股指

多單輕倉持有（持多）

今日三組期指主力合約弱勢(shì)運(yùn)行，IH及IC收跌?，F(xiàn)貨方面，上證回落3400下方運(yùn)行，整體偏弱。2*IH/IC2104比值小幅回落至1.1151。3月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)較好，且金融數(shù)據(jù)也大幅好于前值，顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)全面恢復(fù)狀態(tài)，各類市場(chǎng)主體經(jīng)營(yíng)活動(dòng)趨于活躍。資金方面，資金面寬松，Shibor短端品種多數(shù)下行。隔夜品種下行1.1bp報(bào)1.781%，7天期上行1.1bp報(bào)2.061%，14天期下行2.4bp報(bào)2.088%，1個(gè)月期下行0.2bp報(bào)2.508%。北向資金今日流入84.71億元。從技術(shù)面來看，三組加權(quán)指數(shù)均處于20日均線上方，建議可多單持有。期權(quán)方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。

宏觀金融
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

貴金屬

逢高布局空單

今日滬金主力合約收跌1%，滬銀主力合約收跌1.53%，國(guó)際金價(jià)震蕩整理，現(xiàn)運(yùn)行于1726美元/盎司，金銀比價(jià)69.30。美聯(lián)儲(chǔ)3月會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)計(jì)今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)將錄得近40年來最強(qiáng)勁增長(zhǎng)，但仍遠(yuǎn)未達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)的長(zhǎng)期目標(biāo)，在情況好轉(zhuǎn)到足以讓美聯(lián)儲(chǔ)考慮撤走支持可能還需要一段時(shí)間。此外，美國(guó)1.9萬億美元刺激計(jì)劃獲得通過，同時(shí)，拜登政府開始著手2萬億基建刺激方案，將進(jìn)一步刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，通脹風(fēng)險(xiǎn)的升溫打壓美元指數(shù)，為貴金屬的反彈創(chuàng)造了條件。流動(dòng)性暫時(shí)較為寬松，但長(zhǎng)期存在收緊的風(fēng)險(xiǎn)。歐洲央行維持三大基準(zhǔn)利率不變，宣布將加快其疫情紓困緊急購買計(jì)劃(PEPP)來阻止債務(wù)融資成本的上升；此外，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于通脹的容忍度增強(qiáng)，表態(tài)在2023年前不會(huì)加息。值得關(guān)注的是，新興市場(chǎng)中巴西、土耳其和俄羅斯率先加息，其他央行也可能會(huì)跟隨調(diào)整。截至4/12，SPDR黃金ETF持倉1026.07噸，持平，SLV白銀ETF持倉17888.11噸，持平。操作上，關(guān)注全球疫情發(fā)展及貨幣政策變化，建議逢高布局空單。

金屬
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

銅(CU)

暫時(shí)觀望

滬期銅震蕩整理，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。

螺紋(RB)

多單離場(chǎng)

上周螺紋產(chǎn)量環(huán)比上升3.81萬噸（+1.08%）至356.86萬噸，同比去年同期+9.63%。增減產(chǎn)比例區(qū)域分化突出，湖南、遼寧和江蘇為主要增產(chǎn)省份，而四川、河北和黑龍江則降產(chǎn)較為突出。其中增產(chǎn)原因主要在于軋機(jī)復(fù)產(chǎn)，而減產(chǎn)原因包括鐵水轉(zhuǎn)產(chǎn)至板材、鋼坯利潤(rùn)豐厚促使減材出坯、設(shè)備常規(guī)檢修、庫存壓力逐漸突出而主動(dòng)減產(chǎn)等。庫存方面，螺紋鋼廠庫存環(huán)比上周-9.30%，同比去年-20.32%，螺紋廠庫上周延續(xù)去庫存且增速較快符合預(yù)期；螺紋社庫環(huán)比-4.76%，同比去年低-7.95%。需求復(fù)蘇順利的情況下，鋼廠庫存去化加速向社會(huì)庫存轉(zhuǎn)移，社會(huì)庫存延續(xù)了上周的去庫趨勢(shì)，在下游需求上漲開始疲軟的情況下未來可能增速放緩。消費(fèi)方面，螺紋表觀消費(fèi)455.12萬噸，環(huán)比上周+0.97%，上周螺紋表觀消費(fèi)量上升速度大大放緩不及預(yù)期，橫向?qū)Ρ冉鼛啄晖谒匠?020年外仍然較高?？偭可戏从吵鼋衲甑墓こ塘枯^高，上半年開工、施工較高的預(yù)期仍有支撐，但可能需要重新估計(jì)峰值。整體來看，我們預(yù)計(jì)螺紋鋼價(jià)格短期仍有一定支撐，但需關(guān)注后續(xù)需求的持續(xù)釋放情況，后市成交不能繼續(xù)跟上則鋼價(jià)或?qū)⒚媾R一定的回調(diào)壓力。今日螺紋鋼主力2110合約大幅反彈，整體表現(xiàn)波動(dòng)加劇，期價(jià)重回5100一線上方，預(yù)計(jì)短期受到移倉的影響，多空爭(zhēng)奪將有所加劇，暫時(shí)觀望為宜。

熱卷(HC)

觀望為宜

上周熱軋整體產(chǎn)量波幅較小，周產(chǎn)量環(huán)比上升0.74萬噸至327.10萬噸，分區(qū)域來看，主要降幅區(qū)域在華北、東北地區(qū)，其中華北地區(qū)有鋼廠新增軋線檢修，以及高爐檢修，導(dǎo)致產(chǎn)量減少明顯；而主要增幅區(qū)域在華東地區(qū)，主要是上周有新增產(chǎn)線檢修復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量恢復(fù)正常；其他地區(qū)鋼廠基本正常生產(chǎn)，產(chǎn)量變化不大。庫存方面，廠庫上周繼續(xù)大幅減少11.52萬噸（-10.6%）至96.74萬噸，同比去年-26.97%，主要是市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)走高，鋼廠發(fā)貨速度較快，另外近期出口訂單增加，廠庫下降；社會(huì)庫存同比去年-32.40%，鋼廠上周受懲罰性限產(chǎn)政策體現(xiàn)，貿(mào)易商因價(jià)格較高且波動(dòng)較大按需進(jìn)貨偏謹(jǐn)慎，社庫廠庫去化降速。本周熱卷鋼廠庫存繼續(xù)去化，社庫可能延續(xù)去庫。消費(fèi)方面，熱卷表觀消費(fèi)350.35萬噸，環(huán)比上周+1.59%，熱卷表觀消費(fèi)量仍然上漲但增速放緩，下游5月后訂單可能略有萎縮跡象，但國(guó)內(nèi)消費(fèi)旺季來臨的情況下，短期熱卷價(jià)格仍有一定支撐。今日熱卷主力2110合約震蕩走高，期價(jià)重回高位，突破5400一線，短期波動(dòng)較大，暫時(shí)觀望為宜。

鋁(AL)

旺季預(yù)期，逢低做多

倫鋁再度攀升，滬鋁大幅走高，市場(chǎng)整體上震蕩運(yùn)行。庫存方面，昨日LME鋁庫存184.7萬噸（-6650），SHFE倉單庫存157181噸（-1402）。產(chǎn)業(yè)上，04月12日，國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫存120.8萬噸，再度下降2.5萬噸。截至3月初，全國(guó)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能達(dá)3968萬噸，有效建成產(chǎn)能4354萬噸，電解鋁企業(yè)開工率91.1%。原料上，從成本來看，氧化鋁企業(yè)出現(xiàn)復(fù)產(chǎn)，價(jià)格依舊承壓低位運(yùn)行；4月電解鋁供給增量有限，內(nèi)蒙古集中減產(chǎn)和檢修影響顯現(xiàn)，新增進(jìn)口規(guī)模受制于船期等影響，4月整體供給規(guī)模預(yù)期不大。需求端，高鋁價(jià)下部分下游畏高，備貨節(jié)奏拉長(zhǎng)且相對(duì)謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)4月國(guó)內(nèi)電解鋁繼續(xù)維持小幅去庫態(tài)勢(shì)，但去庫速率明顯低于去年同期。整體上，內(nèi)蒙能耗雙控和碳中和影響供應(yīng)預(yù)期持續(xù)，消費(fèi)預(yù)期較好，庫存拐點(diǎn)已到來，拋儲(chǔ)傳聞懸而未決成當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。建議區(qū)間偏多參與，關(guān)注中線逢低布局多單機(jī)會(huì)，期權(quán)暫時(shí)觀望。

