股指

多單輕倉(cāng)持有（持多）

今日三組期指主力合約展開(kāi)反彈收漲，IF及IH漲幅居前?，F(xiàn)貨方面，上證在3450上方震蕩運(yùn)行。2*IH/IC2104比值回升至1.1358。2月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)較好，且金融數(shù)據(jù)也大幅好于前值，顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)全面恢復(fù)狀態(tài)，各類(lèi)市場(chǎng)主體經(jīng)營(yíng)活動(dòng)趨于活躍。資金方面，資金面寬松，Shibor短端品種多數(shù)下行。隔夜品種上行1.9bp報(bào)2.143%，7天期下行9.6bp報(bào)2.155%，14天期下行28.6bp報(bào)2.192%，1個(gè)月期下行0.1bp報(bào)2.541%，滬港通今日休市。從技術(shù)面來(lái)看，三組加權(quán)指數(shù)均處于20日均線(xiàn)上方，建議可多單持有。期權(quán)方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。

宏觀金融
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

貴金屬

輕倉(cāng)試空

今日國(guó)際金價(jià)反彈，現(xiàn)運(yùn)行于1718美元/盎司，金銀比價(jià)70.50，因拜登基建計(jì)劃提振通脹預(yù)期。近期美債收益率高企，美國(guó)疫情局勢(shì)向好而歐洲多國(guó)疫情反彈，以及美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)表對(duì)經(jīng)濟(jì)的樂(lè)觀言論給美元帶來(lái)支撐。此外，美國(guó)1.9萬(wàn)億美元刺激計(jì)劃獲得通過(guò)，同時(shí)，拜登政府開(kāi)始著手3萬(wàn)億基建刺激方案，將進(jìn)一步刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美債收益率仍有向上空間，將令黃金價(jià)格承壓。流動(dòng)性暫時(shí)較為寬松，但長(zhǎng)期存在收緊的風(fēng)險(xiǎn)。歐洲央行維持三大基準(zhǔn)利率不變，宣布將加快其疫情紓困緊急購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃(PEPP)來(lái)阻止債務(wù)融資成本的上升；此外，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于通脹的容忍度增強(qiáng)，表態(tài)在2023年前不會(huì)加息。值得關(guān)注的是，新興市場(chǎng)中巴西、土耳其和俄羅斯率先加息，其他央行也可能會(huì)跟隨調(diào)整。截至3/31，SPDR黃金ETF持倉(cāng)1037.50噸，持平，SLV白銀ETF持倉(cāng)17888.36噸，前值17996.63噸。操作上，關(guān)注全球疫情發(fā)展及貨幣政策變化，建議輕倉(cāng)試空。

金屬
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

銅(CU)

暫時(shí)觀望

滬期銅震蕩整理，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。

螺紋(RB)

多單持有（持多）

限產(chǎn)影響方面，我的鋼鐵網(wǎng)統(tǒng)計(jì)139口徑河北省建筑鋼材產(chǎn)量環(huán)比微降1.79萬(wàn)噸，但是統(tǒng)計(jì)的239口徑河北省部分建筑鋼材企業(yè)因唐山解除重污染二級(jí)響應(yīng)，開(kāi)始逐漸恢復(fù)正常生產(chǎn)，產(chǎn)量環(huán)比增加9.81萬(wàn)噸。另外，廣東、遼寧、山東等省也因高爐/軋機(jī)復(fù)產(chǎn)而供應(yīng)出現(xiàn)明顯回升。整體來(lái)看，上周螺紋鋼產(chǎn)量環(huán)比增加5.09萬(wàn)噸至351.58萬(wàn)噸。庫(kù)存方面，本周螺紋鋼廠庫(kù)降幅繼續(xù)擴(kuò)張，華北降庫(kù)居首，東北小幅增庫(kù)，其余區(qū)域廠庫(kù)變動(dòng)幅度不大，降庫(kù)區(qū)域分化較為突出。主要原因在于華北當(dāng)?shù)厥芟蕻a(chǎn)影響，資源區(qū)域內(nèi)消化比例較低，廠庫(kù)前移比例較高；而其它區(qū)域庫(kù)存變動(dòng)不大則是由于上周市場(chǎng)行情降溫，貿(mào)易商采購(gòu)情緒謹(jǐn)慎，鋼廠出貨難度加大。社會(huì)庫(kù)存延續(xù)了上周的去庫(kù)趨勢(shì)，未來(lái)還有進(jìn)一步增速的可能。螺紋鋼廠庫(kù)存同比去年-19.49%，社會(huì)庫(kù)存同比去年低-7.97%。消費(fèi)方面，螺紋表觀消費(fèi)421.19萬(wàn)噸，環(huán)比上周+10.16%，上周螺紋表觀消費(fèi)量因北方需求逐漸復(fù)蘇而上升較多符合預(yù)期，橫向?qū)Ρ惹澳甏汗?jié)后2周水平則較高?？偭可戏从吵鼋衲甑墓こ塘枯^高，上半年開(kāi)工率較高的預(yù)期正在兌現(xiàn)，消費(fèi)端表現(xiàn)依然樂(lè)觀，預(yù)計(jì)螺紋鋼價(jià)格整體偏強(qiáng)運(yùn)行。今日螺紋鋼主力2105合約表現(xiàn)維持偏強(qiáng)格局，期價(jià)尾盤(pán)震蕩走高突破5000一線(xiàn)，關(guān)注5000一線(xiàn)附近爭(zhēng)奪，預(yù)計(jì)短期隨著需求的表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，整體或維持偏強(qiáng)表現(xiàn)，多單繼續(xù)持有。

熱卷(HC)

做多卷螺差套利（做多HC-RB套利）

上周熱軋產(chǎn)量大幅增加19.51萬(wàn)噸至327.09萬(wàn)噸，主要增幅區(qū)域在華東、華北地區(qū)，主要原因是華東地區(qū)前期鋼廠檢修結(jié)束，上周恢復(fù)正常生產(chǎn)，產(chǎn)量增量明顯；其次華北地區(qū)有新增鋼廠檢修結(jié)束，產(chǎn)量陸續(xù)恢復(fù)，導(dǎo)致本周整體產(chǎn)量增幅較大；而其他地區(qū)產(chǎn)量波幅較小。庫(kù)存方面，熱卷鋼廠庫(kù)存同比去年-22.88%，但環(huán)比仍舊小幅增加2.42萬(wàn)噸，主要是供給量增加，出庫(kù)雖有加快但廠庫(kù)仍小幅累積。社會(huì)庫(kù)存同比去年-29.39%，鋼廠上周受懲罰性限產(chǎn)政策或需等本周體現(xiàn)，貿(mào)易商因價(jià)格較高且波動(dòng)較大按需進(jìn)貨偏謹(jǐn)慎，社庫(kù)廠庫(kù)去化較快。預(yù)計(jì)本周熱卷鋼廠庫(kù)存維穩(wěn)，社庫(kù)可能延續(xù)去庫(kù)。消費(fèi)方面，熱卷表觀消費(fèi)338.70萬(wàn)噸，環(huán)比上周+2.20%，熱卷仍維持強(qiáng)勢(shì)，但總量上基本達(dá)到同期高位，后續(xù)大規(guī)模增量需要季節(jié)性強(qiáng)勢(shì)周期的到來(lái)。今日熱卷主力2105合約繼續(xù)走強(qiáng)，整體延續(xù)多頭排列，期價(jià)站上5400一線(xiàn)，預(yù)計(jì)短期或延續(xù)偏強(qiáng)表現(xiàn)。套利方面，由于上周熱卷產(chǎn)量的大幅反彈，導(dǎo)致卷螺差劇烈波動(dòng)，但在限產(chǎn)政策若仍嚴(yán)格執(zhí)行的背景下，做多卷螺差套利可繼續(xù)持有。

鋁(AL)

庫(kù)存略增，逢低做多

倫鋁震蕩回升，滬鋁震蕩反彈，市場(chǎng)整體上震蕩運(yùn)行。庫(kù)存方面，昨日LME鋁庫(kù)存189.7萬(wàn)噸（-8300），SHFE倉(cāng)單庫(kù)存156919噸（+1321）。產(chǎn)業(yè)上，04月01日，國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫(kù)存124.2萬(wàn)噸，再度轉(zhuǎn)增1.1萬(wàn)噸。截至3月初，全國(guó)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能達(dá)3968萬(wàn)噸，有效建成產(chǎn)能4354萬(wàn)噸，電解鋁企業(yè)開(kāi)工率91.1%。最新海關(guān)數(shù)據(jù)：1-2月份中國(guó)原鋁進(jìn)口總量為24.5萬(wàn)噸，其中一月份約18.67萬(wàn)噸，二月份約5.88萬(wàn)噸。原料上，從成本端來(lái)看，氧化鋁產(chǎn)量?jī)r(jià)格依舊難有明顯起色，預(yù)焙陽(yáng)極廠家或有縮量預(yù)期，價(jià)格又上行動(dòng)能，內(nèi)蒙古能耗雙控持續(xù)發(fā)酵壓縮電解鋁產(chǎn)能。需求端，鋁加工鋁加工企業(yè)補(bǔ)庫(kù)意愿回升。整體上，碳中和帶來(lái)的供應(yīng)縮窄預(yù)期持續(xù)影響，消費(fèi)預(yù)期較好，庫(kù)存拐點(diǎn)或已到來(lái)，拋儲(chǔ)傳聞懸而未決成當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。建議區(qū)間偏多參與，關(guān)注中線(xiàn)逢低布局多單機(jī)會(huì)，期權(quán)暫時(shí)觀望。

