塑料(L)

上游原油下跌，塑料期貨走弱

今日塑料期貨L2105合約弱勢(shì)運(yùn)行，國(guó)際原油下跌對(duì)塑料期貨形成壓力。塑料供需方面，華北地區(qū)塑料加工企業(yè)受環(huán)保限產(chǎn)，開(kāi)工率維持低位；棚膜需求季節(jié)性回落，廠家訂單下降，對(duì)PE原料需求下降；地膜需求備貨需求尚未啟動(dòng)，預(yù)計(jì)明年1月才重新開(kāi)始備貨。南方地區(qū)部分城市限電，塑料制品企業(yè)開(kāi)工受到一定影響。供應(yīng)方面，本周PE裝置檢修比較少，石化庫(kù)存下降放緩?？傮w來(lái)看，近期塑料需求偏弱，加上上游原油價(jià)格下跌，塑料期貨將延續(xù)弱勢(shì)。后期關(guān)注地膜企業(yè)備貨需求以及元旦節(jié)前備貨需求。操作建議方面，建議持震蕩思路短線操作?；罘矫妫A北地區(qū)LLDPE主流價(jià)格在7850元/噸左右，基差155元/噸。

聚丙烯(PP)

需求偏弱，PP期貨震蕩下跌

今日PP期貨主力合約PP2105合約繼續(xù)下跌，下方無(wú)均線支撐，技術(shù)走勢(shì)較弱。今日PP現(xiàn)貨價(jià)格下跌為主。石化庫(kù)存62萬(wàn)噸附近，庫(kù)存壓力不大，但本周庫(kù)存下降緩慢。近期英國(guó)新冠肺炎疫情引起市場(chǎng)關(guān)注，原油需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱，上游原油下跌，PP等能化期貨品種隨之下跌。近期國(guó)內(nèi)PP下游需求較弱，部分企業(yè)訂單維持至明年1月份，但后續(xù)需求存在不確定性，因此下游企業(yè)投機(jī)性備貨需求下降。此外，北方地區(qū)部分城市受重污染天氣影響，塑編行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷繼續(xù)下降，南方地區(qū)部分城市受限電措施的影響塑料制品加工行業(yè)開(kāi)工率亦下降。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，塑編行業(yè)開(kāi)工率下降至52%附近。因此短期成本下降以及PP需求較弱，PP期貨將延續(xù)弱勢(shì)。不過(guò)PP粉料高于期貨價(jià)格，加上元旦節(jié)前下游企業(yè)將補(bǔ)庫(kù)，因此不可過(guò)分看空。操作建議方面，建議短線操作為主。華東地區(qū)PP現(xiàn)貨價(jià)格8410元/噸，基差175元/噸。

PTA(TA)

觀望為宜（觀望）

TA主力合約2105回落3750一線運(yùn)行，年初即將有兩套PTA裝置投產(chǎn)，PTA繼續(xù)延續(xù)累庫(kù)狀態(tài)，受此影響，PTA價(jià)格仍然將偏弱運(yùn)行，聚酯終端受需求淡季影響，進(jìn)入累庫(kù)階段。目前下游開(kāi)工負(fù)荷暫未全面開(kāi)啟，終端反饋暫不積極，庫(kù)存壓力比較高，需求情況有待觀察。從上游原料端來(lái)看，PX加工差尚可，但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時(shí)間，供應(yīng)新增預(yù)期逐步加強(qiáng)。由于PTA供應(yīng)量有所增加，及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放，供應(yīng)將逐步嚴(yán)重，需求重啟但難以緩解基本面弱勢(shì)情況，觀望為宜。

苯乙烯(EB)

輕倉(cāng)試空

今日苯乙烯期價(jià)區(qū)間震蕩。成本方面，英國(guó)新冠疫情嚴(yán)峻帶崩歐洲股市，全球市場(chǎng)波動(dòng)加劇，原油價(jià)格大跌，苯乙烯成本面支撐弱勢(shì)；供應(yīng)端，近期苯乙烯開(kāi)工率在82.59%，有小幅上漲，目前停工的企業(yè)有上海賽科65萬(wàn)噸裝置11月15日開(kāi)始檢修，暫計(jì)劃12月18-19日開(kāi)始重啟；江蘇雙良21萬(wàn)噸裝置11月10日停工檢修，計(jì)劃12月30日重啟；中韓（武漢）石化2.8萬(wàn)噸/年苯乙烯裝置10月10日停工，計(jì)劃12月底重啟；及青島海灣、常州東昊苯乙烯裝置；庫(kù)存方面，近期苯乙烯生產(chǎn)企業(yè)總庫(kù)存繼續(xù)增長(zhǎng)。以華東、華北增長(zhǎng)為主，華北地區(qū)企業(yè)庫(kù)存增長(zhǎng)26.29%、華東地區(qū)企業(yè)庫(kù)存增長(zhǎng)17.35%；需求看，三大下游維持高開(kāi)工，ABS開(kāi)工率重新提升至滿負(fù)荷以上，主流產(chǎn)品價(jià)格隨著苯乙烯有輕微漲幅，下游需求維持在較為平穩(wěn)的趨勢(shì)?？傮w來(lái)看，苯乙烯成本端支撐，庫(kù)存端有累庫(kù)趨勢(shì)，需求端維穩(wěn)。操作上，建議輕倉(cāng)試空 。