鋅(ZN)

礦端到貨，止盈觀望

倫鋅震蕩走勢(shì)，滬鋅延續(xù)偏弱，市場(chǎng)整體上震蕩運(yùn)行。庫存方面，昨日LME鋅庫存28.19萬噸（+14275），SHFE倉單庫存40415噸（+2390）。產(chǎn)業(yè)上，04月12日，鋅錠庫存總量為20.03萬噸，繼續(xù)減少500噸。供應(yīng)端，主流港口鋅精礦庫存環(huán)比增下降2.7萬噸至12.1萬噸；進(jìn)口鋅精礦加工費(fèi)持平為70美元/噸，國(guó)產(chǎn)礦加工費(fèi)4000元/噸。4-5月部分煉廠進(jìn)口礦長(zhǎng)單將集中到貨，預(yù)計(jì)將達(dá)35-40萬實(shí)物噸，隨著煉廠原料庫存得到補(bǔ)充，未來精煉鋅產(chǎn)量或?qū)⒎€(wěn)步提升。內(nèi)蒙古能耗雙控影響有限，4月當(dāng)?shù)亟^大部分煉廠及礦山均恢復(fù)正常生產(chǎn)，僅部分地區(qū)再生鋅廠受制于環(huán)保影響而停產(chǎn)。需求端，下游消費(fèi)基本恢復(fù)，鍍鋅利潤(rùn)近期修復(fù)，驅(qū)動(dòng)鍍鋅管的生產(chǎn)。整體上，鋅基本面呈現(xiàn)略強(qiáng)格局，建議區(qū)間參與，關(guān)注中線逢低布局多單機(jī)會(huì)，期權(quán)暫時(shí)觀望。

鉛(PB)

消費(fèi)淡季，逢高拋空

倫鉛震蕩走勢(shì)，滬鉛震蕩反彈，市場(chǎng)整體上偏弱運(yùn)行。庫存方面，昨日LME鉛庫存11.83萬噸（-275），SHFE倉單庫存43058噸（+2015）。產(chǎn)業(yè)上，04月12日，鉛錠社會(huì)庫存總計(jì)為59.95千噸，增加了4100噸。供應(yīng)端，原生鉛目前供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定，雖然當(dāng)前鉛礦供應(yīng)緊張，但暫未影響到冶煉廠生產(chǎn)；再生鉛企業(yè)，4月再生鉛煉廠復(fù)工提產(chǎn)與環(huán)保檢修并存。預(yù)計(jì)4月全國(guó)再生鉛產(chǎn)量將延續(xù)增勢(shì)，預(yù)計(jì)增幅逾2萬噸至35.6萬噸，供應(yīng)壓力依然較大。需求端，鉛蓄電池企業(yè)整體開工率依然處于高位，但周開工率環(huán)比走低2.33%。得益于汽車的消費(fèi)，配套的電池月度開工率表現(xiàn)尚可，但蓄電池更換市場(chǎng)表現(xiàn)清淡，經(jīng)銷商目前出貨壓力開始增大，估計(jì)經(jīng)銷商庫存會(huì)開始累積。大型電動(dòng)自行車鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量暫穩(wěn)，成品庫存累增至20來天，部分企業(yè)的生產(chǎn)基地開工率已下調(diào)15%-25%。整體上，鉛下游進(jìn)入消費(fèi)淡季，再生鉛下方成本支撐，建議區(qū)間參與，保值者中長(zhǎng)線選擇參與逢高拋空的機(jī)會(huì)。

鎳(NI)

多單輕倉持有

今日滬鎳主力合約收跌2.23%，持倉量變化不大，倫鎳16175美元/噸附近運(yùn)行。近期隨著消息面利空出盡以及鎳價(jià)的大幅回落，終端補(bǔ)庫及生產(chǎn)意愿提高，鎳價(jià)逐步呈現(xiàn)震蕩企穩(wěn)態(tài)勢(shì)。進(jìn)口方面，截止4/8，俄鎳提單進(jìn)口盈利406元/噸。庫存方面，截止4/12，LME庫存257628噸（-282），上期所周度庫存9930噸（-338），上期所倉單9019噸（+118）。基本面來看，供應(yīng)方面，菲律賓雨季過后鎳礦價(jià)格有所松動(dòng)，國(guó)內(nèi)鐵廠前期以消耗庫存為主，現(xiàn)有較強(qiáng)補(bǔ)庫需求，預(yù)計(jì)礦價(jià)下跌空間有限。受益于春節(jié)后不銹鋼排產(chǎn)回升及印尼進(jìn)口量不及預(yù)期，國(guó)內(nèi)鎳鐵需求將逐步復(fù)蘇。庫存方面，國(guó)內(nèi)精煉鎳庫存續(xù)降，而海外庫存累升，使得較多進(jìn)口資源流入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，對(duì)精煉鎳緊張格局有一定程度緩解，但鎳豆升水仍維持堅(jiān)挺表現(xiàn)。需求方面，節(jié)后不銹鋼需求尚可，社會(huì)庫存去庫力度強(qiáng)勁，鋼廠排產(chǎn)重回高位；全球新能源汽車需求進(jìn)入景氣周期，硫酸鎳延續(xù)了去年下半年以來的增產(chǎn)狀態(tài)，對(duì)原料需求繼續(xù)維持高位。操作上，建議多單輕倉持有。

錳硅(SM)

輕倉持空

今日SM2105合約期價(jià)震蕩走強(qiáng)，終收于6778元/噸，日漲幅1.04%，持倉降幅明顯，盤面活躍度尚可。錳硅市價(jià)偏弱運(yùn)行，當(dāng)前北方的主流出廠報(bào)價(jià)在6500-6550元/噸，南方在6550-6650元/噸。錳礦方面：港口庫存仍處高位，下游合金廠壓價(jià)采購，錳礦價(jià)格承壓運(yùn)行，對(duì)錳硅市價(jià)的支撐力度較為一般。供應(yīng)方面：內(nèi)蒙限電政策略有放松、廠家開工有所提升，而其他省份廠家開工依舊旺盛，錳硅的整體產(chǎn)量水平趨增。需求方面：近期來自下游五大鋼種的錳硅需求變化不大，需求端整體上較為穩(wěn)定。4月鋼招方面：河鋼本輪招標(biāo)價(jià)敲定為6800元/噸，環(huán)比下調(diào)550元/噸；其他已經(jīng)出臺(tái)的招標(biāo)價(jià)集中在6700-6900元/噸，環(huán)比下調(diào)500-700元/噸。綜合來看，由于供應(yīng)水平偏高，后市錳硅價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)以偏弱運(yùn)行為主。對(duì)于SM2105合約，操作上建議輕倉持有空單。

硅鐵(SF)

輕倉持空

今日SF2105合約期價(jià)寬幅震蕩，終收于6610元/噸，持倉降幅明顯，盤面活躍度一般。硅鐵市價(jià)承壓回落，當(dāng)前72硅鐵合格塊的主流現(xiàn)金出廠報(bào)價(jià)在6300-6500元/噸。供應(yīng)方面：內(nèi)蒙部分前期停產(chǎn)的廠家陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，其他省份廠家開工較為積極，甘肅大廠檢修影響有限，硅鐵的整體產(chǎn)量仍處于較高水平，近期廠家的庫存也有所積累。需求方面：近期來自下游五大鋼種的硅鐵需求有所增加，需求端整體上較為穩(wěn)定。4月鋼招方面：河鋼本輪招標(biāo)價(jià)6900元/噸，環(huán)比下調(diào)700元/噸；沙鋼招標(biāo)價(jià)6900元/噸，環(huán)比下調(diào)600元/噸。綜合來看，在高位產(chǎn)量的壓制下，后市硅鐵價(jià)格或存進(jìn)一步回落的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于SF2105合約，操作上建議輕倉持有空單。

不銹鋼(SS)