鋅(ZN)

減產(chǎn)檢修，逢低做多

倫鋅震蕩走弱，滬鋅震蕩下跌，市場(chǎng)整體上震蕩運(yùn)行。庫(kù)存方面，昨日LME鋅庫(kù)存27.08萬(wàn)噸（-175），SHFE倉(cāng)單庫(kù)存38382噸（+175）。產(chǎn)業(yè)上，04月01日，鋅錠庫(kù)存總量為21.71萬(wàn)噸，繼續(xù)減少9600噸。供應(yīng)端，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2月精煉鋅總產(chǎn)量41.57萬(wàn)噸，環(huán)比下降6.65%，比1月產(chǎn)量減少2.96萬(wàn)噸，甚至比2月計(jì)劃產(chǎn)量低2000余噸。同時(shí)3月計(jì)劃產(chǎn)量?jī)H為41.885萬(wàn)噸，產(chǎn)量預(yù)期繼續(xù)保持低位。主流港口鋅精礦庫(kù)存環(huán)比減少2.7萬(wàn)噸至14.4萬(wàn)噸；進(jìn)口礦加工費(fèi)持平為70美元/噸，國(guó)產(chǎn)礦加工費(fèi)4000元/噸。礦緊缺背景下，受內(nèi)蒙古能耗雙控影響，冶煉廠3月減產(chǎn)6000噸左右，未來(lái)或?qū)⒂绊懻麄€(gè)二季度，冶煉廠檢修減產(chǎn)量明顯提高。需求端，下游消費(fèi)企業(yè)低價(jià)采購(gòu)意愿仍較好，下游多逢低補(bǔ)庫(kù)，鋅錠社會(huì)庫(kù)存持續(xù)錄減。整體上，鋅基本面呈現(xiàn)偏強(qiáng)格局，建議區(qū)間偏多參與，關(guān)注中線(xiàn)逢低布局多單機(jī)會(huì)，期權(quán)暫時(shí)觀望。

鉛(PB)

庫(kù)存再增，暫時(shí)觀望

倫鉛再度轉(zhuǎn)弱，滬鉛轉(zhuǎn)而下跌，市場(chǎng)整體上震蕩運(yùn)行。庫(kù)存方面，昨日LME鉛庫(kù)存11.96萬(wàn)噸（-175），SHFE倉(cāng)單庫(kù)存38743噸（+1009）。產(chǎn)業(yè)上，04月01日，鉛錠社會(huì)庫(kù)存總計(jì)為48.47千噸，增加了2000噸。供應(yīng)端，2月全國(guó)電解鉛產(chǎn)量25.05萬(wàn)噸，環(huán)比降4.14%，再生鉛產(chǎn)量21.8萬(wàn)噸，環(huán)比降33.43%。3月份原生鉛與再生鉛部分煉廠陸續(xù)展開(kāi)檢修，云南與廣西兩大常用交割品牌處于已開(kāi)啟檢修狀態(tài)，倉(cāng)庫(kù)暫無(wú)較多到貨，鉛錠社庫(kù)隨之下降。需求端，下游電動(dòng)自行車(chē)鉛酸蓄電池市場(chǎng)消費(fèi)偏淡，經(jīng)銷(xiāo)商按需接貨補(bǔ)庫(kù)，鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)電池出貨情況欠佳。部分大型電動(dòng)自行車(chē)鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工率維持在80%以上，成品庫(kù)存在20天附近，原料鉛錠逢低接貨。整體上，鉛現(xiàn)貨庫(kù)存轉(zhuǎn)降，再生鉛下方成本支撐，建議區(qū)間參與，保值者中長(zhǎng)線(xiàn)選擇參與逢高拋空的機(jī)會(huì)。

鎳(NI)

多單減倉(cāng)

今日滬鎳主力合約窄幅震蕩，持倉(cāng)量減少0.9萬(wàn)手，美元指數(shù)小幅回落，倫鎳運(yùn)行于16000美元/噸附近。青山實(shí)業(yè)與華友鈷業(yè)、中偉股份簽訂高冰鎳供應(yīng)協(xié)議。三方共同約定青山實(shí)業(yè)將于2021年10月開(kāi)始一年內(nèi)向華友鈷業(yè)供應(yīng)6萬(wàn)噸高冰鎳，向中偉股份供應(yīng)4萬(wàn)噸高冰鎳。此外，力勤OBI島鎳濕法中間品項(xiàng)目已進(jìn)入試運(yùn)行階段，該項(xiàng)目一期設(shè)計(jì)產(chǎn)能為3.6萬(wàn)金屬?lài)?，預(yù)計(jì)該項(xiàng)目2021年或?qū)⑸a(chǎn)0.8-1萬(wàn)金屬?lài)?。進(jìn)口方面，截止3/31，俄鎳提單進(jìn)口虧損375元/噸。庫(kù)存方面，截止3/31，LME庫(kù)存260244噸（-324），上期所周度庫(kù)存10692噸（+219），上期所倉(cāng)單8972噸（-90）。基本面來(lái)看，供應(yīng)端，菲律賓4月鎳礦期船投標(biāo)價(jià)格下跌，鎳礦價(jià)格有所回調(diào)，NPI參考報(bào)價(jià)下調(diào)至1120元/鎳，由于印尼鎳鐵冶煉產(chǎn)能維持?jǐn)U張，國(guó)內(nèi)供應(yīng)將逐步轉(zhuǎn)為過(guò)剩。需求方面，全球新能源汽車(chē)需求進(jìn)入景氣周期，硫酸鎳現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊，不銹鋼開(kāi)工維持在較高水平，社會(huì)庫(kù)存對(duì)不銹鋼價(jià)格產(chǎn)生一定壓力。庫(kù)存方面，前期精煉鎳進(jìn)口盈利窗口打開(kāi)后有海外貨源進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，將有助于緩和國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨偏緊格局。操作上，建議多單暫時(shí)減倉(cāng)。

錳硅(SM)

輕倉(cāng)持空（持空）

今日SM2105合約期價(jià)寬幅震蕩，終收于6792元/噸，減倉(cāng)7857手，盤(pán)面活躍度尚可。錳硅市價(jià)持續(xù)回落，當(dāng)前北方的主流出廠報(bào)價(jià)在6500-6700元/噸，南方在6650-6750元/噸。錳礦方面：港口庫(kù)存仍處高位，下游合金廠壓價(jià)采購(gòu)，錳礦價(jià)格偏弱運(yùn)行，對(duì)錳硅市價(jià)的支撐力度較為一般。供應(yīng)方面：內(nèi)蒙限電政策略有放松，前期停產(chǎn)的廠家后市有復(fù)產(chǎn)可能，而其他省份廠家開(kāi)工依舊旺盛，錳硅的整體產(chǎn)量水平趨增。需求方面：目前下游粗鋼的產(chǎn)量仍處于較高水平，但因河北限產(chǎn)政策對(duì)粗鋼產(chǎn)量有所抑制，錳硅的下游需求增幅受限。4月鋼招啟動(dòng)：閩源鋼鐵招標(biāo)價(jià)敲定為6750元/噸，環(huán)比下跌350元/噸。綜合來(lái)看，由于產(chǎn)量水平偏高而需求表現(xiàn)一般，后市錳硅價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)以偏弱運(yùn)行為主。對(duì)于SM2105合約，操作上建議輕倉(cāng)持有空單。

硅鐵(SF)

輕倉(cāng)持空（持空）

今日SF2105合約期價(jià)高開(kāi)高走后小幅回調(diào)，日漲幅1.53%，終收于6768元/噸，持倉(cāng)降幅明顯，盤(pán)面活躍度一般。硅鐵市價(jià)有所下調(diào)，當(dāng)前72硅鐵合格塊的主流現(xiàn)金出廠報(bào)價(jià)在6450-6650元/噸。供應(yīng)方面：內(nèi)蒙部分前期停產(chǎn)的廠家陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，其他省份廠家的開(kāi)工水平仍在高位，硅鐵的整體產(chǎn)量水平趨于提升。需求方面：目前下游粗鋼的產(chǎn)量仍處于較高水平，但因河北限產(chǎn)政策對(duì)粗鋼產(chǎn)量有所抑制，硅鐵的下游需求難有大幅增長(zhǎng)。4月鋼招啟動(dòng)：目前已出臺(tái)的招標(biāo)價(jià)在7200-7300元/噸，環(huán)比下調(diào)200元/噸左右。綜合來(lái)看，在產(chǎn)量維持高位而需求表現(xiàn)一般的情況下，后市硅鐵價(jià)格或存進(jìn)一步回落的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于SF2105合約，操作上建議輕倉(cāng)持有空單。

不銹鋼(SS)