焦炭(J)

多單減倉(cāng)

今日焦炭期貨主力(J2105合約)小幅下探后回升，午后走勢(shì)偏穩(wěn)，成交活躍，持倉(cāng)量減。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情小幅上漲，成交良好。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)2450元/噸(+50)，期現(xiàn)基差-275.5元/噸；焦炭總庫(kù)存724.01萬(wàn)噸(-3.3)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率79.53%(0.31)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率77.59%(0.2)。綜合來(lái)看，焦煤成本提高侵蝕焦企利潤(rùn)，近日山西某大型焦企率先提漲100元/噸。因焦炭供應(yīng)緊張，加之鋼廠面臨冬儲(chǔ)，本次提價(jià)有可能進(jìn)一步擴(kuò)散至國(guó)內(nèi)其他區(qū)域。供應(yīng)方面，山西呂梁在淘汰4.3立方米以下焦?fàn)t方面有較大進(jìn)展，多家焦企進(jìn)入關(guān)停程序，涉及約470萬(wàn)噸產(chǎn)能。由于焦化去產(chǎn)能工作暫未完全結(jié)束，焦炭市場(chǎng)供需關(guān)系緊張的問(wèn)題進(jìn)一步加劇。此外，現(xiàn)正處于鋼廠冬儲(chǔ)備庫(kù)時(shí)期，市場(chǎng)可供資源偏少在一定程度上將引發(fā)下游搶奪資源的情況并繼續(xù)刺激行情上漲。下游方面，鋼廠開(kāi)工率受環(huán)保影響小幅下降，但終端工地可能延遲停工，成材市場(chǎng)樂(lè)觀情緒較重將促使鋼廠接受高價(jià)焦炭。考慮到春節(jié)前新增焦炭產(chǎn)能尚難以上線達(dá)產(chǎn)，焦炭供需關(guān)系偏緊的問(wèn)題將持續(xù)。預(yù)計(jì)后市將穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注新一輪去產(chǎn)能進(jìn)展，建議投資者多單減倉(cāng)。

焦煤(JM)

中長(zhǎng)線多單可逢低建倉(cāng)

今日焦煤期貨主力(JM2105合約)弱勢(shì)震蕩，午后走勢(shì)回暖，成交活躍，持倉(cāng)量增?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情持續(xù)上漲，成交較好。京唐港低硫主焦煤平倉(cāng)價(jià)1590元/噸(0)，期現(xiàn)基差-25.5元/噸；煉焦煤總庫(kù)存2315.31萬(wàn)噸(+0.1)；100家獨(dú)立焦企庫(kù)存可用19.34天(-0.3)。綜合來(lái)看，冬儲(chǔ)期間下游搶奪資源的情況已較為普遍，煉焦煤現(xiàn)貨行情持續(xù)上漲。近期國(guó)內(nèi)產(chǎn)煉焦精煤產(chǎn)量下降，在焦炭?jī)r(jià)格新一輪提漲的刺激下，產(chǎn)地焦煤價(jià)格提漲30-70元/噸。蒙古焦煤通關(guān)量得到一定回升，目前已達(dá)到300車/天以上的水平，不過(guò)由于惡劣天氣影響將加劇，后期相關(guān)資源補(bǔ)充量可能并不樂(lè)觀。此外，有消息稱海關(guān)總署會(huì)議要求禁止澳洲煤進(jìn)入中國(guó)港口錨地，針對(duì)已到港未通關(guān)的貨物暫時(shí)凍結(jié)通關(guān)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)進(jìn)口焦煤供應(yīng)量難有起色。需求方面，近期焦化去產(chǎn)能還在繼續(xù)，總產(chǎn)能下降對(duì)焦煤需求有一定的影響?？傮w而言，由國(guó)內(nèi)產(chǎn)量下降和進(jìn)口受限導(dǎo)致的煉焦煤供應(yīng)量下降問(wèn)題將在焦企積極采購(gòu)的過(guò)程被放大看待，市場(chǎng)信心高漲將支撐行情偏強(qiáng)運(yùn)行。不過(guò)由于焦煤期貨行情已經(jīng)得到較大幅度上漲，獲利者可考慮暫時(shí)平倉(cāng)，預(yù)計(jì)后市將穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注蒙古煤進(jìn)口情況及國(guó)產(chǎn)精煤減產(chǎn)影響，建議投資者中長(zhǎng)線多單可逢低建倉(cāng)。

動(dòng)力煤(TC)

中長(zhǎng)線多單可逢低建倉(cāng)