暫且觀望

今日不銹鋼期價(jià)區(qū)間震蕩，成交較好，持倉量上升。近期不銹鋼成本端鎳的價(jià)格受新能源需求增量影響價(jià)格走高，對(duì)不銹鋼的價(jià)格形成支撐。從供應(yīng)端來看，近期不銹鋼無大規(guī)模新增產(chǎn)能計(jì)劃，裝置停產(chǎn)也不明顯，整體運(yùn)行較為平穩(wěn)。從需求端來看，目前新冠疫苗大范圍接種，消費(fèi)回暖或?qū)?dòng)不銹鋼的出口量。現(xiàn)貨方面，無錫地區(qū)不銹鋼304冷軋現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)，卷價(jià)報(bào)于15300-15800元/噸；304熱軋區(qū)間報(bào)15300-15500元/噸，報(bào)價(jià)區(qū)間略有擴(kuò)大，200系價(jià)格整體持穩(wěn)，而430價(jià)格近期因市場(chǎng)貨源到貨充足，價(jià)格出現(xiàn)高位回落。操作上建議暫且觀望。

鐵礦石(I)

觀望為宜

據(jù)不完全了解，目前區(qū)域內(nèi)主流現(xiàn)貨可貿(mào)易資源雖超180萬噸，但高品流通資源如PB粉、紐曼粉較少，其中PB粉的江海價(jià)差目前穩(wěn)定在15元/噸，紐曼粉由于少且缺，紐曼粉跟PB粉的價(jià)差初步擴(kuò)大到30元/噸，PB塊、紐曼塊等主流塊礦資源較前期稀缺性未有改善，粉塊價(jià)差擴(kuò)大到390元/噸以上水平。供應(yīng)方面，上期Mysteel新口徑澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2404.1萬噸，環(huán)比減少403.5萬噸。澳洲發(fā)運(yùn)高位回落347.5萬噸至1810.9萬噸，高于今年周均85.0萬噸；巴西發(fā)運(yùn)量環(huán)比小幅下降56.0萬噸至593.2萬噸。具體到礦山，澳洲三大礦山均有所減量，力拓發(fā)運(yùn)量環(huán)比減少127.2萬噸至608.5萬噸，BHP和FMG環(huán)比分別減少122.4萬噸和55.8萬噸，其他礦山中羅伊山減幅較為明顯，環(huán)比減少46.2萬噸；VALE發(fā)運(yùn)量環(huán)比微增1.5萬噸至442.9，中小型礦山均有所減量。上期中國(guó)45港口到港量2179.4萬噸，環(huán)比增加48.1萬噸。據(jù)前期發(fā)貨的航程時(shí)間和海漂資源情況推算，預(yù)計(jì)（4/5-4/11）到港量增加。今日鐵礦石主力2109合約震蕩走高，期價(jià)整體表現(xiàn)維穩(wěn)，重回1000一線上方，關(guān)注持續(xù)反彈動(dòng)力，暫時(shí)觀望為宜。

天膠及20號(hào)膠

觀望

今日天膠主力合約期價(jià)低位震蕩?，F(xiàn)貨方面，4月13日上海SCRWF報(bào)價(jià)為12825元/噸。供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)云南西雙版納產(chǎn)區(qū)部分地區(qū)陸續(xù)割膠，膠水供應(yīng)量略有增加，但目前版納地區(qū)開割率大約僅30%-40%，部分白粉病嚴(yán)重的區(qū)域，可能開割延遲至5月。而海南產(chǎn)區(qū)膠水陸續(xù)釋放，原料膠水收購價(jià)格持穩(wěn)。需求方面，全鋼輪胎廠家因需求支撐力度不足，開工繼續(xù)上漲缺乏動(dòng)力，但由于庫存不高，短期輪胎開工或仍處相對(duì)高位。半鋼輪胎廠家整體開工仍處高位水平，但空箱不足問題或?qū)κ袌?chǎng)造成一定影響，半鋼輪胎開工繼續(xù)上漲難度較大。整體來看，橡膠呈現(xiàn)供需兩弱結(jié)構(gòu)。操作上，建議暫時(shí)觀望。期權(quán)方面，建議賣出跨式期權(quán)。20號(hào)膠方面，主力合約期價(jià)小幅收跌。現(xiàn)貨方面，4月12日青島保稅區(qū)STR20價(jià)格為1610美元/噸。乘聯(lián)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，3月第四周市場(chǎng)零售達(dá)到日均7.5萬輛，同比2019年3月的第四周下降1%，表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)。雖然新一輪新能源汽車下鄉(xiāng)活動(dòng)開啟，但芯片短缺或?qū)⒅萍s新能源汽車出貨量。操作上，暫時(shí)觀望。

PVC(V)

觀望為宜（觀望）

PVC主力合約2105回落8600運(yùn)行。供應(yīng)端看，當(dāng)前PVC生產(chǎn)利潤(rùn)高位，推動(dòng)PVC企業(yè)積極生產(chǎn)，對(duì)后期供應(yīng)有一定增加預(yù)期，另一方面，下半年P(guān)VC仍有一定投產(chǎn)預(yù)期，供應(yīng)端較為充足，進(jìn)口方面由于進(jìn)口利潤(rùn)打開，短期進(jìn)口仍將延續(xù)；庫存方面，社會(huì)庫存仍然處于五年低位，節(jié)前備貨積極性較弱；需求方面，需求端暫無預(yù)期外利好支撐，終端未積極備貨，對(duì)后市看漲心態(tài)較弱。雖然當(dāng)前出口套利窗口打開，但總體剛需無其他利好支撐。需求走弱將制約期價(jià)上行。等待基本面進(jìn)一步變化，暫時(shí)觀望。

燃油(FU)

前多逐步了結(jié)

PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強(qiáng)。當(dāng)前新疆地區(qū)運(yùn)輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個(gè)月，國(guó)內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場(chǎng)各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場(chǎng)氣氛明顯好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商積極漲價(jià)。上方空間受出口利潤(rùn)制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象，產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升，供應(yīng)增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤(rùn)較好，行業(yè)開工率較高。我們認(rèn)為，電石數(shù)貨源供應(yīng)仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場(chǎng)按需采購，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤(rùn)維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場(chǎng)缺乏利空，考驗(yàn)?zāi)芊裾旧?000繼續(xù)上行。

乙二醇(EG)

逢高拋空思路操作

乙二醇期貨主力合約價(jià)格日內(nèi)窄幅震蕩運(yùn)行，成交良好，持倉小幅下降6312手至84093手?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，港口地區(qū)乙二醇庫存總量為55.6萬噸，較上周下降3.2萬噸。雖然從庫存絕對(duì)值分析來看，當(dāng)前行業(yè)庫存結(jié)構(gòu)維持良好，對(duì)盤面具備一定支撐作用。但近期隨著海外前期檢修裝置陸續(xù)恢復(fù)重啟，進(jìn)口船期預(yù)報(bào)量有所提升，因此后續(xù)港口進(jìn)入小幅累庫狀態(tài)概率偏大?，F(xiàn)階段，伴隨著乙二醇現(xiàn)貨銷售價(jià)格修復(fù)，行業(yè)利潤(rùn)攀升，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)裝置開工率呈現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)，加之利潤(rùn)修復(fù)背景下新增產(chǎn)能裝置兌現(xiàn)周期普遍提前，市場(chǎng)對(duì)遠(yuǎn)期供應(yīng)端增量擔(dān)憂情緒升溫。需求端，雖然在宏觀經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇預(yù)期下聚酯行業(yè)開工保持堅(jiān)挺，但聚酯工廠庫存天數(shù)正逐漸積累，需求邊際轉(zhuǎn)弱，市場(chǎng)需關(guān)注剛需兌現(xiàn)時(shí)間。整體來看，當(dāng)前市場(chǎng)受遠(yuǎn)端供應(yīng)壓力逐步凸現(xiàn)影響，期價(jià)上方阻力較為明顯，操作上謹(jǐn)慎關(guān)注逢高拋空交易策略。

紙漿(SP)