暫且觀望

今日不銹鋼SS2105合約偏弱震蕩，成交較好，持倉(cāng)量上升。近期不銹鋼成本端鎳的價(jià)格受新能源需求增量影響價(jià)格走高，對(duì)不銹鋼的價(jià)格形成支撐。從供應(yīng)端來(lái)看，近期不銹鋼無(wú)大規(guī)模新增產(chǎn)能計(jì)劃，裝置停產(chǎn)也不明顯，整體運(yùn)行較為平穩(wěn)。從需求端來(lái)看，目前新冠疫苗大范圍接種，消費(fèi)回暖或?qū)?dòng)不銹鋼的出口量。現(xiàn)貨方面，無(wú)錫地區(qū)不銹鋼價(jià)格普遍調(diào)漲，304民營(yíng)冷軋毛邊卷價(jià)報(bào)14300-14800元/噸，均價(jià)上調(diào)200元/噸，304熱軋卷價(jià)報(bào)14100-14300元/噸，均價(jià)上調(diào)100元/噸；304大廠切邊卷價(jià)報(bào)15200-15300元/噸。操作上建議暫且觀望。

鐵礦石(I)

觀望為宜

目前區(qū)域內(nèi)主流現(xiàn)貨可貿(mào)易資源超200萬(wàn)噸，其中，PB粉現(xiàn)貨加預(yù)售約100萬(wàn)噸，近期PB粉由于資源較多，價(jià)格較弱，與海港價(jià)差收縮至0元上下。PB塊紐曼塊等主流塊礦資源約15萬(wàn)噸，超特楊迪混合等低品資源約25萬(wàn)噸。目前鋼廠需求尚可。據(jù)不完全調(diào)研了解，本周全國(guó)45港庫(kù)存已突破1.3億噸，較上周增加45萬(wàn)噸，處于歷史高位，進(jìn)口礦供應(yīng)相對(duì)充足，疊加唐山限產(chǎn)影響逐步擴(kuò)大，近期貿(mào)易商落貨首選山東港口，進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格或?qū)㈦y以上漲。供應(yīng)方面，上期Mysteel新口徑澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2293.9萬(wàn)噸，環(huán)比減少47.6萬(wàn)噸，處于今年周均水平。澳洲受泊位檢修影響，發(fā)運(yùn)量環(huán)比減少125.2萬(wàn)噸至1663.9萬(wàn)噸；巴西天氣較好，且泊位檢修較少，發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加77.6萬(wàn)噸至630.0萬(wàn)噸，高于去年同期107.2萬(wàn)噸。具體到礦山，沃爾科特港和黑德蘭港泊位檢修增多，力拓和BHP發(fā)運(yùn)均有較大減量，力拓發(fā)運(yùn)量環(huán)比減少101.1萬(wàn)噸至584.0萬(wàn)噸，BHP發(fā)運(yùn)量環(huán)比減少63.4萬(wàn)噸，F(xiàn)MG發(fā)運(yùn)量環(huán)比微降11.6萬(wàn)噸，其他中小型礦山均有所增量；巴西增量主要來(lái)源于中小型礦山，VALE發(fā)運(yùn)量環(huán)比微降4.4萬(wàn)噸至424.1萬(wàn)噸。下期（3/22-3/28）澳洲或?qū)⑹艿綗釒У蜌鈮河绊?，發(fā)運(yùn)有所減量，巴西天氣持續(xù)向好，但仍有不間斷泊位檢修，預(yù)計(jì)澳巴總體發(fā)運(yùn)量有小幅下降空間。上周中國(guó)45港口到港量2340.0萬(wàn)噸，環(huán)比增加166.0萬(wàn)噸；其中澳礦到港量1547.0萬(wàn)噸，環(huán)比增加109.4萬(wàn)噸，巴西礦到港量454.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加63.1萬(wàn)噸。今日鐵礦石主力移倉(cāng)遠(yuǎn)月2109合約，期價(jià)震蕩走強(qiáng)，受到高貼水的制約，預(yù)計(jì)短期偏強(qiáng)運(yùn)行為主，或有一定的補(bǔ)漲需求，可考慮短多參與，中線(xiàn)操作暫時(shí)觀望為宜。

天膠及20號(hào)膠

觀望

今日天膠主力合約期價(jià)低位反彈。現(xiàn)貨方面，4月1日上海SCRWF報(bào)價(jià)為13300元/噸。供應(yīng)方面，全球正處于新膠供應(yīng)低迷期，國(guó)外主產(chǎn)區(qū)處于停割期。國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)新膠陸續(xù)開(kāi)割，目前云南、海南部分地區(qū)膠水已相繼釋放，加工廠生產(chǎn)工作即將開(kāi)展。需求方面，全鋼胎廠家?guī)齑鎵毫θ耘f不高，短期內(nèi)開(kāi)工維持高位運(yùn)行為主。半鋼輪胎整體開(kāi)工維持高位水平，受補(bǔ)庫(kù)存和出口訂單支撐，短期或?qū)⑷耘f保持高位。汽車(chē)產(chǎn)業(yè)仍處恢復(fù)中，有望保持穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢(shì)。整體來(lái)看，橡膠供需結(jié)構(gòu)偏緊略有改善，但外圍市場(chǎng)情緒偏悲觀。操作上，建議暫時(shí)觀望。期權(quán)方面，建議賣(mài)出跨式期權(quán)。20號(hào)膠方面，主力合約期價(jià)震蕩上行?，F(xiàn)貨方面，3月31日青島保稅區(qū)STR20價(jià)格為1672.5美元/噸。乘聯(lián)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，3月第三周的市場(chǎng)零售日均4.6萬(wàn)輛，同比2019年3月的第三周增長(zhǎng)5%，表現(xiàn)相對(duì)較好。新一輪新能源汽車(chē)下鄉(xiāng)活動(dòng)開(kāi)啟，20號(hào)膠需求或受提振。操作上，建議待價(jià)格企穩(wěn)后逢低試多。

PVC(V)

觀望為宜（觀望）

PVC主力合約2105回升8800運(yùn)行。供應(yīng)端看，當(dāng)前PVC生產(chǎn)利潤(rùn)高位，推動(dòng)PVC企業(yè)積極生產(chǎn)，對(duì)后期供應(yīng)有一定增加預(yù)期，另一方面，下半年P(guān)VC仍有一定投產(chǎn)預(yù)期，供應(yīng)端較為充足，進(jìn)口方面由于進(jìn)口利潤(rùn)打開(kāi)，短期進(jìn)口仍將延續(xù)；庫(kù)存方面，社會(huì)庫(kù)存仍然處于五年低位，節(jié)前備貨積極性較弱；需求方面，需求端暫無(wú)預(yù)期外利好支撐，終端未積極備貨，對(duì)后市看漲心態(tài)較弱。雖然當(dāng)前出口套利窗口打開(kāi)，但總體剛需無(wú)其他利好支撐。需求走弱將制約期價(jià)上行。等待基本面進(jìn)一步變化，暫時(shí)觀望。

燃油(FU)

前多逐步了結(jié)

PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強(qiáng)。當(dāng)前新疆地區(qū)運(yùn)輸問(wèn)題成為主要矛盾，單邊上漲超過(guò)半個(gè)月，國(guó)內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場(chǎng)各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場(chǎng)氣氛明顯好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商積極漲價(jià)。上方空間受出口利潤(rùn)制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象，產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升，供應(yīng)增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤(rùn)較好，行業(yè)開(kāi)工率較高。我們認(rèn)為，電石數(shù)貨源供應(yīng)仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫(kù)存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場(chǎng)按需采購(gòu)，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤(rùn)維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場(chǎng)缺乏利空，考驗(yàn)?zāi)芊裾旧?000繼續(xù)上行。

乙二醇(EG)

逢高拋空思路操作

乙二醇期貨主力合約價(jià)格日內(nèi)偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行，成交良好，持倉(cāng)小幅下降1672手至113845手?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，港口地區(qū)乙二醇庫(kù)存總量為58.8萬(wàn)噸，較上周下降4.7萬(wàn)噸。雖然從庫(kù)存絕對(duì)值分析來(lái)看，當(dāng)前行業(yè)庫(kù)存結(jié)構(gòu)維持良好，對(duì)盤(pán)面具備一定支撐作用。但近期隨著海外前期檢修裝置陸續(xù)恢復(fù)重啟，進(jìn)口船期預(yù)報(bào)量有所提升，因此后續(xù)港口進(jìn)入小幅累庫(kù)狀態(tài)概率偏大?，F(xiàn)階段，伴隨著乙二醇現(xiàn)貨銷(xiāo)售價(jià)格修復(fù)，行業(yè)利潤(rùn)攀升，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)裝置開(kāi)工率呈現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)，加之利潤(rùn)修復(fù)背景下新增產(chǎn)能裝置兌現(xiàn)周期普遍提前，市場(chǎng)對(duì)遠(yuǎn)期供應(yīng)端增量擔(dān)憂(yōu)情緒升溫。需求端，雖然在宏觀經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇預(yù)期下聚酯行業(yè)開(kāi)工保持堅(jiān)挺，但聚酯工廠庫(kù)存天數(shù)正逐漸積累，需求邊際轉(zhuǎn)弱，市場(chǎng)需關(guān)注剛需兌現(xiàn)時(shí)間。整體來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)受遠(yuǎn)端供應(yīng)壓力逐步凸現(xiàn)影響，期價(jià)上方阻力較為明顯，操作上謹(jǐn)慎關(guān)注逢高拋空交易策略。

紙漿(SP)