今日動(dòng)力煤期貨主力(ZC105合約)弱勢(shì)震蕩為主，午后回升明顯，成交尚可，持倉(cāng)量大減。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情持續(xù)上漲，成交良好。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)780元/噸(0)，期現(xiàn)基差107.6元/噸；主要港口煤炭庫(kù)存4689.2萬(wàn)噸(+23.7)，秦港煤炭疏港量45.8萬(wàn)噸(-9.5)。綜合來(lái)看，近期受低溫天氣影響，浙江、湖南、江西等地因電廠煤耗偏高、庫(kù)存過(guò)低而限電。有消息稱，為解決煤炭?jī)?chǔ)運(yùn)問(wèn)題，呼鐵局取消全部市場(chǎng)車皮，全力保障國(guó)有大電廠的煤炭運(yùn)輸。供應(yīng)方面，年底因安全檢查嚴(yán)格，加之部分煤礦已完成年度生產(chǎn)任務(wù)，煤礦產(chǎn)能釋放情況整體偏差。由于近期市場(chǎng)存在明顯的供應(yīng)緊張，部分大礦被鼓勵(lì)加足馬力生產(chǎn)。進(jìn)口煤方面，針對(duì)海運(yùn)進(jìn)口煤炭的通關(guān)限制政策未見(jiàn)調(diào)整，短期內(nèi)無(wú)法通過(guò)進(jìn)口煤解決市場(chǎng)供應(yīng)緊張的問(wèn)題。我們認(rèn)為當(dāng)前煤炭?jī)r(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)煤價(jià)運(yùn)行區(qū)間，行政調(diào)控的干預(yù)必然會(huì)有所加強(qiáng)。但考慮到下游電廠冬儲(chǔ)尚未飽和，而煤炭日耗回落的空間并不大，下游集中采購(gòu)的需求仍將持續(xù)。在缺乏港口庫(kù)存和進(jìn)口煤進(jìn)行市場(chǎng)化調(diào)控的背景下，行政調(diào)控可能集中在長(zhǎng)協(xié)合同，市場(chǎng)煤價(jià)格回落的難度較大，在海關(guān)出臺(tái)新的通關(guān)政策前動(dòng)力煤市場(chǎng)行情仍有較大回升機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)后市將穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注煤炭市場(chǎng)調(diào)控動(dòng)向，建議投資者中長(zhǎng)線多單可逢低建倉(cāng)。

甲醇(ME)

?成本端支撐減弱，短期或繼續(xù)面臨調(diào)整壓力??????????????

受煤炭?jī)r(jià)格大幅走跌拖累以及下游利潤(rùn)縮減等因素影響，甲醇期貨主力合約日內(nèi)持續(xù)面臨調(diào)整壓力，日內(nèi)跌幅達(dá)3.19%，成交良好，持倉(cāng)量下降52887手至961581手?，F(xiàn)貨報(bào)價(jià)方面，華東地區(qū)價(jià)格2450－2560元/噸，山東地區(qū)報(bào)價(jià)2260-2350元/噸，西北地區(qū)價(jià)格在2050-2260元/噸，日內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格整體變動(dòng)幅度不大。基本面分析來(lái)看，上周華東、華南港口甲醇社會(huì)庫(kù)存總量為78.09萬(wàn)噸，庫(kù)存總量較前期下降3.31萬(wàn)噸，港口庫(kù)存再度回落，主要原因在于長(zhǎng)江口封航華東地區(qū)到港量不及預(yù)期。供應(yīng)端，受西南地區(qū)限氣等因素影響，裝置陸續(xù)出現(xiàn)檢修，供應(yīng)呈現(xiàn)階段性局部偏緊俏現(xiàn)象，加之物流運(yùn)力偏緊，企業(yè)庫(kù)存偏低。成本端，近期煤炭及原油價(jià)格雙雙高位承壓回落，成本端支撐逐漸減弱，短期利空期貨市場(chǎng)。進(jìn)口端，近期受海外疫情持續(xù)蔓延以及拉尼娜天氣炒作影響，開(kāi)工不確定性增加。目前，外盤(pán)甲醇價(jià)格持續(xù)修復(fù)，加之航運(yùn)價(jià)格持續(xù)高位，轉(zhuǎn)港現(xiàn)象依舊頻繁發(fā)生且伊朗貨物逐漸向高價(jià)區(qū)轉(zhuǎn)移，短期進(jìn)口壓力有限。需求端，近期港口MTO利潤(rùn)持續(xù)惡化，傳統(tǒng)下游需求除醋酸利潤(rùn)相對(duì)堅(jiān)挺外，甲醛及二甲醚利潤(rùn)持續(xù)縮減，下游需求表現(xiàn)疲弱。整體來(lái)看，市場(chǎng)利好情緒逐漸釋放，煤炭?jī)r(jià)格大幅回落，短期市場(chǎng)或面臨調(diào)整壓力，在中長(zhǎng)期供需格局未見(jiàn)明顯改善背景下，多空分歧將逐步加劇，操作上建議投資者短期空單謹(jǐn)慎持有，前高處止損，關(guān)注MTO擴(kuò)大策略及1-5反套。

尿素(UR)