觀望

今日紙漿主力合約期價(jià)大幅上揚(yáng)。外盤報(bào)價(jià)延續(xù)上漲態(tài)勢(shì)，5月智利Arauco提漲80美元/噸至980美元/噸。供應(yīng)方面，針葉漿市場(chǎng)供應(yīng)緊張，國(guó)外漿廠檢修疊加生產(chǎn)問題，針葉漿產(chǎn)量減少。國(guó)內(nèi)部分廠家控制出貨量等使得整體紙漿的供應(yīng)有所下滑。需求方面，生活用紙市場(chǎng)剛需采買為主，4月初中順、恒安、維達(dá)等大型生活紙廠提價(jià)，下游逐步接收當(dāng)前較高的價(jià)格，產(chǎn)業(yè)價(jià)格傳導(dǎo)逐漸恢復(fù)。文化紙、白卡紙廠家落實(shí)漲價(jià)，提振市場(chǎng)信心，但終端接受有限，龍頭企業(yè)陸續(xù)公布4月檢修計(jì)劃提振市場(chǎng)支撐價(jià)格。玖龍、山鷹部分基地四月有停機(jī)檢修計(jì)劃。庫存方面，三月下旬青島港紙漿總庫存約98.3萬噸，其中港內(nèi)庫存50.3萬噸，港外48萬噸。常熟港紙漿總庫存約68萬噸，較3月中下旬下降0.5萬噸，跌幅0.73%。高欄港紙漿總庫存約5.2萬噸，較3月上漲1.1萬噸，漲幅26.83%。操作上，建議暫時(shí)觀望。

原油(SC)

暫時(shí)觀望（觀望）

OPEC+決定逐步增加產(chǎn)量，同時(shí)需求暫無利好，原油震蕩為主。歐佩克及其減產(chǎn)同盟國(guó)批準(zhǔn)了2021年5月、6月和7月產(chǎn)量調(diào)整水平，每次調(diào)整不超過每日50萬桶，沙特逐步減少額外自愿減產(chǎn)數(shù)量。EIA預(yù)計(jì)，2022年美國(guó)石油每日消費(fèi)總量2042萬桶，比2021年日均增加98萬桶，增幅低于此前預(yù)估的每日100萬桶。預(yù)計(jì)2022年美國(guó)石油日產(chǎn)量1186萬桶，比2021年日均增加82萬桶，低于此前預(yù)測(cè)的增加87萬桶。預(yù)計(jì)2022年全球原油日均需求增加365萬桶，而上次報(bào)告預(yù)計(jì)為增加383萬桶?；久娑?，目前整體供需矛盾主要集中在需求端，當(dāng)前需求將進(jìn)入淡季，隨著煉油廠大規(guī)模檢修開始，煉廠開工率將會(huì)下降，原油庫存預(yù)計(jì)將進(jìn)一步增長(zhǎng)。供應(yīng)方面，當(dāng)前OPEC+雖然仍在減產(chǎn)協(xié)議制約中。整體看，當(dāng)前原油基本面仍然較弱，庫存處于高位，伴隨煉廠檢修及需求進(jìn)入淡季后，庫存將進(jìn)一步增長(zhǎng)，短期觀望為宜。

瀝青(BU)

中線仍具做多價(jià)值（持多）

瀝青主力合約2106圍繞2800一線運(yùn)行，中期仍具做多價(jià)值，多單繼續(xù)持有，我們認(rèn)為后續(xù)需求仍然可期。據(jù)百川統(tǒng)計(jì)，本周東北地區(qū)瀝青價(jià)格下跌100元/噸，山東地區(qū)瀝青價(jià)格下跌25元/噸，西南（川渝）地區(qū)瀝青價(jià)格下跌50元/噸，其他地區(qū)瀝青市場(chǎng)價(jià)格暫時(shí)穩(wěn)定。近期原油價(jià)格震蕩下行，且國(guó)內(nèi)瀝青市場(chǎng)終端需求回暖緩慢，同時(shí)，社會(huì)庫存消耗緩慢，部分地區(qū)社會(huì)庫存繼續(xù)增加.整體基本面看，瀝青基本面仍然向好，煉廠保持庫存中低位，下游接貨心態(tài)好轉(zhuǎn)，需求逐步恢復(fù)，但短期注意油價(jià)波動(dòng)影響成本風(fēng)險(xiǎn)，中期瀝青仍具做多價(jià)值。

塑料(L)

塑料期貨走勢(shì)較弱，短線逢反彈做空 （持空）

今日塑料期貨L2105合約弱勢(shì)整理。今日PE現(xiàn)貨價(jià)格下跌為主，石化企業(yè)執(zhí)行批量?jī)?yōu)惠政策。本周塑料期貨將維持偏弱走勢(shì)，其原因一方面是雖然PE裝置檢修比較多（檢修產(chǎn)能占比13%附近），但下游需求同時(shí)下降，需求偏弱不利塑料期貨繼續(xù)上漲；另一方面農(nóng)膜需求將逐漸進(jìn)入淡季，包裝等需求則相對(duì)平淡，這不利塑料期貨繼續(xù)上漲。今日石化庫存維持在93萬噸附近，庫存下降緩慢，庫存水平處于高位；中游貿(mào)易企業(yè)庫存高于去年同期。進(jìn)口PE方面，近期塑料報(bào)價(jià)小幅下跌，3月份塑料進(jìn)口量較少，4月下旬部分進(jìn)口貨源將到港。因此整體來看，因需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱，塑料期貨將維持偏弱走勢(shì)。操作建議方面，建議空單持有，若無持倉短線可逢反彈做空。

聚丙烯(PP)

PP期貨走勢(shì)較弱，建議短線逢反彈做空（持空）

今日PP期貨主力合約PP2105合約小幅下跌。本周PP期貨將維持偏弱走勢(shì)，其原因一方面是由于3月份新投產(chǎn)的裝置將穩(wěn)定運(yùn)行，本周長(zhǎng)嶺石化、東莞巨正源等84萬噸檢修產(chǎn)能計(jì)劃重啟，PP供應(yīng)將回升；另一方面，塑編行業(yè)加工利潤(rùn)偏低，BOPP和CPP報(bào)價(jià)下調(diào)，下游企業(yè)加工利潤(rùn)收窄，下游需求整體偏淡。上周塑編企業(yè)開工率下降1%。周二上游石化企業(yè)庫存93萬噸附近，仍處于偏高水平，中游貿(mào)易企業(yè)庫存高于去年同期。4月份115萬噸新產(chǎn)能計(jì)劃投產(chǎn)，新產(chǎn)能投產(chǎn)預(yù)期將不利PP期貨大幅反彈?；罘矫?，華東地區(qū)拉絲PP現(xiàn)貨價(jià)格8720元/噸附近，基差偏高。操作建議方面，建議空單持有，若無持倉短線可逢反彈做空。

PTA(TA)

觀望為宜（觀望）

TA主力合約2105圍繞4400一線運(yùn)行。年初有兩套PTA裝置投產(chǎn)，PTA繼續(xù)延續(xù)累庫狀態(tài)，受此影響，PTA價(jià)格仍然將偏弱運(yùn)行，聚酯終端受需求淡季影響，進(jìn)入累庫階段。目前下游開工負(fù)荷暫未全面開啟，終端反饋暫不積極，庫存壓力比較高，需求情況有待觀察。從上游原料端來看，PX加工差尚可，但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時(shí)間，供應(yīng)新增預(yù)期逐步加強(qiáng)。由于PTA供應(yīng)量有所增加，及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放，供應(yīng)將逐步嚴(yán)重，需求重啟，但后續(xù)上行乏力，暫時(shí)觀望為宜。

苯乙烯(EB)

暫且觀望

今日苯乙烯期價(jià)區(qū)間震蕩。歐洲及亞太多國(guó)疫情依然嚴(yán)峻，市場(chǎng)對(duì)需求前景仍存擔(dān)憂，加之美元走強(qiáng)，國(guó)際油價(jià)小幅下跌。從苯乙烯供應(yīng)端來看，苯乙烯的開工負(fù)荷小幅上升，苯乙烯目前仍處在供應(yīng)壓力之下，預(yù)計(jì)短期苯乙烯開工率或?qū)⒕S持平穩(wěn)；需求端來看，目前下游需求弱穩(wěn)，PS和EPS的加工利潤(rùn)及開工率均有下滑趨勢(shì)，僅ABS維持在較高的加工利潤(rùn)水平，始終滿負(fù)荷開工。隨著海外疫情的恢復(fù)，美國(guó)裝置陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，國(guó)內(nèi)苯乙烯需求端轉(zhuǎn)弱，帶動(dòng)苯乙烯價(jià)格下行；庫存端來看，在供需寬松的狀況下，目前苯乙烯華東港口庫存量已無明顯下降趨勢(shì)，短期內(nèi)或?qū)⒕S持弱穩(wěn)趨勢(shì)。操作上，建議暫且觀望。