觀望

今日紙漿主力合約期價(jià)大幅上揚(yáng)。外盤(pán)報(bào)價(jià)延續(xù)上漲態(tài)勢(shì)，伊利姆4月針葉漿合同貨報(bào)價(jià)上調(diào)100美元/噸至1000美元/噸。供應(yīng)方面，目前國(guó)內(nèi)外漿廠控制出貨量使得整體紙漿的供應(yīng)有所下滑，且國(guó)外漿廠計(jì)劃停機(jī)檢修將加劇供應(yīng)緊張情況。需求方面，下游文化用紙旺季來(lái)臨，銅版紙和雙膠紙訂單良好，4月仍可能繼續(xù)提價(jià)。生活用紙方面也面臨提價(jià)，行業(yè)巨頭維達(dá)紙業(yè)表示于4月1日起針對(duì)維達(dá)品牌部分產(chǎn)品進(jìn)行第一輪價(jià)格調(diào)整。中順潔柔旗下生活用紙產(chǎn)品價(jià)格在4月1日開(kāi)始大幅調(diào)整。庫(kù)存方面，3月中旬國(guó)內(nèi)青島港和常熟港紙漿庫(kù)存合計(jì)124.9萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.3萬(wàn)噸，其中青島港56.4萬(wàn)噸，常熟港68.5萬(wàn)噸，港口庫(kù)存小幅增加。整體來(lái)看，目前供需改善趨勢(shì)延續(xù)，下游成品紙供應(yīng)偏緊；但外圍市場(chǎng)情緒略悲觀。操作上，建議暫時(shí)觀望。

原油(SC)

暫時(shí)觀望（觀望）

j今日原油震蕩回落。美國(guó)產(chǎn)量逐步恢復(fù)，美國(guó)原油日均產(chǎn)量1090萬(wàn)桶，與前周日均產(chǎn)量持平，同比減少220.0萬(wàn)桶，但由于庫(kù)存持續(xù)增長(zhǎng)，油價(jià)收跌。根據(jù)EIA公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)原油庫(kù)存繼續(xù)增加，同期美國(guó)汽油庫(kù)存和餾分油庫(kù)存也增加，截止3月12日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存量5.00799億桶，比前一周增長(zhǎng)240萬(wàn)桶，原油庫(kù)存比去年同期高10.37%，比過(guò)去五年同期高6%；美國(guó)汽油庫(kù)存總量2.32075億桶，比前一周增長(zhǎng)47萬(wàn)桶，汽油庫(kù)存比去年同期低3.63%，比過(guò)去五年同期低4%。停電恢復(fù)后，美國(guó)煉廠加工總量平均每天1343.3萬(wàn)桶，比前一周增加112.3萬(wàn)桶；煉油廠開(kāi)工率76.1%，比前一周增長(zhǎng)7.1%?；久娑?，目前整體供需矛盾主要集中在需求端，當(dāng)前需求將進(jìn)入淡季，隨著煉油廠大規(guī)模檢修開(kāi)始，煉廠開(kāi)工率將會(huì)下降，原油庫(kù)存預(yù)計(jì)將進(jìn)一步增長(zhǎng)。供應(yīng)方面，當(dāng)前OPEC+雖然仍在減產(chǎn)協(xié)議制約中。整體看，當(dāng)前原油基本面仍然較弱，庫(kù)存處于高位，伴隨煉廠檢修及需求進(jìn)入淡季后，庫(kù)存將進(jìn)一步增長(zhǎng)，短期觀望為宜。

瀝青(BU)

中線(xiàn)仍具做多價(jià)值（持多）

瀝青主力合約2106震蕩運(yùn)行，圍繞2850一線(xiàn)運(yùn)行，需求啟動(dòng)，中期仍具做多價(jià)值，多單繼續(xù)持有，我們認(rèn)為后續(xù)需求仍然可期。據(jù)百川統(tǒng)計(jì)，山東、東北、西北、華北地區(qū)瀝青價(jià)格上漲，漲幅75-125元/噸，部分地區(qū)瀝青價(jià)格繼續(xù)上漲。中石化山東地區(qū)瀝青價(jià)格上漲70元/噸，華東及華南地區(qū)瀝青價(jià)格穩(wěn)定。北方地區(qū)，東北地區(qū)多數(shù)煉廠執(zhí)行前期合同，庫(kù)存低位，利好瀝青價(jià)格走高。從整體基本面看，瀝青基本面仍然向好，煉廠保持庫(kù)存中低位，下游接貨心態(tài)好轉(zhuǎn)，需求逐步恢復(fù)，但短期注意油價(jià)波動(dòng)影響成本風(fēng)險(xiǎn)，中期瀝青仍具做多價(jià)值。

塑料(L)

建議空單逢低減倉(cāng)（減空）

今日塑料期貨L2105合約有所反彈。不過(guò)塑料現(xiàn)貨下跌50-150元/噸，神華LLDPE競(jìng)拍成交率11.68%，低壓今日無(wú)成交，說(shuō)明市場(chǎng)需求偏淡。近期塑料期貨將震蕩為主，其原因是一方面近期燕山石化等裝置檢修以及下游企業(yè)節(jié)前補(bǔ)庫(kù)對(duì)塑料期貨形成支撐，另一方面4月份之后地膜需求下降，部分新產(chǎn)能計(jì)劃投產(chǎn)，導(dǎo)致塑料期貨上漲動(dòng)力不足，短期將維持偏弱震蕩走勢(shì)。進(jìn)口PE方面，國(guó)外PE報(bào)價(jià)維持高位，部分企業(yè)報(bào)價(jià)松動(dòng)。目前中下游企業(yè)對(duì)高價(jià)進(jìn)口貨源采購(gòu)清淡。但國(guó)外石化企業(yè)報(bào)價(jià)依舊較高，后期北美地區(qū)PE裝置全部重啟，海外PE報(bào)價(jià)將補(bǔ)跌。需求方面，國(guó)內(nèi)地膜企業(yè)開(kāi)工率仍處于季節(jié)性高位，對(duì)LLDPE需求穩(wěn)定，但4月份開(kāi)始地膜需求將逐漸下降。因此整體來(lái)看，近期塑料基本面多空因素并存，塑料期貨將震蕩運(yùn)行。操作建議方面，建議空單逢低減倉(cāng)。

聚丙烯(PP)

PP供應(yīng)不緊張，短期將震蕩運(yùn)行（減空）

今日PP期貨主力合約PP2105合約有所反彈。下游企業(yè)節(jié)前補(bǔ)庫(kù)對(duì)PP期貨形成提振。今日神華拉絲PP競(jìng)拍成交87%，說(shuō)明下游節(jié)前補(bǔ)庫(kù)需求尚可。近期燕山石化PP裝置停車(chē)檢修以及下游企業(yè)補(bǔ)庫(kù)對(duì)PP期貨形成一定支撐，但4月份仍有新產(chǎn)能計(jì)劃投產(chǎn)，無(wú)紡布、注塑等行業(yè)開(kāi)工率偏低，因此PP期貨上漲動(dòng)力不足。石化企業(yè)PP庫(kù)存充裕，近期新投產(chǎn)的裝置穩(wěn)定運(yùn)行，3月下旬中韓石化擴(kuò)產(chǎn)的PP產(chǎn)能開(kāi)車(chē)成功，古雷石化亦產(chǎn)出合格產(chǎn)品，后期這兩套新裝置正常運(yùn)行，PP供應(yīng)將繼續(xù)回升。交割標(biāo)準(zhǔn)品拉絲PP生產(chǎn)占比增加至31%附近，拉絲PP供應(yīng)充裕。需求方面，國(guó)外PP依舊高于國(guó)產(chǎn)PP，國(guó)產(chǎn) PP出口仍有成本優(yōu)勢(shì)。建議關(guān)注北美地區(qū)聚丙烯產(chǎn)能恢復(fù)情況以及韓國(guó)一套40萬(wàn)PP新產(chǎn)能投產(chǎn)情況。4月份之后PP出口量或?qū)⑾陆?。整體來(lái)看，短期因裝置檢修和下游仍有剛性需求，PP期貨將震蕩運(yùn)行。4月份以后若新產(chǎn)能投產(chǎn)，PP將繼續(xù)承壓。操作建議方面，建議短線(xiàn)空單逢低減倉(cāng)或滾動(dòng)操作。

PTA(TA)

觀望為宜（觀望）

TA主力合約2105震蕩回落。年初有兩套PTA裝置投產(chǎn)，PTA繼續(xù)延續(xù)累庫(kù)狀態(tài)，受此影響，PTA價(jià)格仍然將偏弱運(yùn)行，聚酯終端受需求淡季影響，進(jìn)入累庫(kù)階段。目前下游開(kāi)工負(fù)荷暫未全面開(kāi)啟，終端反饋暫不積極，庫(kù)存壓力比較高，需求情況有待觀察。從上游原料端來(lái)看，PX加工差尚可，但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時(shí)間，供應(yīng)新增預(yù)期逐步加強(qiáng)。由于PTA供應(yīng)量有所增加，及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放，供應(yīng)將逐步嚴(yán)重，需求重啟，但后續(xù)上行乏力，暫時(shí)觀望為宜。

苯乙烯(EB)