區(qū)間操作

今日UR2105合約期價(jià)小幅高開(kāi)后偏強(qiáng)震蕩，終收于1834元/噸，減倉(cāng)3148手，盤(pán)面活躍度尚可。尿素市場(chǎng)交投氣氛偏淡，市價(jià)盤(pán)整運(yùn)行，當(dāng)前山東地區(qū)的主流出廠報(bào)價(jià)在1800-1830元/噸；河北在1790-1810元/噸；河南在1760-1780元/噸；江蘇在1820-1920元/噸；安徽在1860-1880元/噸。供應(yīng)方面：由于晉城區(qū)域受限產(chǎn)影響，加之氣頭廠家陸續(xù)停車，尿素的日產(chǎn)水平持續(xù)回落，目前廠家的庫(kù)存仍處于較低水平。內(nèi)貿(mào)方面：農(nóng)業(yè)用肥處于淡季，淡儲(chǔ)備肥進(jìn)程仍在推進(jìn)；受環(huán)保限產(chǎn)政策影響，膠板廠及復(fù)合肥企的開(kāi)工水平下降，對(duì)尿素的需求有所走弱；三聚氰胺企業(yè)的開(kāi)工率有所回落，對(duì)原料的采購(gòu)以按需跟進(jìn)為主。綜合來(lái)看，近期尿素的供應(yīng)水平回落明顯，但下游需求的跟進(jìn)情況一般，短期市價(jià)或?qū)⒗^續(xù)以盤(pán)整運(yùn)行為主。對(duì)于UR2105合約，建議以區(qū)間思路操作為宜，可參考1780元/噸一線支撐，并關(guān)注來(lái)自1900元/噸一線的壓制力度。

玻璃(FG)

黑色板塊走勢(shì)偏弱，玻璃價(jià)格表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺?????????????

受黑色板塊走弱拖累，玻璃期貨主力合約價(jià)格日內(nèi)早盤(pán)承壓下行，但后市在基本面支撐下期價(jià)有所反彈，成交良好，持倉(cāng)下降3970手至437322手。據(jù)中國(guó)玻璃期貨網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示中國(guó)玻璃綜合指數(shù)1488.96點(diǎn)，環(huán)比上漲26.80點(diǎn)；中國(guó)玻璃價(jià)格指數(shù)1580.96點(diǎn)，環(huán)比上漲33.41點(diǎn)；中國(guó)玻璃信心指數(shù)1123.17點(diǎn)，環(huán)比上漲-1.84點(diǎn)。庫(kù)存方面，行業(yè)庫(kù)存2587萬(wàn)重箱，環(huán)比上周增加-125萬(wàn)重箱，同比去年增加-1245萬(wàn)重箱。周末庫(kù)存天數(shù)9.66天，環(huán)比上周增加-0.45天，同比增加-5.28天。自上月起，玻璃期貨在供需面向好帶動(dòng)下大幅度走強(qiáng)。目前在純堿與玻璃呈現(xiàn)差異化行情背景下，玻璃加工利潤(rùn)持續(xù)攀升，據(jù)悉當(dāng)前單噸加工利潤(rùn)已擴(kuò)大至700-800元/噸。受利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)，生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能提升情緒提升，且主動(dòng)冷修意愿極低。截止當(dāng)前，年內(nèi)玻璃新增產(chǎn)能3690萬(wàn)重量箱，冷修復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能8580萬(wàn)重量箱，而冷修方面減少產(chǎn)能8809萬(wàn)重量箱，整體來(lái)看產(chǎn)能呈現(xiàn)穩(wěn)步回升跡象。但工信部下發(fā)的關(guān)于限制玻璃產(chǎn)能釋放的通知使得年末玻璃供應(yīng)端呈現(xiàn)大規(guī)模增加概率較低，供應(yīng)端變動(dòng)幅度不大。本輪價(jià)格走強(qiáng)主要在于地產(chǎn)行業(yè)對(duì)于需求拉動(dòng)以及生產(chǎn)企業(yè)降庫(kù)進(jìn)程好于預(yù)期，值得注意的是，玻璃生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存再創(chuàng)近期低位，市場(chǎng)看漲情緒濃厚。雖然北方天氣轉(zhuǎn)冷使得趕工訂單環(huán)比有所下降，但南方地區(qū)訂單采購(gòu)情緒尚可，需求端韌性較強(qiáng)。整體來(lái)看，玻璃基本面依舊維持偏強(qiáng)格局，操作策略上建議多單謹(jǐn)慎持有。????

白糖(SR)

多單逢低建倉(cāng)