焦炭(J)

觀望為主，逢高試空

今日焦炭期貨主力(J2105合約)小幅高開，午后持續(xù)震蕩上行，成交一般，持倉量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情有企穩(wěn)回升跡象，成交良好。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉價(jià)2150元/噸(0)，期現(xiàn)基差-236.5元/噸；焦炭總庫存771.56萬噸(-2.7)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率78.2%(0.1)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率71.54%(0.9)。綜合來看，連續(xù)大跌后，焦炭市場(chǎng)呈現(xiàn)出一定的企穩(wěn)跡象，部分焦企價(jià)格上調(diào)100元/噸，預(yù)計(jì)本輪提漲有較大幾率落地。供應(yīng)方面，山西、河北等主產(chǎn)區(qū)環(huán)保限產(chǎn)嚴(yán)格執(zhí)行，焦企開工略有影響，加之期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)顯現(xiàn)，相關(guān)貿(mào)易商采購積極，部分焦炭庫存偏高的焦企有不同程度下降，焦企心態(tài)有所好轉(zhuǎn)。下游方面，鋼廠高爐開工率略有回升，對(duì)焦炭需求稍有恢復(fù)，個(gè)別焦炭庫存偏低的鋼廠對(duì)焦炭有增加鎖單鎖量情況，而多數(shù)鋼廠焦炭庫存在合理或偏高水平。我們認(rèn)為隨著限產(chǎn)因素逐漸被消化，鋼廠利潤(rùn)回歸良好并逐漸恢復(fù)采購，相關(guān)情況將有利于焦炭行情的企穩(wěn)。但短期內(nèi)成材市場(chǎng)難現(xiàn)持續(xù)上漲，市場(chǎng)整體心態(tài)亦可能壓制焦炭?jī)r(jià)格上行，預(yù)計(jì)后市將穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注成材市場(chǎng)預(yù)期，建議投資者觀望為主，逢高試空。

焦煤(JM)

逢大跌試多

今日焦煤期貨主力(JM2105合約)震蕩整理，走勢(shì)略偏弱，成交良好，持倉量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情止跌企穩(wěn)，成交較好。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)1730元/噸(0)，期現(xiàn)基差131元/噸；煉焦煤總庫存2167.65萬噸(+39.7)；100家獨(dú)立焦企庫存可用15.48天(0)。綜合來看，供應(yīng)方面，山西部分區(qū)域安保督察影響，產(chǎn)地供應(yīng)稍有下滑，此外，近期受新疆礦難影響，產(chǎn)地部分中高風(fēng)險(xiǎn)煤礦暫時(shí)停、限產(chǎn)，供應(yīng)偏緊總體供應(yīng)有實(shí)質(zhì)性縮減，產(chǎn)地各煤種價(jià)格相繼有所探漲。進(jìn)口煤方面，雖然巴彥淖爾金泉工業(yè)園區(qū)洗煤廠接通知可恢復(fù)生產(chǎn)，但蒙古疫情對(duì)出口的限制仍在，現(xiàn)處于無煤可洗的狀態(tài)。下游方面，焦企開工仍處高位，入爐煤剛性需求不減，且焦化整體降庫后，對(duì)各煤種補(bǔ)庫節(jié)奏有所回升。我們認(rèn)為，雖然當(dāng)前焦企原料庫存不低，但考慮到今年難像往年一樣通過進(jìn)口快速增加供給，后續(xù)市場(chǎng)供應(yīng)偏緊的狀況將得以延續(xù)，因此焦煤期貨價(jià)格繼續(xù)深跌的空間并不大，預(yù)計(jì)后市將繼續(xù)震蕩調(diào)整，重點(diǎn)關(guān)注總體供應(yīng)情況，建議投資者逢大跌試多。

動(dòng)力煤(TC)

觀望為主，逢高試空

今日動(dòng)力煤期貨主力(ZC105合約)延續(xù)上行走勢(shì)，漲幅較大，成交良好，持倉量大增。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情轉(zhuǎn)弱，成交尚可。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)735元/噸(-10)，期現(xiàn)基差25.8元/噸；主要港口煤炭庫存5823.5萬噸(+58.3)，秦港煤炭疏港量41萬噸(-6.3)。綜合來看，國(guó)家發(fā)改委召開會(huì)議，要求按冬季最高產(chǎn)量組織生產(chǎn)，同時(shí)做好穩(wěn)煤價(jià)、控制進(jìn)口節(jié)奏的相關(guān)工作。上游方面，陜北礦區(qū)安全環(huán)保檢查、內(nèi)蒙古地區(qū)煤管票按核定產(chǎn)能發(fā)放。不過由于發(fā)運(yùn)一般，坑口行情穩(wěn)中偏弱運(yùn)行。港口方面，大秦線檢修期間日均發(fā)運(yùn)量維持在100萬噸左右，在終端電廠接貨意愿較低的背景下，不能形成利多因素。當(dāng)前港口庫存小幅波動(dòng)，貿(mào)易商挺價(jià)觀望，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)窄幅下行，市場(chǎng)成交不多。我們認(rèn)為盡管進(jìn)口煤依舊受限，而國(guó)內(nèi)供應(yīng)端或潛在出現(xiàn)行政力量的干預(yù)，但北港煤炭庫存持續(xù)增長(zhǎng)已能證實(shí)當(dāng)前煤炭市場(chǎng)供需關(guān)系并不緊張。同時(shí)，考慮到煤電利潤(rùn)的均衡關(guān)系，煤炭?jī)r(jià)格繼續(xù)上行的難度持續(xù)增大，預(yù)計(jì)后市將轉(zhuǎn)弱運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注下游采購積極性，建議投資者觀望為主，逢高試空。

甲醇(ME)

5-9正套參與，關(guān)注MTO擴(kuò)大交易

甲醇期貨主力合約日內(nèi)窄幅震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，成交良好，持倉下降135309手至434409手。現(xiàn)貨報(bào)價(jià)方面，華東地區(qū)價(jià)格2380－2480元/噸，山東地區(qū)報(bào)價(jià)2250-2420元/噸，西北地區(qū)價(jià)格在2020-2160元/噸，日內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格整體變動(dòng)幅度不大，部分地區(qū)小幅調(diào)降?；久娣治鰜砜?，上周華東、華南港口甲醇社會(huì)庫存總量為53.85萬噸，庫存總量較上期增加1.25萬噸。當(dāng)前市場(chǎng)利多方面主要集中在港口庫存結(jié)構(gòu)良好、累庫速率不及預(yù)期以及下游甲醇制烯烴行業(yè)利潤(rùn)表現(xiàn)強(qiáng)勁進(jìn)而帶動(dòng)開工提升。此外，從市場(chǎng)相關(guān)公開信息了解，4月份甲醇市場(chǎng)春季檢修力度將有所加大，檢修所引發(fā)的供應(yīng)損失量正逐漸提高，國(guó)內(nèi)裝置開工率呈現(xiàn)小幅下滑。整體來看，雖然國(guó)際甲醇開工提升，但短期供應(yīng)壓力提升有限，單邊策略上以謹(jǐn)慎看漲為主，投資者可階段性逢低布局多單。套利方面，隨著檢修逐漸落地，近月市場(chǎng)供需邏輯良好，市場(chǎng)參與者關(guān)注5-9跨期套利交易。此外，聚烯烴板塊供需面良好，烯烴利潤(rùn)存在進(jìn)一步走擴(kuò)可能，因此MTO擴(kuò)大交易同樣值得關(guān)注。具體價(jià)差方面，其中59價(jià)差表現(xiàn)為近月升水28元/噸，PP-3MA價(jià)差1588元/噸。

尿素(UR)

暫且觀望

今日UR2105合約期價(jià)沖高回落，終收于2009元/噸，日跌幅1.04%，減倉1561手，盤面活躍度尚可。尿素市場(chǎng)交投氛圍一般，市價(jià)盤整運(yùn)行，當(dāng)前山東地區(qū)的主流出廠報(bào)價(jià)在2090-2170元/噸；河北在2100-2120元/噸；河南在2090-2140元/噸；江蘇在2170-2200元/噸；安徽在2120-2180元/噸。供應(yīng)方面：隨著內(nèi)蒙廠家開工逐漸恢復(fù)、短停及檢修的廠家陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，尿素的產(chǎn)量水平緩慢回升。需求方面：目前農(nóng)業(yè)需求總量較少，下游經(jīng)銷商以小單跟進(jìn)為主；復(fù)合肥企的開工水平有所回落、膠板廠的開工情況尚可，企業(yè)在原料的采購方面較為謹(jǐn)慎，新單適量逢低跟進(jìn)。綜合來看，由于內(nèi)需整體支撐力度較為一般，后市尿素價(jià)格或仍存回落風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于UR2105合約，操作上建議暫且觀望。