暫且觀望

今日苯乙烯期價(jià)偏強(qiáng)震蕩。隨著全球疫情的恢復(fù)，美國(guó)裝置持續(xù)復(fù)產(chǎn)，國(guó)內(nèi)供需逐漸寬松。從苯乙烯供應(yīng)端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負(fù)荷小幅上升，苯乙烯目前仍處在供應(yīng)壓力之下，預(yù)計(jì)短期苯乙烯開(kāi)工率或?qū)⒕S持平穩(wěn)；需求端來(lái)看，目前下游需求弱穩(wěn)，PS和EPS的加工利潤(rùn)及開(kāi)工率均有下滑趨勢(shì)，僅ABS維持在較高的加工利潤(rùn)水平，始終滿(mǎn)負(fù)荷開(kāi)工。隨著海外疫情的恢復(fù)，美國(guó)裝置陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，國(guó)內(nèi)苯乙烯需求端轉(zhuǎn)弱，帶動(dòng)苯乙烯價(jià)格下行；庫(kù)存端來(lái)看，在供需寬松的狀況下，目前苯乙烯華東港口庫(kù)存量已無(wú)明顯下降趨勢(shì)，短期內(nèi)或?qū)⒕S持弱穩(wěn)趨勢(shì)。操作上，建議暫且觀望。

焦炭(J)

空單謹(jǐn)慎持有

今日焦炭期貨主力(J2105合約)窄幅震蕩，成交良好，持倉(cāng)量大減。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情大幅下跌，成交良好。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)2150元/噸(0)，期現(xiàn)基差-184元/噸；焦炭總庫(kù)存773.45萬(wàn)噸(+9)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率78.17%(-0.94)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率73.22%(0)。綜合來(lái)看，近期焦炭現(xiàn)貨價(jià)格第8輪提降被提出，在唐山限產(chǎn)的背景下，市場(chǎng)心態(tài)轉(zhuǎn)弱明顯。供應(yīng)方面，由于生產(chǎn)利潤(rùn)依舊偏高，焦企生產(chǎn)積極性較好?？紤]到山西部分趨于存在焦化限產(chǎn)的情況，近期供應(yīng)量或由高位小幅回落。需求方面，鋼廠開(kāi)工較為積極，部分企業(yè)焦炭庫(kù)存稍有下降，正積極補(bǔ)庫(kù)中，大多數(shù)鋼廠對(duì)焦炭多以按需采購(gòu)為主?？紤]焦價(jià)仍在高位及環(huán)保限產(chǎn)，鋼廠多有意控制到貨。我們認(rèn)為鋼廠限產(chǎn)力度進(jìn)一步加大導(dǎo)致焦炭需求被壓制甚至低估，加之焦企在高利潤(rùn)、高開(kāi)工的背景下有一定的庫(kù)存積累，增強(qiáng)了市場(chǎng)空頭信心，短期內(nèi)焦炭行情有效上漲的難度進(jìn)一步加大，預(yù)計(jì)后市將偏弱運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注焦炭現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)一步提降預(yù)期，建議投資者空單謹(jǐn)慎持有。

焦煤(JM)

空單謹(jǐn)慎持有

今日焦煤期貨主力(JM2105合約)震蕩下行，跌幅較大，成交良好?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情止跌企穩(wěn)，成交較好。京唐港低硫主焦煤平倉(cāng)價(jià)1730元/噸(0)，期現(xiàn)基差71元/噸；煉焦煤總庫(kù)存2116.88萬(wàn)噸(+11.6)；100家獨(dú)立焦企庫(kù)存可用15.98天(-0.1)。綜合來(lái)看，供應(yīng)端，內(nèi)蒙地區(qū)由于能源雙控影響煤礦原煤供應(yīng)，洗煤廠入洗量下降，支撐價(jià)格上漲，現(xiàn)精煤價(jià)格上漲50元/噸。山西地區(qū)受太原、晉中等地受安全督導(dǎo)影響，產(chǎn)地供應(yīng)有所下滑，區(qū)域性?xún)?yōu)質(zhì)主焦、肥煤資源偏緊，價(jià)格企穩(wěn)探漲，臨汾地區(qū)個(gè)別煤礦低硫主焦精煤價(jià)格上調(diào)20元/噸。配焦煤種仍面臨銷(xiāo)售壓力，產(chǎn)地庫(kù)存處中高位水平，疊加下游原料煤采購(gòu)節(jié)奏放緩，影響整體配煤市場(chǎng)承壓運(yùn)行。我們認(rèn)為，雖然當(dāng)前焦企原料庫(kù)存不低，但考慮到節(jié)后難像往年一樣通過(guò)進(jìn)口快速增加供給，后續(xù)市場(chǎng)供應(yīng)偏緊的狀況將得以延續(xù)，因此焦煤期貨價(jià)格繼續(xù)深跌的空間并不大，預(yù)計(jì)后市將繼續(xù)震蕩調(diào)整，重點(diǎn)關(guān)注下游焦炭市場(chǎng)行情，建議投資者空單謹(jǐn)慎持有。

動(dòng)力煤(TC)

輕倉(cāng)試空

今日動(dòng)力煤期貨主力(ZC105合約)窄幅震蕩，午后略顯偏強(qiáng)，成交一般，持倉(cāng)量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情小幅回升，成交良好。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)746元/噸(0)，期現(xiàn)基差16元/噸；主要港口煤炭庫(kù)存5820.3萬(wàn)噸(-32.6)，秦港煤炭疏港量62萬(wàn)噸(+10.1)。綜合來(lái)看，上游方面，內(nèi)蒙鄂爾多斯地區(qū)月底煤管票緊張，供應(yīng)仍有一定減量，各站臺(tái)、貿(mào)易戶(hù)等采購(gòu)積極性頗高，煤礦銷(xiāo)售火爆，價(jià)格上漲5-20元/噸；陜西榆林地區(qū)月底停產(chǎn)檢修煤礦增加，煤礦即產(chǎn)即銷(xiāo)，礦區(qū)拉煤車(chē)車(chē)滿(mǎn)為患。港口方面，目前北港庫(kù)存維持中高位震蕩，港口調(diào)度長(zhǎng)協(xié)和固定作業(yè)尚可，下游市場(chǎng)交投繼續(xù)升溫，部分電廠對(duì)市場(chǎng)煤已有接貨意愿，現(xiàn)貨價(jià)格按期貨盤(pán)面挺價(jià)，日均上漲7-13元/噸，市場(chǎng)各方看好后市，成交較前期增加，鑒于近期上游煤市強(qiáng)勢(shì)、進(jìn)口煤減量以及下游采購(gòu)恢復(fù)預(yù)期，后市行情仍有較強(qiáng)驅(qū)動(dòng)。下游方面，氣溫因素不再對(duì)煤炭需求形成有效貢獻(xiàn)，民用電負(fù)荷下降，多數(shù)電廠以剛性需求補(bǔ)庫(kù)為主。綜合來(lái)看，春節(jié)期間煤炭市場(chǎng)存在一定的供需錯(cuò)配，較好的化解了此前煤炭供應(yīng)緊張問(wèn)題。預(yù)計(jì)短期內(nèi)煤炭行情震蕩為主，但后續(xù)需求回升速度可能較快，預(yù)計(jì)后市將穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注市場(chǎng)對(duì)下一階段煤炭需求的預(yù)期，建議投資者輕倉(cāng)試空。

甲醇(ME)

5-9正套參與，關(guān)注MTO擴(kuò)大交易

甲醇期貨主力合約日內(nèi)偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行，成交良好，持倉(cāng)下降97670手至608860手?，F(xiàn)貨報(bào)價(jià)方面，華東地區(qū)價(jià)格2370－2460元/噸，山東地區(qū)報(bào)價(jià)2230-2420元/噸，西北地區(qū)價(jià)格在1950-2160元/噸，日內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)幅度不大?；久娣治鰜?lái)看，本周華東、華南港口甲醇社會(huì)庫(kù)存總量為52.6萬(wàn)噸，庫(kù)存總量較上期下降4.9萬(wàn)噸。市場(chǎng)利多方面主要集中在港口庫(kù)存結(jié)構(gòu)良好、累庫(kù)速率不及預(yù)期以及下游甲醇制烯烴行業(yè)利潤(rùn)表現(xiàn)強(qiáng)勁進(jìn)而帶動(dòng)開(kāi)工提升。此外，從市場(chǎng)相關(guān)公開(kāi)信息了解，4月份甲醇市場(chǎng)春季檢修力度將有所加大，檢修所引發(fā)的供應(yīng)損失量正逐漸提高，國(guó)內(nèi)裝置開(kāi)工率呈現(xiàn)小幅下滑。整體來(lái)看，當(dāng)前在利多因素逐漸兌現(xiàn)背景下，下方支撐逐漸顯現(xiàn)，單邊策略上以謹(jǐn)慎看漲為主，投資者可階段性逢低布局多單。套利方面，隨著檢修逐漸落地，近月市場(chǎng)供需邏輯良好，市場(chǎng)參與者關(guān)注5-9跨期套利交易。此外，聚烯烴板塊供需面良好，烯烴利潤(rùn)存在進(jìn)一步走擴(kuò)可能，因此MTO擴(kuò)大交易同樣值得關(guān)注。具體價(jià)差方面，其中59價(jià)差表現(xiàn)為近月升水51元/噸，PP-3MA價(jià)差1765元/噸。