今日鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強(qiáng)，價(jià)格在5200元/噸上方運(yùn)行，國(guó)內(nèi)方面，有傳聞稱明年許可證收緊，疊加美元指數(shù)走軟流動(dòng)性增加資金入場(chǎng)，鄭糖昨日大幅增倉(cāng)上行，連續(xù)擊破多個(gè)壓力位，短線表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。現(xiàn)貨方面受盤(pán)面上漲影響，疊加采購(gòu)?fù)疽训?，中下游備貨意愿增加，現(xiàn)貨成交明顯放量。目前隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的加快，國(guó)內(nèi)含糖飲料食品需求增加，白糖需求仍然較為堅(jiān)挺。外盤(pán)方面，印度出口補(bǔ)貼推遲兩個(gè)半月靴子落地，基本屬于利空出盡，20/21榨季補(bǔ)貼出口600萬(wàn)噸量不變，補(bǔ)貼額度由上榨季的6.3美分/磅削減至3.7美分/磅，印度原糖補(bǔ)貼出口價(jià)格接近14.3美分/磅。泰國(guó)新榨季出口量將削減近400萬(wàn)噸，而目前南巴西庫(kù)存同比增量?jī)H150萬(wàn)噸附近，新榨季供應(yīng)增加需明年4月開(kāi)始，明年上半年貿(mào)易流格局依舊好于今年同期。UNICA預(yù)計(jì)下榨季南巴西甘蔗單產(chǎn)受干旱影響下降，產(chǎn)糖量將大幅下滑，未來(lái)需關(guān)注下榨季估產(chǎn)，拉尼娜年降雨不足、雷亞爾升值（美元指數(shù)已跌破90）、原油上漲預(yù)期均為減產(chǎn)關(guān)鍵因素。外盤(pán)偏強(qiáng)格局未改。從ICE原糖走勢(shì)看，14美分有較強(qiáng)的支撐。目前南寧集團(tuán)報(bào)價(jià)與盤(pán)面基差為400元/噸，短期內(nèi)國(guó)內(nèi)外食糖價(jià)格仍需關(guān)注石油價(jià)格以及疫情走勢(shì)，目前白糖盤(pán)面價(jià)格基本接近加工糖出廠價(jià)格，下方空間有限，建議投資者多單逢低建倉(cāng)，期權(quán)方面，目前平值期權(quán)的波動(dòng)率震蕩，操作上可買(mǎi)入看漲期權(quán)。

農(nóng)產(chǎn)品
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

玉米及玉米淀粉

多單持有

今日玉米期貨價(jià)格繼續(xù)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，玉米期價(jià)收于2674元/噸。USDA?12月玉米供需報(bào)告中，預(yù)計(jì)2020/21年度美玉米供應(yīng)量與需求量與上月持平，預(yù)估的農(nóng)場(chǎng)均價(jià)依然保持4美元/蒲不變。12月全球新作玉米產(chǎn)量預(yù)估調(diào)減約107萬(wàn)噸，主要是歐盟以及加拿大產(chǎn)量下調(diào)導(dǎo)致。12月全球新作玉米進(jìn)口量上調(diào)0.75%，中國(guó)進(jìn)一步上調(diào)進(jìn)口量預(yù)估。而印度、巴西、加拿大等國(guó)本月期末庫(kù)存減少，2020/21年度全球玉米期末庫(kù)存較11月下調(diào)247萬(wàn)噸，全球庫(kù)銷比較上月下調(diào)0.25%至24.95%，報(bào)告對(duì)市場(chǎng)影響偏中性。國(guó)內(nèi)方面，12月18日玉米市場(chǎng)繼吉林57萬(wàn)噸、黑龍江71.45萬(wàn)噸臨儲(chǔ)玉米投放之后，接著又將有兩次市場(chǎng)玉米投放。1.12月21日計(jì)劃向河南投放1.14萬(wàn)噸的2017、2018年產(chǎn)玉米；2.12月22日計(jì)劃向內(nèi)蒙古、遼寧、吉林三省共計(jì)投放10.34萬(wàn)噸的2014、2015年產(chǎn)的臨儲(chǔ)玉米，此次投放可以緩解糧企采購(gòu)壓力。上周國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨均價(jià)2534元/噸，較去年同期1825元/噸，上漲709元/噸，漲幅38.84%，玉米價(jià)格穩(wěn)中有漲囤貨心理較重。12月18日錦山東地區(qū)深加工企業(yè)玉米收購(gòu)價(jià)格2536-2640元/噸；東北地區(qū)深加工企業(yè)收購(gòu)價(jià)主流區(qū)間2310-2500元/噸；遼寧錦州港2020/21年度新糧價(jià)格2540-2560元.噸。玉米淀粉方面：上周玉米加工量為77萬(wàn)噸，環(huán)比增幅1.77%；淀粉產(chǎn)出量54萬(wàn)噸，增幅1.87%，上周玉米開(kāi)工率為71.69%，周環(huán)比增1.25個(gè)百分點(diǎn)。玉米淀粉產(chǎn)出量增加，整體供應(yīng)充裕，制約玉米淀粉價(jià)格上漲?？偟膩?lái)說(shuō)，12月玉米市場(chǎng)雖然有臨儲(chǔ)玉米陸續(xù)投放影響市場(chǎng)價(jià)格，但隨著近期玉米價(jià)格下調(diào)，東北農(nóng)戶惜售囤貨情緒濃厚，且新作玉米減產(chǎn)，利多玉米行情，建議投資者多單繼續(xù)持有。期權(quán)方面，玉米整體減產(chǎn)，市場(chǎng)屯糧心理較強(qiáng)對(duì)玉米后期價(jià)格有較強(qiáng)支撐，建議牛市看跌期權(quán)價(jià)差策略。

大豆(A)