玻璃(FG)

謹(jǐn)慎看漲

在廠商積極提漲價(jià)格以及建筑施工竣工需求支撐下，玻璃期貨主力合約價(jià)格日內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格大幅走漲，成交良好，持倉增加59659手至630924手。3月下旬以來玻璃期現(xiàn)重回多頭邏輯，期價(jià)一路反彈逼近上市后期價(jià)反彈峰值。從基本面角度分析本輪漲勢(shì)，主要原因在于需求端驅(qū)動(dòng)。隨著新冠疫苗研發(fā)進(jìn)入新的階段，中硼硅玻璃瓶用量出現(xiàn)明顯提升，進(jìn)而帶動(dòng)玻璃需求。與此同時(shí)，從最新公布的地產(chǎn)數(shù)據(jù)來看，一季度地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)在宏觀經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇背景下持續(xù)向好，建筑裝修板塊對(duì)玻璃需求持續(xù)帶來支撐。當(dāng)前玻璃下游貿(mào)易商雖然備貨比較充足，產(chǎn)銷多以消化庫存為主，但行業(yè)庫存結(jié)構(gòu)依舊維持良好，庫存壓力有限。近期市場(chǎng)交投氛圍良好，生產(chǎn)廠家積極提漲現(xiàn)貨價(jià)格，庫存累庫逐漸結(jié)束。此外，貿(mào)易商前期去庫良好，配合房地產(chǎn)施工竣工，需求存在支撐。因此我們認(rèn)為，在中長(zhǎng)期需求整體處在樂觀預(yù)期以及良好庫存結(jié)構(gòu)背景下，對(duì)玻璃持謹(jǐn)慎看漲態(tài)度，建議投資者多單謹(jǐn)慎持有。

白糖(SR)

暫且觀望

今日鄭糖主力震蕩運(yùn)行，價(jià)格回升至5300元/噸上方運(yùn)行。今日鄭糖受到海南自貿(mào)區(qū)原糖進(jìn)口放寬消息打壓，出現(xiàn)回落，但是目前海南進(jìn)口政策尚不明確，進(jìn)口糖在出自貿(mào)區(qū)可能需要補(bǔ)許可證及補(bǔ)稅，因此新政或?qū)?duì)進(jìn)口影響較小，對(duì)糖價(jià)不宜過分看空。另外我國(guó)1-2月食糖進(jìn)口同比往年大幅增加，以榨季來計(jì)算進(jìn)口已達(dá)355萬噸，現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)庫存遠(yuǎn)高于往年同期。當(dāng)前白糖需求處于供強(qiáng)需弱階段，國(guó)產(chǎn)糖銷售偏慢，庫存壓力是最大利空。截至1月底全國(guó)范圍工業(yè)庫存增量81.6萬噸，廣西第三方庫存增量70萬噸，庫存壓力尚需消化，但內(nèi)蒙、新疆已收榨，廣西本月底逐漸大量收榨，企業(yè)資金最緊張時(shí)刻即將過去，而貿(mào)易商庫存薄弱，價(jià)格存成本支撐。不過，目前隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的加快，國(guó)內(nèi)含糖飲料食品需求增加，白糖需求仍然較為堅(jiān)挺,進(jìn)口方面，進(jìn)口弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期，外盤高位改善進(jìn)口預(yù)期，政策管控減輕階段性進(jìn)口壓力，先消化前期大量進(jìn)口?，F(xiàn)貨進(jìn)入供強(qiáng)需弱階段，現(xiàn)貨庫存壓力需過渡，但成本支撐，下調(diào)空間有限。從ICE原糖走勢(shì)看，經(jīng)過連續(xù)反彈之后，上方壓力開始顯現(xiàn)，糖價(jià)開始回落。巴西已進(jìn)入新的生產(chǎn)年度，新供應(yīng)將即大量上市，對(duì)后期糖價(jià)形成壓力。交易商稱，原糖價(jià)格依然區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，不太可能因?yàn)槔讈啝栕哕浂赖驗(yàn)槭袌?chǎng)對(duì)于近期供應(yīng)緊俏的擔(dān)憂依然存在。目前廣西陸續(xù)收榨，現(xiàn)階段報(bào)價(jià)與盤面基差為400元/噸，總體來說，當(dāng)前市場(chǎng)步入消費(fèi)淡季，交投不旺，建議投資者暫且觀望，期權(quán)方面，目前平值期權(quán)的波動(dòng)率震蕩，操作上可買入看漲期權(quán)。

農(nóng)產(chǎn)品
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

玉米及玉米淀粉

觀望為主

今日玉米主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于2639元/噸，收漲幅0.3%。USDA 4月玉米供需報(bào)告中，全球2020/21年度玉米年末庫存預(yù)估下調(diào)至2.8385億噸，3月預(yù)估為2.8767億噸。全球2020/21年度玉米產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)至11.3705億噸，報(bào)告對(duì)于市場(chǎng)影響中性。國(guó)內(nèi)方面，玉米全國(guó)現(xiàn)貨價(jià)格基本企穩(wěn)，全國(guó)玉米均價(jià)2831元/噸，玉米價(jià)格維穩(wěn)。山東地區(qū)深加工企業(yè)主流報(bào)價(jià)2918-3030元/噸。山東早間待卸車量400輛，企業(yè)多觀望，價(jià)格下跌10元/噸。此外東北天氣轉(zhuǎn)暖，農(nóng)戶出糧意愿增加，個(gè)別企業(yè)價(jià)格下降10元/噸。當(dāng)前非洲豬瘟在南方部分地區(qū)頻發(fā)，養(yǎng)殖端看空后市出欄積極性，且大部分飼料企業(yè)開始使用小麥替代玉米，對(duì)玉米需求或?qū)⑹艿揭种?。玉米利空因素出盡，上周開始止跌回升，預(yù)計(jì)短期玉米價(jià)格或?qū)⒕S持區(qū)間震蕩格局，建議投資者短期觀望為宜。

大豆(A)

暫且觀望

國(guó)產(chǎn)大豆方面，國(guó)產(chǎn)大豆優(yōu)質(zhì)貨源偏少，農(nóng)戶大豆庫存基本出清，大豆流通量較為緊張，但是，豆制品需求偏弱，下游采購積極性受到抑制，大豆市場(chǎng)成交清淡，貿(mào)易降價(jià)銷售意愿較強(qiáng)。隨著新作播種季來臨，本年度大豆價(jià)格處于高位，需關(guān)注播種面積變化情況。進(jìn)口大豆方面，3、4月份進(jìn)口大豆到港量偏低，進(jìn)口大豆庫存逐步下降，但5月份之后進(jìn)口大豆到港量大幅增加，預(yù)計(jì)后期供應(yīng)緊張局面將得到緩解。USDA3月末種植意向報(bào)告預(yù)估2021/22年度美豆種植面積為8760萬英畝，進(jìn)一步加強(qiáng)全球大豆供需偏緊加強(qiáng)預(yù)期，新作美豆?jié)撛谔鞖獬醋鳛檫M(jìn)口大豆提供潛在上漲驅(qū)動(dòng)。操作上建議暫且觀望。

豆粕(M)