尿素(UR)

輕倉(cāng)試空（持空）

今日UR2105合約期價(jià)弱勢(shì)下行后小幅回調(diào)，之后盤(pán)面以低位震蕩運(yùn)行為主，終收于1928元/噸，減倉(cāng)6745手，盤(pán)面活躍度一般。尿素市場(chǎng)觀望情緒較濃，市價(jià)高位盤(pán)整，當(dāng)前山東地區(qū)的主流出廠報(bào)價(jià)在2130-2200元/噸；河北在2150-2170元/噸；河南在2110-2150元/噸；江蘇在2210-2230元/噸；安徽在2160-2180元/噸。供應(yīng)方面：近期停產(chǎn)檢修的廠家較多，尿素的產(chǎn)量水平有所回落；后市隨著內(nèi)蒙廠家開(kāi)工逐漸恢復(fù)，尿素的產(chǎn)量水平趨于提升。需求方面：目前農(nóng)業(yè)需求總量較少，下游經(jīng)銷(xiāo)商僅以小單跟進(jìn)為主；復(fù)合肥企的開(kāi)工率自前期高位小幅回落、膠板廠的開(kāi)工情況尚可，但企業(yè)在原料的采購(gòu)方面仍較為謹(jǐn)慎，對(duì)于高價(jià)貨源存有抵觸心理，新單基本上以逢低按需跟進(jìn)為主。出口方面：本輪印標(biāo)總供貨量受限，我國(guó)的供貨量或僅在40萬(wàn)噸左右，低于市場(chǎng)預(yù)期，前期的備貨或?qū)⑥D(zhuǎn)回國(guó)內(nèi)，給市場(chǎng)帶來(lái)一定的利空影響。綜合來(lái)看，由于印標(biāo)不及預(yù)期而內(nèi)需支撐一般，后市尿素價(jià)格或存回落風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于UR2105合約，操作上建議輕倉(cāng)逢高布局空單。

玻璃(FG)

謹(jǐn)慎看漲

玻璃期貨主力合約價(jià)格日內(nèi)偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行，成交良好，持倉(cāng)下降8948手至374525手。3月下旬以來(lái)玻璃期現(xiàn)重回多頭邏輯，期價(jià)一路反彈逼近上市后期價(jià)反彈峰值。從基本面角度分析本輪漲勢(shì)，主要原因在于需求端驅(qū)動(dòng)。隨著新冠疫苗研發(fā)進(jìn)入新的階段，中硼硅玻璃瓶用量出現(xiàn)明顯提升，進(jìn)而帶動(dòng)玻璃需求。與此同時(shí)，從最新公布的地產(chǎn)數(shù)據(jù)來(lái)看，一季度地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)在宏觀經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇背景下持續(xù)向好，建筑裝修板塊對(duì)玻璃需求持續(xù)帶來(lái)支撐。當(dāng)前玻璃下游貿(mào)易商雖然備貨比較充足，產(chǎn)銷(xiāo)多以消化庫(kù)存為主，但行業(yè)庫(kù)存結(jié)構(gòu)依舊維持良好，庫(kù)存壓力有限。因此我們認(rèn)為，玻璃價(jià)格雖然在基差逐漸走弱背景下上行速率或?qū)⒂兴啪彛谛枨笳w處在樂(lè)觀預(yù)期背景下，對(duì)玻璃持謹(jǐn)慎看漲態(tài)度，建議投資者階段性逢低布局多單。

白糖(SR)

暫且觀望

今日鄭糖主力小幅回暖，價(jià)格回升至5300元/噸上方運(yùn)行。我國(guó)1-2月食糖進(jìn)口同比往年大幅增加，以榨季來(lái)計(jì)算進(jìn)口已達(dá)355萬(wàn)噸，現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)庫(kù)存遠(yuǎn)高于往年同期。當(dāng)前白糖需求處于供強(qiáng)需弱階段，國(guó)產(chǎn)糖銷(xiāo)售偏慢，庫(kù)存壓力是最大利空。截至1月底全國(guó)范圍工業(yè)庫(kù)存增量81.6萬(wàn)噸，廣西第三方庫(kù)存增量70萬(wàn)噸，庫(kù)存壓力尚需消化，但內(nèi)蒙、新疆已收榨，廣西本月底逐漸大量收榨，企業(yè)資金最緊張時(shí)刻即將過(guò)去，而貿(mào)易商庫(kù)存薄弱，價(jià)格存成本支撐。不過(guò)，目前隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的加快，國(guó)內(nèi)含糖飲料食品需求增加，白糖需求仍然較為堅(jiān)挺,進(jìn)口方面，進(jìn)口弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期，外盤(pán)高位改善進(jìn)口預(yù)期，政策管控減輕階段性進(jìn)口壓力，先消化前期大量進(jìn)口。現(xiàn)貨進(jìn)入供強(qiáng)需弱階段，現(xiàn)貨庫(kù)存壓力需過(guò)渡，但成本支撐，下調(diào)空間有限。原糖期貨周二下挫至16美分關(guān)口之下，因巴西雷亞爾走軟，且跡象顯示美國(guó)消費(fèi)量與進(jìn)口量下降。5月原糖期貨收跌0.30美分或1.8%，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅15.90美分。巴西雷亞爾走軟繼續(xù)打壓糖價(jià)，因?yàn)槔讈啝栕哕洉?huì)提升巴西出口商的本幣收益，刺激其銷(xiāo)售。巴西雷亞爾周三持穩(wěn)，此前曾跌至2020年5月以來(lái)最低，因市場(chǎng)對(duì)巴西政治消息做出負(fù)面反應(yīng)。交易商稱(chēng)，原糖價(jià)格依然區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，不太可能因?yàn)槔讈啝栕哕浂赖?，因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)于近期供應(yīng)緊俏的擔(dān)憂(yōu)依然存在。目前廣西陸續(xù)收榨，現(xiàn)階段報(bào)價(jià)與盤(pán)面基差為400元/噸，總體來(lái)說(shuō)，當(dāng)前市場(chǎng)步入消費(fèi)淡季，交投不旺，建議投資者暫且觀望，期權(quán)方面，目前平值期權(quán)的波動(dòng)率震蕩，操作上可買(mǎi)入看漲期權(quán)。

農(nóng)產(chǎn)品
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

玉米及玉米淀粉

觀望為主

今日玉米主力合約震蕩運(yùn)行，收于2626元/噸。USDA 3月玉米供需報(bào)告中，2020/21年度全球玉米分別調(diào)增產(chǎn)量、進(jìn)口量、國(guó)內(nèi)總消費(fèi)量以及期末庫(kù)存量。3月全球玉米產(chǎn)量預(yù)估增調(diào)約226萬(wàn)噸，主要是印度、南非及孟加拉等國(guó)增產(chǎn)所致。3月全球新作玉米進(jìn)口量上調(diào)0.52%，而出口量上調(diào)0.46%，其中印度、越南和南非增調(diào)了玉米出口量。2020/21年度全球總消費(fèi)量較上月上調(diào)約0.11%，全球新作玉米期末庫(kù)存為28767萬(wàn)噸，較上月增加110萬(wàn)噸。全球庫(kù)銷(xiāo)比較上月上調(diào)0.07%至24.98%，報(bào)告對(duì)于市場(chǎng)影響中性略空。國(guó)內(nèi)方面，玉米全國(guó)現(xiàn)貨價(jià)格基本企穩(wěn)，局部地區(qū)繼續(xù)下跌，全國(guó)玉米均價(jià)2831元/噸，玉米價(jià)格維穩(wěn)。山東地區(qū)深加工企業(yè)主流報(bào)價(jià)2918-3030元/噸。山東早間待卸車(chē)量400輛，企業(yè)多觀望，價(jià)格下跌10元/噸。此外東北天氣轉(zhuǎn)暖，農(nóng)戶(hù)出糧意愿增加，個(gè)別企業(yè)價(jià)格下降10元/噸。當(dāng)前非洲豬瘟在南方部分地區(qū)頻發(fā)，養(yǎng)殖端看空后市出欄積極性，且大部分飼料企業(yè)開(kāi)始使用小麥替代玉米，對(duì)玉米需求或?qū)⑹艿揭种?。預(yù)計(jì)短期玉米價(jià)格或?qū)⒕S持震蕩格局，建議投資者短期觀望為宜。

大豆(A)

暫且觀望

國(guó)產(chǎn)大豆優(yōu)質(zhì)貨源偏少，大豆流通量較為緊張，對(duì)大豆形成支撐，但是，國(guó)家糧食交易中心于3月30日組織臨儲(chǔ)大豆拍賣(mài)，數(shù)量為240噸，且5月份進(jìn)口大豆到港量大幅增加，預(yù)計(jì)后期供應(yīng)緊張局面將得到緩解。新作播種季來(lái)臨，農(nóng)戶(hù)賣(mài)糧積極性有所增加，且大豆價(jià)格處于高位，下游采購(gòu)積極性受到抑制，關(guān)注播種面積變化情況。操作上建議暫且觀望。

豆粕(M)