區(qū)間思路

農(nóng)戶看好國(guó)產(chǎn)大豆后市，惜售情緒較強(qiáng)，出售進(jìn)度慢于往年，貿(mào)易商收購(gòu)困難，大豆流通量較為緊張,同時(shí)豆制品備貨旺季臨近，增強(qiáng)市將場(chǎng)炒作熱情。此外，俄羅斯計(jì)劃從2021年2月1日至6月30日對(duì)大豆征收30%的出口關(guān)稅，進(jìn)一步支撐大豆價(jià)格。但另一方面，隨著價(jià)格上漲，部分貿(mào)易商挺價(jià)心理有所減弱。操作上建議區(qū)間思路。

豆粕(M)

多單滾動(dòng)操作（持多）

隨著南美大豆生長(zhǎng)關(guān)鍵期臨近，市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)仍在于南美大豆產(chǎn)量的確認(rèn)，近期巴西南部地區(qū)及阿根廷天氣改善，12月末馬托格洛索州地區(qū)降水增加，但1月初馬州降雨仍然偏少，減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)逐步上升，此外，阿根廷油籽工人罷工導(dǎo)致裝運(yùn)延遲，影響大豆出口，美豆價(jià)格走高。國(guó)內(nèi)方面，本周油廠大豆壓榨量由上周195萬(wàn)噸增至201萬(wàn)噸，受日照地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)影響，未來(lái)一周壓榨量預(yù)期195萬(wàn)噸，本周豆粕庫(kù)存壓力有所減輕，截至12月18日當(dāng)周，豆粕庫(kù)存為85.59萬(wàn)噸,環(huán)比減少3.43%,同比增加96.39%。當(dāng)前豆粕庫(kù)存較往年仍處高位，加之近期禽料消費(fèi)下降明顯，豆粕消費(fèi)恢復(fù)程度不及預(yù)期，對(duì)豆粕行情形成拖累，M2105短期關(guān)注3300元/噸爭(zhēng)奪，策略上建議多單滾動(dòng)操作。豆粕期權(quán)方面，建議持有賣(mài)出寬跨式期權(quán)頭寸。

豆油(Y)

多單滾動(dòng)操作（持多）

12月份巴西大豆即將進(jìn)入關(guān)鍵結(jié)莢生長(zhǎng)期，12月末馬托格洛索州地區(qū)降水增加，但1月初馬州降雨仍然偏少，減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)逐步上升，但阿根廷油籽工人罷工導(dǎo)致裝運(yùn)延遲，影響大豆出口，且阿根廷農(nóng)戶惜售導(dǎo)致大豆壓榨量明顯下滑，南美豆油供應(yīng)緊缺，提振豆油價(jià)格。國(guó)內(nèi)方面，本周油廠大豆壓榨量由上周195萬(wàn)噸升至201萬(wàn)噸，同時(shí)包裝油備貨旺季即將來(lái)臨，飼料用油需求增加，豆油庫(kù)存延續(xù)下降，截至12月18日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為102.07萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.49%，同比增加13.30%。英國(guó)新冠病毒變種毒株引發(fā)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回落，操作上多單滾動(dòng)操作。

棕櫚油(P)

多單滾動(dòng)操作（持多）

受拉尼娜引發(fā)的降水偏多以及季節(jié)性減產(chǎn)影響，12月馬棕產(chǎn)量延續(xù)下降，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，12月1-20日，馬棕產(chǎn)量較上月同期下降16.65%，同時(shí)出口表現(xiàn)回升，船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，12月1-20日馬棕出口較上月同期增加18.9%/18.2%。此外，印尼12月份大幅上調(diào)棕櫚油出口稅及出口關(guān)稅，馬來(lái)將1月毛棕櫚油出口關(guān)稅上調(diào)至8%，為棕櫚油成本提供支撐。國(guó)內(nèi)方面，隨著天氣轉(zhuǎn)冷，棕櫚油需求放緩，同時(shí)棕櫚油到港壓力增加，棕櫚油庫(kù)存預(yù)期逐步回升，截至12月18日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為58.91萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.92%，同比減少18.78%。綜合來(lái)看，油脂產(chǎn)地庫(kù)存逐步趨緊，棕櫚油維持偏多走勢(shì)，但是英國(guó)新冠病毒變種毒株引發(fā)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回落，操作上多單滾動(dòng)操作。

菜籽類

暫且觀望

本周菜籽壓榨量為5.5萬(wàn)噸，較上周5萬(wàn)噸增加10%。菜粕方面，水產(chǎn)需求進(jìn)入淡季，菜粕市場(chǎng)供需兩弱，庫(kù)存水平處于極度低位，截至12月18日當(dāng)周，兩廣及福建地區(qū)菜粕庫(kù)存為0.6萬(wàn)噸,環(huán)比增加100.00%,同比減少45.45%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油供應(yīng)緊缺局面將長(zhǎng)期持續(xù)，中儲(chǔ)油在沿海地區(qū)開(kāi)啟菜油輪入，菜油庫(kù)存降至低位，截至12月18日當(dāng)周，兩廣及福建地區(qū)菜油庫(kù)存為1.9萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.70%,同比減少67.85%。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議持賣(mài)出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。

雞蛋(JD)