區(qū)間思路

USDA4月大豆供需報(bào)告中，美豆出口上調(diào)80萬噸至6205萬噸，壓榨下調(diào)27萬噸至5960萬噸，期末庫存維持325萬噸不變，巴西大豆產(chǎn)量上調(diào)200萬噸至1.36億噸，阿根廷大豆產(chǎn)量未作調(diào)整，全球期末庫存上調(diào)310萬噸至8687萬噸，報(bào)告偏空。4月中旬新作美豆即將展開播種，目前中西部及南部產(chǎn)區(qū)墑情較為適宜，關(guān)注美豆實(shí)際播種面積表現(xiàn)，美豆1350美分/蒲具有較強(qiáng)支撐，整體維持偏強(qiáng)走勢(shì)。國(guó)內(nèi)方面，因部分油廠大豆延遲到港，本周大豆壓榨量大幅下降，截至4月9日當(dāng)周油廠大豆壓榨量由上周154.56萬噸下降至135.52萬噸，預(yù)期未來兩周壓榨量將分別為158/170萬噸。受壓榨量降低影響，本周豆粕庫存小幅下降，但豆粕需求依舊疲弱，截至4月9日當(dāng)周，豆粕庫存為72.55萬噸,環(huán)比減少6.31%,同比增加332.35%。近期部分地區(qū)非瘟疫情仍有反復(fù)，養(yǎng)殖端拋售引發(fā)豬價(jià)持續(xù)下跌，養(yǎng)殖補(bǔ)欄積極性受到抑制，中期豆粕需求有待驗(yàn)證。操作上建議區(qū)間思路。豆粕期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。

豆油(Y)

區(qū)間思路

全球棕櫚油及葵油供應(yīng)緊缺，市場(chǎng)對(duì)豆油需求增強(qiáng)，且美豆供應(yīng)緊缺導(dǎo)致壓榨量受到抑制，2月末美豆油庫存17.57億磅，較去年減少8.6%，油脂供應(yīng)偏緊格局延續(xù)。但是，3月份之后南美大豆壓榨量逐步回升，且馬棕供需邊際好轉(zhuǎn)，加之3月1日期巴西生柴強(qiáng)摻標(biāo)準(zhǔn)自13%下調(diào)至10%，5-6月生柴需求或減少20-30萬噸，使得油脂不具備持續(xù)上漲的基礎(chǔ)，豆油整體維持寬幅震蕩走勢(shì)。國(guó)內(nèi)方面，4月份大豆壓榨量仍處于低位，且豆粕需求尚未全面恢復(fù)，豆油維持降庫走勢(shì)，供應(yīng)偏緊格局延續(xù)，截至4月9日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫存為59.25萬噸，環(huán)比減少4.83%，同比減少42.35%。中儲(chǔ)糧將在4月15日拋儲(chǔ)1.59萬噸豆油，政策風(fēng)險(xiǎn)有所加大。豆油關(guān)注60日均線支撐，操作上建議區(qū)間思路。

棕櫚油(P)

區(qū)間思路

MPOB報(bào)告顯示3月份馬棕產(chǎn)量為1423354噸，同比上升1.86%，環(huán)比上升28.43%，月度出口量為1182084噸，同比下降0.21%，環(huán)比上升31.83%，截至3月底，馬棕庫存為1445970噸，同比下降16.40%，環(huán)比上升10.72%。3月末馬棕庫存止降轉(zhuǎn)升，供需偏緊局面邊際好轉(zhuǎn)，但庫存水平仍處低位。4月份馬棕有望供需雙升，增產(chǎn)周期內(nèi)產(chǎn)量季節(jié)性恢復(fù)，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，4月1-10日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加5.5%，同時(shí)齋月前備貨對(duì)棕櫚油出口帶來支撐，船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，4月1-10日馬棕出口較上月增加11.3%/10.3%。國(guó)內(nèi)方面，隨著棕櫚油到港增加，本周棕櫚油庫存止降轉(zhuǎn)升，截至4月9日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫存為46.04萬噸，環(huán)比增加9.80%，同比減少28.41%。目前棕櫚油庫存處于低位，但貿(mào)易商銷售意愿較強(qiáng)，下游需求疲弱，棕櫚油整體維持寬幅震蕩走勢(shì)，操作上建議區(qū)間思路。

菜籽類

暫且觀望

本周菜籽壓榨量為5.7萬噸，較上周5.4萬噸增加5.56%。菜粕方面，菜粕提貨速度偏慢，菜粕庫存水平處于相對(duì)高位，截至4月9日當(dāng)周，兩廣及福建地區(qū)菜粕庫存為8.66萬噸,環(huán)比增加16.55%,同比增加239.60%。水產(chǎn)需求即將啟動(dòng)，對(duì)后期菜粕消費(fèi)提供支撐，操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油庫存降至低位，菜油供應(yīng)緊缺局面長(zhǎng)期持續(xù)，但菜油需求表現(xiàn)疲弱，截至4月9日當(dāng)周，兩廣及福建地區(qū)菜油庫存為2.65萬噸，環(huán)比增加55.88%,同比減少19.70%。菜油圍繞10000元/噸維持高位震蕩走勢(shì)。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。

雞蛋(JD)

短線日內(nèi)交易為主

今日雞蛋主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于4304元/500kg，收漲幅0.77%。4月13日主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)3.87元/斤，全國(guó)雞蛋價(jià)格各地區(qū)上漲，貿(mào)易商拿貨尚可。目前雞蛋存欄逐漸減少，存欄量同比下降，高峰產(chǎn)蛋率增至91.46%，4月新開產(chǎn)蛋雞依然不多。近期隨著雞蛋價(jià)格持續(xù)下降，而飼料成本持續(xù)處于高位，養(yǎng)殖戶處于虧損狀態(tài)，養(yǎng)殖端挺價(jià)意愿開始明顯。且隨著雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格將近半個(gè)月的震蕩整理清庫存，銷區(qū)走貨略有好轉(zhuǎn)。此外隨著清明節(jié)臨近各環(huán)節(jié)或?qū)㈤_啟補(bǔ)貨促銷雞蛋，預(yù)計(jì)雞蛋價(jià)格或?qū)㈤_始走穩(wěn)。淘汰雞方面，4月13日全國(guó)均價(jià)雞蛋價(jià)格5.15元/斤，老雞出欄量一般，市場(chǎng)需求表現(xiàn)平平，下游多按需采購?？偟膩碚f，短期雞蛋銷區(qū)隨著半個(gè)月的清理庫存，整體走貨略有好轉(zhuǎn)，但終端消費(fèi)對(duì)于高價(jià)貨源接受度不高，當(dāng)前蛋價(jià)仍以穩(wěn)定為主。預(yù)計(jì)短期蛋價(jià)震蕩整理為主，建議短線日內(nèi)操作為宜。

蘋果(AP)

逢高做空

今日蘋果主力價(jià)格低開高走，價(jià)格突破上方6000元/噸整數(shù)位，近期山東陜西主產(chǎn)區(qū)氣溫回升較快，市場(chǎng)對(duì)于天氣炒作情緒回歸理性。春節(jié)后蘋果銷售回歸疲弱，需求下滑，國(guó)內(nèi)冷庫庫存居高不下，拖累市場(chǎng)情緒。國(guó)內(nèi)新富士蘋果價(jià)格部分維持穩(wěn)定。80#指數(shù)為3.38元/斤，75#指數(shù)為2.28元/斤。國(guó)內(nèi)新富士蘋果85#報(bào)價(jià)4.00元/斤，80#報(bào)價(jià)2.00-4.00元/斤，75#價(jià)格報(bào)價(jià)1.30-3.60元/斤，70#報(bào)價(jià)1.20-3.10元/斤。基本面情況來看，需求疲弱仍然是市場(chǎng)的主要矛盾點(diǎn)，由于今年整體庫存量較大，當(dāng)前依然是以客商調(diào)自存貨少量發(fā)往市場(chǎng)，出庫量不大，調(diào)果農(nóng)貨現(xiàn)象較少，產(chǎn)地交易主要以低價(jià)高次果為主，果農(nóng)通貨交易極少，交易冷清，短期難以有效去庫存，且西北地區(qū)5月份要清庫存，現(xiàn)在已到3月份中旬，時(shí)間相對(duì)緊迫，后期庫存壓力較大，所以果農(nóng)為有效去除庫存，從上周的挺價(jià)惜售開始轉(zhuǎn)變?yōu)榻祪r(jià)出售，市場(chǎng)需求的疲軟牽制市場(chǎng)行情。隨著應(yīng)季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢(shì)，加之今年各地客商較少，且總?cè)霂炝枯^往年要多，前期入庫價(jià)格較高，整體交易清淡，冷庫多為客商包裝自有貨源，出貨速度不快，市場(chǎng)需求的疲軟牽制市場(chǎng)行情，繼續(xù)壓制其行情。預(yù)計(jì)短期價(jià)格或多以穩(wěn)中偏弱運(yùn)行。操作上，建議投資者逢高做空。

粳米(RR)