多單持有

USDA3月末種植意向報(bào)告預(yù)估2021/22年度美豆種植面積為8760萬(wàn)英畝，大幅低于市場(chǎng)預(yù)估以及2月份報(bào)告的9000萬(wàn)英畝，新作美豆供應(yīng)偏緊預(yù)期加強(qiáng)，市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)逐步由南美舊作轉(zhuǎn)向美豆新作，美豆1350美分/蒲具有較強(qiáng)支撐，整體維持偏強(qiáng)走勢(shì)。國(guó)內(nèi)方面，3月份進(jìn)口大豆到港量偏低，部分油廠因缺豆或豆粕脹庫(kù)停機(jī)，未來(lái)兩周壓榨量仍將受到抑制，截至3月26日當(dāng)周油廠大豆壓榨量由上周156.86萬(wàn)噸小幅下降至156.40萬(wàn)噸，預(yù)期未來(lái)兩周壓榨量將分別為158/168萬(wàn)噸。近期豆粕提貨有所企穩(wěn)，豆粕需求逐步恢復(fù)，豆粕庫(kù)存升勢(shì)暫緩，截至3月26日當(dāng)周，豆粕庫(kù)存為74.31萬(wàn)噸,環(huán)比減少0.30%,同比增加128.15%。后期關(guān)注豆粕提貨情況及4、5、月份生豬補(bǔ)欄情況。操作上建議多單持有。豆粕期權(quán)方面，建議賣(mài)出寬跨式期權(quán)頭寸。

豆油(Y)

區(qū)間思路

USDA3月末種植意向報(bào)告預(yù)估2021/22年度美豆種植面積為8760萬(wàn)英畝，大幅低于市場(chǎng)預(yù)估以及2月份報(bào)告的9000萬(wàn)英畝，同時(shí)舊作美豆庫(kù)存處于極低水平，大豆壓榨量受到抑制，此外生柴用量上升對(duì)豆油消費(fèi)利多，市場(chǎng)對(duì)阿根廷豆油出口依賴(lài)度增強(qiáng)，供應(yīng)偏緊格局對(duì)其形成支撐，整體維持寬幅震蕩走勢(shì)。國(guó)內(nèi)方面，3月份大豆到港量偏低，壓榨量處于低位，豆油維持降庫(kù)走勢(shì)，截至3月26日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為67.31萬(wàn)噸，環(huán)比減少7.90%，同比減少49.07%。隨著5月合約到期日臨近，豆油基差高位回落。操作上建議區(qū)間思路。

棕櫚油(P)

區(qū)間思路

3月份馬棕產(chǎn)量大幅增加，sppoma數(shù)據(jù)顯示，3月1-25日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加26.99%，MPOA數(shù)據(jù)顯示，3月1-20日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加20.05%，而出口在3月中下旬有所恢復(fù)，船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，3月馬棕出口較上月同期增加26.8%/27.6%，3月份之后馬棕供需偏緊狀態(tài)有望邊際好轉(zhuǎn)，但是，目前馬棕庫(kù)存絕對(duì)值仍處于低位，加之全球豆油供應(yīng)偏緊，油脂抗跌特征依然明顯，整體維持寬幅震蕩走勢(shì)。國(guó)內(nèi)方面，因前期棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)不佳，3月份棕櫚油到港偏少，本周棕櫚油庫(kù)存下降，截至3月26日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為46.46萬(wàn)噸，環(huán)比減少6.58%，同比減少41.87%。棕櫚油高位價(jià)格抑制消費(fèi)，貿(mào)易商銷(xiāo)售意愿較強(qiáng)，而下游需求疲弱，基差有所走弱。操作上建議區(qū)間思路。

菜籽類(lèi)

暫且觀望

菜籽壓榨利潤(rùn)虧損，油廠洗船使得3月份菜籽到港下降，本周菜籽壓榨量為6.1萬(wàn)噸，較上周6.3萬(wàn)噸減少3.28%。菜粕方面，菜粕提貨速度偏慢，菜粕庫(kù)存水平處于相對(duì)高位，截至3月26日當(dāng)周，兩廣及福建地區(qū)菜粕庫(kù)存為7.2萬(wàn)噸,環(huán)比增加12.50%,同比增加254.70%。水產(chǎn)需求即將啟動(dòng)，對(duì)后期菜粕消費(fèi)提供支撐，同時(shí)豆粕消費(fèi)預(yù)期轉(zhuǎn)弱，使得近期豆菜粕價(jià)差收窄，操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油庫(kù)存降至低位，菜油供應(yīng)緊缺局面長(zhǎng)期持續(xù)，但菜油需求表現(xiàn)疲弱，基差持續(xù)走低，截至3月26日當(dāng)周，兩廣及福建地區(qū)菜油庫(kù)存為1.45萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.68%,同比減少67.80%。近期豆菜油價(jià)差逐步收窄，菜油依托10000元/噸維持高位震蕩走勢(shì)。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。

雞蛋(JD)

短線(xiàn)日內(nèi)交易為主

今日雞蛋主力合約震蕩運(yùn)行，收于4247元/500kg。3月31日主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)3.58元/斤，全國(guó)雞蛋價(jià)格各地區(qū)維穩(wěn)回升，貿(mào)易商拿貨積極性不高。目前雞蛋存欄逐漸減少，截止2月28日全國(guó)在產(chǎn)蛋雞存欄量12.01億只，存欄量同比下降，高峰產(chǎn)蛋率增至91.46%，3月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞依然不多。近期隨著雞蛋價(jià)格持續(xù)下降，而飼料成本持續(xù)處于高位，養(yǎng)殖戶(hù)處于虧損狀態(tài)，養(yǎng)殖端挺價(jià)意愿開(kāi)始明顯。且隨著雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格將近半個(gè)月的震蕩整理清庫(kù)存，銷(xiāo)區(qū)走貨略有好轉(zhuǎn)。此外隨著清明節(jié)臨近各環(huán)節(jié)或?qū)㈤_(kāi)啟補(bǔ)貨促銷(xiāo)雞蛋，預(yù)計(jì)雞蛋價(jià)格或?qū)㈤_(kāi)始走穩(wěn)。淘汰雞方面，3月31日全國(guó)均價(jià)雞蛋價(jià)格5.05元/斤，老雞出欄量一般，市場(chǎng)需求表現(xiàn)平平，下游多按需采購(gòu)?？偟膩?lái)說(shuō)，短期雞蛋銷(xiāo)區(qū)隨著半個(gè)月的清理庫(kù)存，整體走貨略有好轉(zhuǎn)，但終端消費(fèi)對(duì)于高價(jià)貨源接受度不高，當(dāng)前蛋價(jià)仍以穩(wěn)定為主。預(yù)計(jì)短期蛋價(jià)震蕩整理為主，建議短線(xiàn)日內(nèi)操作為宜。

蘋(píng)果(AP)

空單持有

今日蘋(píng)果主力價(jià)格小幅反彈，價(jià)格回升至5800元/噸整數(shù)位，近期山東陜西主產(chǎn)區(qū)氣溫回升較快，市場(chǎng)對(duì)于天氣炒作情緒回歸理性。春節(jié)后蘋(píng)果銷(xiāo)售回歸疲弱，需求下滑，國(guó)內(nèi)冷庫(kù)庫(kù)存居高不下，拖累市場(chǎng)情緒。國(guó)內(nèi)新富士蘋(píng)果價(jià)格部分維持穩(wěn)定。80#指數(shù)為3.38元/斤，75#指數(shù)為2.28元/斤。國(guó)內(nèi)新富士蘋(píng)果85#報(bào)價(jià)4.00元/斤，80#報(bào)價(jià)2.00-4.00元/斤，75#價(jià)格報(bào)價(jià)1.30-3.60元/斤，70#報(bào)價(jià)1.20-3.10元/斤?；久媲闆r來(lái)看，需求疲弱仍然是市場(chǎng)的主要矛盾點(diǎn)，由于今年整體庫(kù)存量較大，當(dāng)前依然是以客商調(diào)自存貨少量發(fā)往市場(chǎng)，出庫(kù)量不大，調(diào)果農(nóng)貨現(xiàn)象較少，產(chǎn)地交易主要以低價(jià)高次果為主，果農(nóng)通貨交易極少，交易冷清，短期難以有效去庫(kù)存，且西北地區(qū)5月份要清庫(kù)存，現(xiàn)在已到3月份中旬，時(shí)間相對(duì)緊迫，后期庫(kù)存壓力較大，所以果農(nóng)為有效去除庫(kù)存，從上周的挺價(jià)惜售開(kāi)始轉(zhuǎn)變?yōu)榻祪r(jià)出售，市場(chǎng)需求的疲軟牽制市場(chǎng)行情。隨著應(yīng)季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢(shì)，加之今年各地客商較少，且總?cè)霂?kù)量較往年要多，前期入庫(kù)價(jià)格較高，整體交易清淡，冷庫(kù)多為客商包裝自有貨源，出貨速度不快，市場(chǎng)需求的疲軟牽制市場(chǎng)行情，繼續(xù)壓制其行情。預(yù)計(jì)短期價(jià)格或多以穩(wěn)中偏弱運(yùn)行。操作上，建議投資者空單持有。

粳米(RR)