05多單繼續(xù)持有

今日雞蛋主力合約震蕩運(yùn)行，JD2105合約收于4199元/500kg。12月23日主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)3.9元/斤，較昨日上漲0.05元/斤，各環(huán)節(jié)冬至節(jié)點(diǎn)積極備貨，終端市場(chǎng)走貨好轉(zhuǎn)。目前雞蛋存欄仍處于高位置，截止11月30日全國(guó)在產(chǎn)蛋雞存欄量12.476億只，存欄量同比增加，高峰產(chǎn)蛋率增至92.67%，中碼蛋貨源逐漸增多，新開(kāi)產(chǎn)蛋雞本月相對(duì)較少。需求方面，雞蛋節(jié)后需求出現(xiàn)季節(jié)性落差，貨源流通欠佳；餐飲及食品加工廠也多按需采購(gòu)，對(duì)消費(fèi)需求提振有限。同時(shí)禽蛋類產(chǎn)品對(duì)于豬肉替代作用減弱，短期雞蛋暫無(wú)利好提振蛋價(jià)。淘汰雞方面，12月22日全國(guó)均價(jià)雞蛋價(jià)格4.26元/斤，隨著雞蛋價(jià)格走高，養(yǎng)豬戶惜淘情緒濃厚，可淘汰雞數(shù)量減少，市場(chǎng)走貨整體尚可，預(yù)計(jì)淘雞價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)走勢(shì)?？偟膩?lái)說(shuō)，冬至節(jié)點(diǎn)各環(huán)節(jié)備貨積極，終端走貨好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)信心濃厚。建議05合約多單繼續(xù)持有，關(guān)注雞蛋銷區(qū)走貨情況。

蘋(píng)果(AP)

空單持有

今日蘋(píng)果主力價(jià)格大幅下行，價(jià)格下破6600元/噸一線震蕩運(yùn)行，國(guó)內(nèi)新富士蘋(píng)果價(jià)格大多穩(wěn)定，個(gè)別下跌，截止本周五，全國(guó)80#指數(shù)為3.48元/斤，較上周五下跌0.02元/斤，隨著全國(guó)出現(xiàn)了大范圍的降溫及雨雪天氣，不利天氣對(duì)蘋(píng)果銷售造成一定程度的影響，后期蘋(píng)果貨源質(zhì)量不及客商預(yù)期，打壓采購(gòu)商的囤貨積極性，且今年客商普遍較少，今年整體走貨速度與往年同期相對(duì)明顯放緩，目前冷庫(kù)貨源充足，繼續(xù)壓制其行情。在此背景下，同期應(yīng)季水果價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯，導(dǎo)致蘋(píng)果詢價(jià)、購(gòu)銷滯緩。加之秦安地區(qū)庫(kù)內(nèi)蘋(píng)果暫未出庫(kù)，現(xiàn)正進(jìn)行庫(kù)外貨源的掃尾，因后期貨源質(zhì)量較差，個(gè)頭小且現(xiàn)在開(kāi)始變顏色的果居多，令近期個(gè)別蘋(píng)果價(jià)格繼續(xù)下跌。今年新季蘋(píng)果庫(kù)存量較大，同比去年呈現(xiàn)增加趨勢(shì)，存儲(chǔ)商也 逐漸意識(shí)到存儲(chǔ)壓力，預(yù)計(jì)今年出庫(kù)時(shí)間或比之前略有提前，特別是對(duì)遠(yuǎn)月 5 月蘋(píng)果合約施壓明 顯。目前蘋(píng)果銷區(qū)批發(fā)市場(chǎng)走貨不及去年同期水平，大部分客商產(chǎn)地入庫(kù)逐步尾聲，現(xiàn)貨采購(gòu)積 極性不高。產(chǎn)地地面貨源明顯減少，品質(zhì)等同步下降，部分果農(nóng)開(kāi)始出現(xiàn)急售現(xiàn)象，西部陜、甘 地區(qū)果農(nóng)自行入庫(kù)接近尾聲。替代品橘類產(chǎn)量增加明顯，且收購(gòu)價(jià)格低于去年一半左右，橘類水 果低價(jià)或進(jìn)一步拖累蘋(píng)果市場(chǎng)。庫(kù)存方面，由于冷庫(kù)貨源充足，且價(jià)格偏低，隨著圣誕、元旦雙節(jié)的臨近，少數(shù)客商開(kāi)始備貨市場(chǎng)，加上目前各地地面交易已接近尾聲，市場(chǎng)剩余好貨貨源較少，走貨較慢，操作上，建議投資者空單持有。

粳米(RR)