偏弱運(yùn)行

今日粳米主力合約價(jià)格繼續(xù)震蕩運(yùn)行，目前粳稻市場(chǎng)購銷優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)凸顯，支撐優(yōu)質(zhì)粳米價(jià)格日國(guó)內(nèi)粳米價(jià)格大多維持穩(wěn)定，出廠價(jià)集中在1.80-2.50元/斤。節(jié)后粳米市場(chǎng)購銷氛圍清淡，東北地區(qū)疫情管控仍未放松變數(shù)較大，大多米企表示不希望囤積過多大米，以銷量定產(chǎn)量，故而提價(jià)謹(jǐn)慎。春節(jié)過后氣溫逐漸回升，今年普通質(zhì)量粳稻水分偏大，有一定的儲(chǔ)存難度，農(nóng)戶拋糧意愿強(qiáng)烈，目前市場(chǎng)普通粳稻供給相對(duì)充足，稻價(jià)上漲乏力，原糧對(duì)粳米的支撐力度減弱，打壓其行情。但是，而粳稻糧源多分布在東北地區(qū)，目前該區(qū)疫情防控仍為嚴(yán)格，庫存量還在維持高位，大多米企還未開機(jī)生產(chǎn)，粳米產(chǎn)出量有限，而且隨著春節(jié)期間的消化，大米市場(chǎng)剛需仍存，均限制粳米價(jià)格下跌空間。目前大米市場(chǎng)購銷處于淡季，米企開機(jī)率維持低位，米企采購粳稻較為謹(jǐn)慎，加之國(guó)儲(chǔ)拍賣粳稻成交率較高，供大于求格局繼續(xù)抑制粳米價(jià)格上漲，預(yù)計(jì)短期內(nèi)粳米價(jià)格或?qū)⒄鹗幤鯙橹鳌?/p>

紅棗(CJ)

觀望為宜

今日紅棗主力合約價(jià)格繼續(xù)回暖，價(jià)格上破10000元/噸壓力，國(guó)內(nèi)各地區(qū)報(bào)價(jià)止跌企穩(wěn)。截止本周五，全國(guó)一級(jí)紅棗平均價(jià)格4.72元/斤，較上周五持平，目前市場(chǎng)對(duì)質(zhì)量較好的紅棗需求量相對(duì)較大，賣家好貨要價(jià)堅(jiān)挺，品質(zhì)較好的紅棗由于銷售成本的支撐，給予紅棗價(jià)格帶來利好支撐，令本周國(guó)內(nèi)各地區(qū)報(bào)價(jià)止跌企穩(wěn)。目前處于紅棗銷售淡季，銷區(qū)市場(chǎng)貨源供應(yīng)充足，各貿(mào)易商賣貨心態(tài)積極，以及主銷區(qū)紅棗的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)參差不齊，一般質(zhì)量的紅棗隨行出售，市場(chǎng)多挑揀價(jià)格便宜的采購，加上下游客商采購謹(jǐn)慎，多是按需采購為主，走貨量不大，抑制紅棗行情。紅棗現(xiàn)貨供大于求的局面短期難以改變,預(yù)計(jì)紅棗價(jià)格不具備持續(xù)上漲的動(dòng)力，仍將窄幅震蕩為主。

棉花及棉紗

觀望為宜

今日鄭棉主力震蕩偏弱運(yùn)行，收于14860元/噸，收跌幅1.52%。國(guó)際方面，據(jù)USDA 4月份全球棉花供需預(yù)測(cè)報(bào)告，2020/21年度全球棉花總產(chǎn)2461.2萬噸，相比上月調(diào)減6萬噸，相比2019/20年度減少197.6萬噸，減幅7.4％。全球消費(fèi)量2565.8萬噸，環(huán)比調(diào)增8.4萬噸，較2019/20年度增加324.7萬噸，增幅14.5%。全球期末庫存2034.9萬噸，較上月調(diào)減24.6萬噸，相比上年度減少107.7萬噸，減幅5％；全球庫存消費(fèi)比79.31％，同比下降逾16個(gè)百分點(diǎn)，報(bào)告整體中性偏多影響。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨交投氛圍整體轉(zhuǎn)冷，下游掛單采購意愿較低，近期棉花價(jià)格下降到14000-15000元/噸區(qū)間，現(xiàn)價(jià)成交意愿表現(xiàn)一般。下游棉紗價(jià)格有止跌企穩(wěn)跡象，整體交投一般。小部分廠家完成簽訂單，但整體市場(chǎng)信心不及預(yù)期。預(yù)計(jì)短期鄭棉09合約價(jià)格區(qū)間震蕩運(yùn)行。操作上建議投資者觀望為宜，當(dāng)前政治摩擦程度依然不明朗，此外關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣情況。

生豬(LH)

多單輕倉謹(jǐn)慎持有

今日生豬期貨震蕩走強(qiáng)，生豬主力合約終收于27605元/噸?，F(xiàn)貨方面，4月13日全國(guó)生豬均價(jià)為22.84元/公斤，較前日上漲0.77元/公斤，今日北方地區(qū)價(jià)格延續(xù)漲勢(shì)，南方市場(chǎng)跟隨北方繼續(xù)上行。由于前期豬價(jià)下滑過快，外購仔豬養(yǎng)殖利潤(rùn)逐漸接近盈虧平衡點(diǎn)，目前養(yǎng)殖端抗價(jià)惜售情緒漸起，散戶出欄積極性降低。但市場(chǎng)上大體重豬數(shù)量并無減少，大豬供應(yīng)仍舊較多限制豬價(jià)漲幅。從需求方面來看，豬肉低價(jià)刺激需求增加，屠企白條走貨速度略有加快，整體屠宰端屠宰量相對(duì)穩(wěn)定。短期來看，市場(chǎng)供需博弈，生豬現(xiàn)貨預(yù)計(jì)窄幅調(diào)整為主。中長(zhǎng)期來看，隨著此輪大體重豬源出欄加速，后期養(yǎng)殖端出欄將逐漸恢復(fù)正常。同時(shí)春節(jié)前養(yǎng)殖端因疫情導(dǎo)致的大量拋售行為，或?qū)е潞笃谏i供應(yīng)出現(xiàn)階段性斷檔。結(jié)合目前大豬、中豬、小豬的存欄結(jié)構(gòu)及前期仔豬價(jià)格低點(diǎn)，今年二季度開始生豬出欄或有所減少，二季度豬價(jià)大概率可能出現(xiàn)年內(nèi)低點(diǎn)，豬價(jià)屆時(shí)或仍有上行空間。此外非洲豬瘟疫情影響生豬產(chǎn)能恢復(fù)，冬季母豬存欄受損給今年年底至明年初的生豬供給帶來的影響較為確定。近日現(xiàn)貨由于養(yǎng)殖端抗價(jià)情緒連續(xù)反彈，或?qū)ζ谪浻幸欢ǖ奶嵴裼绊懀僮魃辖ㄗh多單輕倉謹(jǐn)慎持有，繼續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨上漲節(jié)奏。

花生(PK)

觀望

今日花生主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，主力合約PK2110收于10340元/噸，收跌幅0.56%。全國(guó)商品米價(jià)格維持穩(wěn)定，基本價(jià)格維持在10200-11200元/噸之間，其中山東地區(qū)花生仁價(jià)格9800元/噸，河南花生仁價(jià)格10400元/噸。目前農(nóng)戶手中貨源不多，惜售挺價(jià)心理較強(qiáng)，各產(chǎn)區(qū)貿(mào)易商上量有限，主要以消耗庫存為主，短期花生價(jià)格支撐明顯。中長(zhǎng)期來看，隨著新冠疫情的好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)進(jìn)口花生將逐漸流出國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，花生供應(yīng)將開始逐漸增加，建議季節(jié)性套利為主，考慮空PK2110多PK2201。隨著氣溫回升，花生儲(chǔ)存難度變大，農(nóng)戶花生或?qū)⒓涌熹N售，油廠恢復(fù)收購。當(dāng)前花生主力價(jià)格底部有所抬升，預(yù)計(jì)花生期價(jià)基本在10200-11200元/噸之間呈區(qū)間震蕩走勢(shì)，建議投資者觀望。

金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯（Z0010132），李白瑜，侯亞輝

能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯（Z0010132），何立弘，韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍

農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

雍恒（Z0011282）,李天堯，徐憶冰

宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

王舟懿（Z0000394）