偏弱運(yùn)行

今日粳米主力合約價(jià)格繼續(xù)震蕩運(yùn)行，目前粳稻市場(chǎng)購(gòu)銷(xiāo)優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)凸顯，支撐優(yōu)質(zhì)粳米價(jià)格日國(guó)內(nèi)粳米價(jià)格大多維持穩(wěn)定，出廠價(jià)集中在1.80-2.50元/斤。節(jié)后粳米市場(chǎng)購(gòu)銷(xiāo)氛圍清淡，東北地區(qū)疫情管控仍未放松變數(shù)較大，大多米企表示不希望囤積過(guò)多大米，以銷(xiāo)量定產(chǎn)量，故而提價(jià)謹(jǐn)慎。春節(jié)過(guò)后氣溫逐漸回升，今年普通質(zhì)量粳稻水分偏大，有一定的儲(chǔ)存難度，農(nóng)戶(hù)拋糧意愿強(qiáng)烈，目前市場(chǎng)普通粳稻供給相對(duì)充足，稻價(jià)上漲乏力，原糧對(duì)粳米的支撐力度減弱，打壓其行情。但是，而粳稻糧源多分布在東北地區(qū)，目前該區(qū)疫情防控仍為嚴(yán)格，庫(kù)存量還在維持高位，大多米企還未開(kāi)機(jī)生產(chǎn)，粳米產(chǎn)出量有限，而且隨著春節(jié)期間的消化，大米市場(chǎng)剛需仍存，均限制粳米價(jià)格下跌空間。目前大米市場(chǎng)購(gòu)銷(xiāo)處于淡季，米企開(kāi)機(jī)率維持低位，米企采購(gòu)粳稻較為謹(jǐn)慎，加之國(guó)儲(chǔ)拍賣(mài)粳稻成交率較高，供大于求格局繼續(xù)抑制粳米價(jià)格上漲，預(yù)計(jì)短期內(nèi)粳米價(jià)格或?qū)⒄鹗幤鯙橹鳌?/p>

紅棗(CJ)

觀望為宜

今日紅棗主力合約價(jià)格震蕩偏弱，價(jià)格收于9700元/噸附近，國(guó)內(nèi)各地區(qū)報(bào)價(jià)止跌企穩(wěn)。截止本周五，全國(guó)一級(jí)紅棗平均價(jià)格4.72元/斤，較上周五持平，目前市場(chǎng)對(duì)質(zhì)量較好的紅棗需求量相對(duì)較大，賣(mài)家好貨要價(jià)堅(jiān)挺，品質(zhì)較好的紅棗由于銷(xiāo)售成本的支撐，給予紅棗價(jià)格帶來(lái)利好支撐，令本周?chē)?guó)內(nèi)各地區(qū)報(bào)價(jià)止跌企穩(wěn)。目前處于紅棗銷(xiāo)售淡季，銷(xiāo)區(qū)市場(chǎng)貨源供應(yīng)充足，各貿(mào)易商賣(mài)貨心態(tài)積極，以及主銷(xiāo)區(qū)紅棗的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)參差不齊，一般質(zhì)量的紅棗隨行出售，市場(chǎng)多挑揀價(jià)格便宜的采購(gòu)，加上下游客商采購(gòu)謹(jǐn)慎，多是按需采購(gòu)為主，走貨量不大，抑制紅棗行情。紅棗現(xiàn)貨供大于求的局面短期難以改變,預(yù)計(jì)紅棗價(jià)格不具備持續(xù)上漲的動(dòng)力，仍將窄幅震蕩為主。

棉花及棉紗

觀望為宜

今日鄭棉主力震蕩偏弱運(yùn)行，收于14765元/噸。國(guó)際方面，歐洲多國(guó)出現(xiàn)第三波疫情，各國(guó)紛紛宣布封城，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇產(chǎn)生強(qiáng)烈沖擊，此外中國(guó)反擊歐盟制裁，中美高層會(huì)晤分歧較大，導(dǎo)致中國(guó)紡織品、服裝出口形勢(shì)不樂(lè)觀。一些歐盟訂單取消或延遲交貨的現(xiàn)象明顯增多，尤其是法國(guó)、意大利等國(guó)品牌、零售商訂單波動(dòng)較大。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨交投氛圍整體轉(zhuǎn)冷，下游掛單采購(gòu)意愿較低，點(diǎn)價(jià)掛單價(jià)參照CF2105合約14700-15100元/噸區(qū)間，現(xiàn)價(jià)成交意愿表現(xiàn)一般。新疆棉輪入（第十八周03月29-03月31日）競(jìng)買(mǎi)最高限價(jià)15846元/噸（折標(biāo)準(zhǔn)級(jí)3128B），較上一周下跌419元/噸。下游棉紗價(jià)格繼續(xù)下跌，交投清淡，小部分廠家完成簽訂單，但整體市場(chǎng)信心不及預(yù)期。當(dāng)下市場(chǎng)將焦點(diǎn)聚集中美高層會(huì)晤，但由于美方居高臨下的態(tài)度令高層戰(zhàn)略對(duì)話(huà)氛圍趨于緊張。上周市場(chǎng)的熱點(diǎn)H&M，耐克和阿迪達(dá)斯等品牌做了一番抵制新疆棉聲明。引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于中美政治摩擦的擔(dān)憂(yōu)情緒。但與此同時(shí)，上述品牌的行為激起了國(guó)內(nèi)投資者的愛(ài)國(guó)熱情，市場(chǎng)對(duì)于國(guó)內(nèi)棉花信心重提，支撐棉價(jià)觸底回升。預(yù)計(jì)短期鄭棉05合約價(jià)格震蕩運(yùn)行。操作上建議投資者觀望為宜，當(dāng)前宏觀貨幣方向及政治摩擦程度依然不明朗。

生豬(LH)

觀望為宜

今日生豬期價(jià)高位震蕩，生豬主力合約收于27940元/噸?，F(xiàn)貨方面，4月1日全國(guó)生豬均價(jià)為24.54元/公斤，較前日下跌0.10元/公斤，今日北方多地市場(chǎng)有所反彈，南方市場(chǎng)有穩(wěn)有跌。當(dāng)前大體重豬還在不斷出欄，但下游市場(chǎng)對(duì)于大肥豬的消化速度較慢。另外部分市場(chǎng)受調(diào)運(yùn)政策影響明顯，觀望心態(tài)濃厚，標(biāo)豬存欄普遍緊缺。需求方面，市場(chǎng)消費(fèi)疲軟，終端仍無(wú)明顯利好出現(xiàn)。整體來(lái)看供應(yīng)端大豬供應(yīng)充足，下游走貨遲緩，預(yù)計(jì)短期現(xiàn)貨行情仍將偏弱調(diào)整。中長(zhǎng)期來(lái)看，冬季非瘟疫情及其他綜合豬病的影響不可逆，前期養(yǎng)殖端大量拋售行為將對(duì)后期的生豬供應(yīng)產(chǎn)生影響。結(jié)合目前大豬、中豬、小豬的存欄結(jié)構(gòu)及前期仔豬價(jià)格低點(diǎn)，預(yù)計(jì)今年二季度豬價(jià)可能出現(xiàn)年內(nèi)低點(diǎn)，二季度開(kāi)始生豬出欄或有所減少，豬價(jià)仍有上行空間。同時(shí)非洲豬瘟疫情影響生豬產(chǎn)能恢復(fù)，冬季母豬存欄受損給今年年底至明年初的生豬供給帶來(lái)的影響較為確定。整體來(lái)看今年的生豬供給還將呈偏緊格局，豬價(jià)底部有支撐。當(dāng)前現(xiàn)貨持續(xù)疲軟影響盤(pán)面情緒，市場(chǎng)焦點(diǎn)在供給斷檔期對(duì)后期豬價(jià)的拉動(dòng)作用，短期盤(pán)面震蕩調(diào)整為主。操作上建議暫時(shí)觀望，繼續(xù)關(guān)注后期現(xiàn)貨走勢(shì)及非瘟疫情發(fā)展。

花生(PK)

觀望

今日花生主力合約震蕩運(yùn)行，主力合約PK2110收于10516元/噸。全國(guó)商品米價(jià)格維持穩(wěn)定，基本價(jià)格維持在10200-11200元/噸之間，其中山東地區(qū)花生仁價(jià)格9800元/噸，河南花生仁價(jià)格10400元/噸。目前農(nóng)戶(hù)手中貨源不多，惜售挺價(jià)心理較強(qiáng)，各產(chǎn)區(qū)貿(mào)易商上量有限，主要以消耗庫(kù)存為主，短期花生價(jià)格支撐明顯。中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著新冠疫情的好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)進(jìn)口花生將逐漸流出國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，花生供應(yīng)將開(kāi)始逐漸增加，建議季節(jié)性套利為主，考慮空PK2110多PK2201。隨著氣溫回升，花生儲(chǔ)存難度變大，農(nóng)戶(hù)花生或?qū)⒓涌熹N(xiāo)售，油廠恢復(fù)收購(gòu)。當(dāng)前花生主力價(jià)格底部有所抬升，預(yù)計(jì)花生期價(jià)基本在10200-11200元/噸之間呈區(qū)間震蕩走勢(shì)，建議投資者觀望。

金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯（Z0010132），李白瑜，侯亞輝

能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯（Z0010132），何立弘，韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍

農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

雍恒（Z0011282）,李天堯，徐憶冰

宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

王舟懿（Z0000394）