偏弱運(yùn)行

今日粳米主力合約價(jià)格繼續(xù)震蕩運(yùn)行，目前粳稻市場(chǎng)購(gòu)銷優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)凸顯，支撐優(yōu)質(zhì)粳米價(jià)格日國(guó)內(nèi)粳米價(jià)格大多維持穩(wěn)定，出廠價(jià)集中在1.80-2.50元/斤。由于南部地區(qū)漲水原因，部分粳稻受潮，特別是安徽地區(qū)優(yōu)質(zhì)粳稻逐漸見(jiàn)底，粳米產(chǎn)出量相對(duì)有限，間接支撐粳米價(jià)格，利好其行情。但是，國(guó)儲(chǔ)拍賣(mài)成交率高位，市場(chǎng)供應(yīng)量較多，同時(shí)大米走貨持續(xù)不快，僅有少量訂單，米企開(kāi)機(jī)低位，粳米需求量較少，米企均低庫(kù)存狀態(tài)，短期內(nèi)市場(chǎng)仍處于供大于求格局，加之貿(mào)易商陸續(xù)退市，市場(chǎng)購(gòu)銷清淡，拖累粳稻行情。目前大米市場(chǎng)購(gòu)銷處于淡季，米企開(kāi)機(jī)率維持低位，米企采購(gòu)粳稻較為謹(jǐn)慎，加之國(guó)儲(chǔ)拍賣(mài)粳稻成交率較高，供大于求格局繼續(xù)抑制粳米價(jià)格上漲，預(yù)計(jì)短期內(nèi)粳米價(jià)格或?qū)⒄鹗幤鯙橹鳌?/p>

紅棗(CJ)

觀望為宜

今日紅棗主力合約窄幅震蕩，價(jià)格在9800元/噸附近運(yùn)行，滄州市場(chǎng)出攤商戶尚可，普遍賣(mài)貨積極性較高，電商客商采購(gòu)需求增加，多挑揀合適貨源采購(gòu)，品質(zhì)一般的低價(jià)貨源較受青睞，成交以質(zhì)論價(jià)。目前處于紅棗銷售旺季，市場(chǎng)對(duì)質(zhì)量較好的紅棗需求量相對(duì)較大，賣(mài)家好貨要價(jià)堅(jiān)挺，品質(zhì)較好的紅棗由于銷售成本的支撐，給予紅棗價(jià)格帶來(lái)利好。且隨著元旦節(jié)日的到來(lái)，下游開(kāi)始備貨，受節(jié)日提振效應(yīng)，各地區(qū)走貨速度有所好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)需求放大，經(jīng)銷商有挺價(jià)意愿，令其價(jià)格高位維穩(wěn)。但是主銷區(qū)紅棗待售貨源較充足以及紅棗的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)參差不齊，價(jià)格偏高些的市場(chǎng)接受意愿不強(qiáng)，下游拿貨客商采購(gòu)心態(tài)謹(jǐn)慎，多是購(gòu)銷隨行為主，市場(chǎng)不盡人意，抑制紅棗行情，也令其行情無(wú)力上漲?？偟膩?lái)看，短期紅棗行情變化不大，整體料呈相對(duì)穩(wěn)定態(tài)勢(shì)。內(nèi)地銷區(qū)市場(chǎng)交易氛圍尚可，客商按需挑揀拿貨，以質(zhì)論價(jià)，賣(mài)家出貨積極，部分好貨有惜售表現(xiàn)，走貨速度尚可。由于新棗還未下樹(shù)，天氣因素、托市政策等短期不確定因素，使得新季合約不跌反漲。但紅棗現(xiàn)貨供大于求的局面短期難以改變,預(yù)計(jì)紅棗價(jià)格不具備持續(xù)上漲的動(dòng)力，仍將偏弱震蕩為主。

棉花及棉紗

逢低布局多單

今日鄭棉主力震蕩回升，鄭棉期價(jià)收于14725元/噸。近日英國(guó)再次傳出高傳播性新冠病毒，上周六封城消息公布，世界40多個(gè)國(guó)家和地區(qū)發(fā)布英國(guó)旅行禁令。全球市場(chǎng)波動(dòng)加劇，恐慌指數(shù)飆漲35%，美棉價(jià)格走勢(shì)轉(zhuǎn)弱。國(guó)內(nèi)方面，新疆棉輪入（第四周12月21-12月25日）競(jìng)買(mǎi)最高限價(jià)15301元/噸（折標(biāo)準(zhǔn)級(jí)3128B），較上一周上漲182元/噸，國(guó)內(nèi)外棉價(jià)差未滿足輪入條件，儲(chǔ)備棉輪入仍未開(kāi)啟。截止12月23日，新疆地區(qū)皮棉累計(jì)加工總量444.8萬(wàn)噸，其中，自治區(qū)皮棉加工量263.96萬(wàn)噸。近期鄭棉期價(jià)上漲，軋花廠采購(gòu)好轉(zhuǎn)，北疆軋花廠存棉不多，而南疆軋花廠庫(kù)存壓力仍較大。棉紗方面，下游棉紗市場(chǎng)整體成交火熱，棉紗價(jià)格全線上漲，紡織企業(yè)現(xiàn)貨緊張，排單現(xiàn)象普遍，棉紗價(jià)格持續(xù)上漲，漲幅達(dá)1000-1500元/噸。當(dāng)前紡織企業(yè)庫(kù)存持續(xù)下降，庫(kù)存為較低，開(kāi)機(jī)率較前期持平。今日鄭棉05合約震蕩回升，操作上建議投資者逢低布局多單。

金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯（Z0010132），李白瑜，曹凱龍

能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯（Z0010132），何立弘，韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍

農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

雍恒（Z0011282），俞涵麗，徐憶冰

宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

王舟懿（Z0000394），閆星月，李雪松